Rentowności separacji obligacji skarbowych były kluczowym czynnikiem wspierającym na rynku akcji, ponieważ Coronaakrisis wybuchł prawie rok temu. Jednak nadmierna płynność z systemu rezerwy federalnej i rządu, a także oczekiwania nowego pakietu środków stymulujących i silny wzrost gospodarki po masowym szczepieniu, zapewniły bardzo szybki wzrost rentowności. W 10-letnich obligacji skarbowych daje ten tydzień wzrósł do 1,3%, chociaż na początku roku było około 0,9%.
Rynek myślał o inflacjiMiesięczna szybkość wzrostu rentowności w lutym może być jednym z najszybszych od 2018 r. Inwestorzy zaczęli myśleć o tym, czy wzrost kosztów pożyczonych funduszy i stóp dyskontowych, wytycznych, dla których stosowały rentowność rządów, problemy dla rynku akcji .
"Rynek akcji będzie mógł spokojnie trawić stopniowy wzrost rentowności w tym czasie," mówi Kiran Ganesh, UBS Global Wealth Management Strategist. - Ale jeśli tak się stanie szybko, może prowadzić do bardziej istotnych problemów. "
Perspektywa przydziału kolejnego 1,9 USD biliona z budżetu, wdrożenie odroczonego popytu od konsumentów po anulowaniu wieloletniego ograniczeń społecznych, a zachowanie polityki pieniężnej Fed doprowadziło do wzrostu oczekiwań inflacyjnych do poziomów wieloletnich. Tak zwany 10-letnia szybkość break (10-letnia szybkość breakeven, różnica między wydajnością 10-letnich zwykłych dokumentów skarbowych i obligacji chronionych przed inflacją, wskazówek), który jest używany do oceny oczekiwanych Inflacja, wzrosła do 2,2%, wysoki poziom od 2014 roku
W międzyczasie preferowany wskaźnik inflacji Fed, podstawowy wskaźnik cen dla osobistych wydatków konsumenckich (z wyłączeniem produktów spożywczych i energetycznych), wynosi 1,5% (dane dla grudnia). Jest to zauważalnie niższe niż długoterminowy cel Fed w 2%. Innym wskaźnikiem, wskaźnik cen konsumpcyjnych, nie zmienił się w styczniu w porównaniu z grudniem, aw warunkach rocznych wzrosła o 1,4%.
Ponieważ obligacje są narzędziem dochodów o stałym dochodzie, inflacja zjada na nich płatności, które otrzymują inwestorzy.
Zwykle uważa się, że umiarkowana inflacja jest dobra na rynku akcji. Dzięki niskiej, ale stopniowo przyspieszając inflację, amerykańskim rynku giełdowym rośnie z wiodącym tempem w 90% przypadków, zgodnie z obliczeniami SEAN MARKOVIC, strategie inwestycyjnej Schroderów.
Ale zbyt szybki wzrost cen może uderzyć cytaty, które są tak na historycznej maksimie, zwłaszcza w przegrzanym sektorze technologicznym. Wzrost kosztów produkcji w wyniku inflacji doprowadzi do spadku zysków korporacyjnych. Wzrost rentowności i stóp procentowych zmniejsza aktualną wartość przyszłych przepływów pieniężnych, zmniejszając tym samym wartość firm w szacowanych modelach. "Podczas przyspieszenia inflacji rynek często musi dyskontować te przyszłe przepływy pieniężne w wyższym tempie, aby zrekompensować fakt, że ich wartość w dzisiejszych pienieniach jest mniej" wyjaśnia Markovitz.
Przed inwestorami jest obecnie warta trudnego zadania - określenie, gdy ciśnienie inflacyjne staje się zbyt wysokie. "Trudno jest wskazać konkretną wartość", powiedział Jeffrey Palma, dyrektor inwestycji w Street Street Global Doradcy. Ale z przerwą betą "zasadniczo" powyżej 3% sytuacja na giełdzie stanie się "nieco mniej zrównoważona".
Zgodnie z analizą danych historycznych, które niedawno wydały Goldman Sachs, wydajność powinna rosnąć przez miesiąc o 0,36 punktów procentowych, tak aby targ zapasowy utknął. Według Dipacea Pura, dyrektor dla inwestycji na rynkach amerykańskich zarządzania bogactwem Deutsche, wydajność 10-letnich obligacji skarbowych "powinna przekraczać co najmniej 1,75%, aby rozpocząć poważnie wpływać na opinię inwestorów, które jest najlepszym miejscem zainwestować "
Konserwacja zwiększonych oczekiwań inflacyjnych może prowadzić do równowagi na rynku, zmniejszając popyt na akcje w szybkich sektorach, takich jak technologia i wspieranie sektorów, które długo straciły przysługę inwestorów. Wśród najnowszych są spółki finansowe i energetyczne, których akcje zazwyczaj rosną szybciej przy przyspieszenia inflacji. "Ogólne podejście tutaj jest inwestowanie w Spółce, że najsilniejszy zależy od etapu cyklu gospodarczego. Poprawa sytuacji gospodarczej przede wszystkim pomaga firmom, które są uważane za słabo ", mówi Jonathan Golub, główny strateg w USA Credit Credit Suisse.
Trzymaj ucho w EgorSytuacja może zaostrzyć latem, niektórzy inwestorzy wierzą. Zgodnie z ich prognozami gospodarka zostanie szybko odzyskana do tego czasu, w tym dzięki dodatkowym napływom z budżetu. Janet Yelevin Minister finansów ostatnio powtórzył, że w kwestii poparcia budżetowego gospodarki musisz "działać w dużych". A Przewodniczący Fed Herome Powell podkreślił, że była gotowa, aby kontynuować "cierpliwie prowadzić stymulującą" politykę pieniężną.
"W pewnym momencie latem inflacja będzie wyższa niż bramka [karmiona] i będzie nadal przyspieszyć, PKB będzie rosną szybko, a stopy procentowe będą przechowywane w pobliżu zera, a Fed - kontynuuj prowadzenie pieniędzy, - przewiduje Ganesh. "Fed mówi nam, że wszystko będzie dobrze, i uważamy, że wszystko będzie dobrze ... ale prawdopodobnie daje pewną nerwowość".
Nerwowość może zmienić obawy, ostrzega Golly: "Jeśli wzrost cen konsumpcyjnych staje się niekontrolowane, inwestorzy na giełdzie będą postrzegać go bardzo źle".
Przetłumaczony Michail Sharchenko.