Les rendements de séparation des obligations de trésorerie ont été le facteur clé dans le soutien de la bourse depuis que la Coronacrisis a éclaté il y a presque un an. Cependant, la liquidité excessive du système de la Réserve fédérale et du gouvernement, ainsi que de l'attente du nouveau paquet de mesures stimulantes et de la forte croissance de l'économie après la vaccination de masse, assurant une augmentation très rapide de la rentabilité. Dans les liens du Trésor de 10 ans, le rendement de cette semaine a atteint 1,3%, bien que au début de l'année, il y avait environ 0,9%.
Le marché pensait à l'inflationLe taux de croissance mensuel de la rentabilité en février peut être l'un des plus rapides depuis 2018. Les investisseurs ont commencé à réfléchir à l'augmentation du coût des fonds empruntés et aux taux d'escompte, la ligne directrice pour laquelle serve la rentabilité des gouvernements gouvernementales, des problèmes pour le marché boursier. .
«Le marché boursier sera en mesure de digérer calmement une augmentation progressive de la rentabilité au cours de cette période et l'année suivante», a déclaré Kiran Ganesh, stratège de gestion de la richesse mondiale UBS. - Mais si cela se produit rapidement, cela peut entraîner des problèmes plus importants. "
La perspective de la répartition d'un autre billion de 1,9 milliard de dollars du budget, la mise en œuvre de la demande différée des consommateurs après l'annulation des restrictions sociales à plusieurs mois et la préservation de la politique monétaire fédérale a entraîné une augmentation des attentes d'inflation jusqu'à ce que les niveaux vivifs. La soi-disant taux de pause de 10 ans (taux de dépistage de 10 ans, la différence entre le rendement des documents de trésorerie ordinaires de 10 ans et des obligations protégées de l'inflation, des conseils), qui est utilisé pour évaluer les attentes L'inflation, augmentée de 2,2%, niveaux élevés depuis 2014
Entre-temps, un indicateur de gonflage de la Fed préféré, un indice de prix de base des dépenses de consommation personnels (à l'exclusion des produits alimentaires et de l'énergie), est de 1,5% (données pour décembre). Ceci est sensiblement inférieur à l'objectif à long terme de la Fed de 2%. Un autre indicateur, l'indice des prix à la consommation n'a pas changé en janvier par rapport à décembre et à des conditions annuelles a augmenté de 1,4%.
Étant donné que les obligations sont un outil à revenu fixe, l'inflation entretient des paiements sur lesquels les investisseurs reçoivent.
On considère généralement que l'inflation modérée est bonne pour le marché boursier. À faible, mais d'accélérer progressivement l'inflation, le marché boursier américain se développe avec un rythme majeur dans 90% des cas, selon les calculs de Sean Markovic, le stratège d'investissement des Schroders.
Mais des augmentations de prix trop rapides peuvent frapper des citations qui sont ainsi sur des maxima historiques, en particulier dans le secteur technologique surchauffé. Une augmentation des coûts de production à la suite de l'inflation entraînera une diminution des bénéfices des entreprises. Une croissance de la rentabilité et des taux d'intérêt réduit la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, réduisant ainsi la valeur des entreprises dans des modèles estimés. "Lors de l'accélération de l'inflation, le marché devra souvent avoir à escompter ces flux de trésorerie futurs à un taux plus élevé pour compenser le fait que leur valeur dans l'argent d'aujourd'hui est moins", explique Markovitz.
Devant les investisseurs, cela mérite maintenant une tâche difficile - de déterminer lorsque la pression inflationniste devient trop élevée. "Il est difficile d'indiquer une valeur spécifique", a déclaré Jeffrey Palma, directeur de l'investissement dans les conseillers mondiaux de State Street. Mais avec une pause, même «essentiellement» de plus de 3%, la situation sur le marché boursier deviendra «un peu moins durable».
Selon l'analyse des données historiques, qui ont récemment dépensé de Goldman Sachs, le rendement devrait se développer pendant un mois de 0,36 points de pourcentage de manière à ce que le marché boursier soit bloqué. Selon Dipaca Pura, le directeur des investissements sur les marchés américains de la gestion de la richesse de Deutsche Bank, le rendement des obligations de trésorerie de 10 ans "devrait dépasser au moins 1,75% pour commencer sérieusement à influencer l'opinion des investisseurs que le marché boursier est le meilleur endroit investir "
La préservation des attentes accrues de l'inflation peut conduire à un rééquilibrage sur le marché, en réduisant la demande d'actions dans des secteurs à croissance rapide, tels que la technologie et les secteurs de soutien qui ont longtemps perdu la faveur des investisseurs. Les entreprises financières et énergétiques dont les actions sont généralement plus rapides pour accélérer l'inflation. «L'approche générale ici est d'investir dans la société que le plus fort dépend de la phase du cycle économique. Améliorer la situation économique La plupart de tous aident les entreprises considérées comme plus faibles », a déclaré Jonathan Golub, le principal stratège du Credit Bourse des États-Unis Suisse.
Tenez votre oreille à EgorLa situation peut exacerber l'été, certains investisseurs croient. Selon leurs prévisions, l'économie sera rapidement récupérée à cette époque, notamment grâce à une affleurance supplémentaire du budget. Janet Yelevin Finance Ministre a récemment répété que, dans la question du soutien budgétaire de l'économie, vous devez «agir en grand». Et le président de la Fed Jerome Powell a souligné qu'elle était prête à continuer de «mener patiemment une politique monétaire stimulante».
"À un moment donné de l'été, l'inflation sera plus élevée que l'objectif [nourri] et continuera d'accélérer, le PIB augmentera rapidement et les taux d'intérêt seront conservés à zéro et que la Fed - continue à courir de l'argent, prédit Ganesh. "La Fed nous dit que tout ira bien, et nous pensons que tout ira bien ... mais cela donne probablement une certaine nervosité."
Nervosité peut changer les craintes, avertit Golly: "Si la croissance des prix des consommateurs devient incontrôlable, les investisseurs sur le marché boursier le perçoivent très mal."
Traduit Mikhail Overchenko