Inwestorzy i analitycy są optymistami na temat perspektyw na rynkach w 2021 r. Menedżerowie fundamentów są prawie jednomyślni: Czekamy na przywrócenie aktywności gospodarczej, co będzie wspierać aktywa, które już wzrosły znacznie w cenie z kryzysu marca, ale także będzie Zapewnij wzrost w sektorach pozostających po stronie rajdu drogowego. Oczekuje się, że rentowność obligacji pozostanie niska, zapewniając tym samym dodatkowe wsparcie dla cytatów akcji.
Financial Times poprosił inwestorów, którzy mogli pójść źle.
Howard Markx, Kwodowlę Oaktree Capital Management:
Głównym niebezpieczeństwem jest wzrost stóp procentowych. Wysoka ocena aktywów zależy wyłącznie z niskich stawek. Jeśli dorosną, cena aktywów może spaść. Nie ma jednak znaczącego powodu, aby oczekiwać wzrostu wzrostu w krótkim okresie, ponieważ specjalna inflacja nie jest zauważalna, a wydaje mi się, że nie przeszkadza sobie z rezerwą federalną amerykańskim systemem.
Sam Finkelstein, Co-Director dla inwestycji w Global Goldman Sachs Management Asset Management Monets:
Inwestorzy na rynku obligacji mogą napotkać dwa ryzyko w 2021. Pierwsze, na dużą skalę środki stymulacyjne w odpowiedzi na pandemię rozszerzoną okres niskich zwrotów i związanych z nimi ryzyk. Po drugie, banki centralne pozostały ograniczonym zestawem narzędzi w przypadku recesji. Sprawia, że stosujemy jeszcze więcej wysiłku w celu stworzenia zrównoważonych portfeli, które będą w stanie przetrwać wybuchy zmienności rynku.
Vensen Marita, zastępca dyrektora inwestycji Amundi:
Rynek w ostatnich miesiącach w ostatnich miesiącach opiera się na ślepej wiary w szczepionkę i na założeniu ciągu, że wszystko będzie bardzo szybko, jak wcześniej, a nawet lepsze. Jest to ryzyko: produkcja i dystrybucja szczepionek na taką skalę nie jest spacerem przez park.
Stymulacja fiskalna i monetarna pomaga gospodaom utrzymywania na powierzchni - ale tylko do czasu przed czasem. Wdrożyć te środki w praktyce stają się coraz bardziej skomplikowane. Warto spodziewać się jeszcze większa monetizacja długu i wzrostu ciśnienia w bankach centralnych; Teraz niemożliwe jest pomyśleć o upadku środków antykryzysowych, a rynki nie doceniają ryzyko błędu w polityce realizowanej.
Trzecie ryzyko jest sama konsensus na rynku. Udział rynku obligacji z negatywną wydajnością rośnie, więc dążenie do rentowności może wziąć ekstremalne formy: Obligacje wynoszą prawie 1,5 biliona dolarów - to firmy zombie. Pokusa zgodna na włączenie obligacji niższej jakości w portfelu jest świetne, podobnie jak obliczenie faktu, że stopy procentowe zawsze pozostaną niskie. W tym niebezpieczeństwo leży.
LIZ Ann Saunders, główny strateg inwestycyjny Charles Schwab:
Większość wszystkich nastrojów na rynku się martwi. Sukcesy rynkowe ostatniego czasu spędził największy, z mojego punktu widzenia, ryzyko - zbyt optymistyczne oczekiwania. Samo same, nie zapowiadają nieuniknionej korekty, ale oznaczają, że rynek może okazać się bardziej podatny na czynniki negatywne, w jakiejkolwiek formie powstały.
Scott Stopeend, Dyrektor Global Investment Guggenheim Partners:
Pandemia całkowicie przekształciła nasz rynek system gospodarczy na podstawie konkurencji, zarządzania ryzykiem i roztropną polityką budżetową. Jest zastąpiony przez coraz bardziej radykalne interwencje na froncie monetarnym, socjalizacji ryzyka kredytowego i ogólnokrajowej polityki promowania nieodpowiedzialności.
Powoduje niepokój, a pod powierzchnią istnieje pogorszenie sytuacji zadłużenia, oceniając domyślnie, zmiany w ocen, wskaźniki wydajności korporacyjnych. Ogólnie rzecz biorąc na rynek wysokich obligacji, przedsiębiorstwa długów przekraczają teraz swoje zyski przed opodatkowaniem i innymi potrąceniami w ciągu ostatnich 12 miesięcy do 4,5 razy. Wskaźnik ten jest wyższy niż na szczycie cyklu domyślnego w latach 2008-2009, a najprawdopodobniej sytuacja pogorszyła się.
Gregory Peters, dyrektor zarządzający PGIM Stały dochód:
Inflacja pozostaje największym ryzykiem rynkowym. Myślę, że tymczasowo przyspieszy w 2021 r. Ze względu na wpływ niskiej bazy w ubiegłym roku, a następnie ponownie spowolnić. Ale ryzyko jest to, że może kontynuować przyspieszenie i zmienia wszystko. Wierzymy, że Fed zajmie stanowisko i nie odpowie na inflację. Ale jeśli karmione nerwy, i zaczną się martwić o inflację wcześniej niż rozumiem uczestnikom rynku, może to być problem dla nich i wywołuje taki rozwój sytuacji, jak w 2013 r., Kiedy rynki spadły po ogłoszeniu Fed na upadek programu stymulacji monetarnej.
Danny Jon, założyciel Fundacji Dymona Azji:
Dolar zniknął w zeszłym roku, ale w pewnym momencie może gwałtownie upaść. Jeśli tak się stanie, Fed traci elastyczność, że negatywne rzeczywiste stóp procentowe dają, a nawet może być zmuszony do wstrzymywania w zakupie aktywów. Jeśli stracisz takie wsparcie, świat może doświadczyć ciężkiego szoku. Jest to prawdopodobne, że nie jest to szalony skrypt. Jeśli dolar jest spadający, Fed może stracić możliwości złagodzenia polityki pieniężnej, która zaoferuje na sprzedaż na rynku akcji.
Paul McNamar, zarządzanie portfeli obligacji na rynkach rozwijających się gamek:
Wzrost na rynkach finansowych jest wyposażony w obligacje obstawianie niskiego poziomu kluczy i obligacjach, zmniejszone stopy rabatowe wspierają ceny aktywów i zmniejszyć koszty obsługowania długów publicznych.
Chociaż większość krajów rozwijających się znacznie niższa niż te opracowane, nie można powiedzieć o zwrotowi, więc koszt służenia dług dla nich nie zmniejszył się w tym samym stopniu. Banki centralne w krajach rozwijających się zmniejszyły stopy procentowe jako agresywnie, jak w rozwinięciu, ale kupujący Bond byli bardziej ostrożni. Banki centralne krajów rozwijających się nie mają takiego samego kredytu, jak rozwinięto.
Przykład Turcji jest szczególnie pouczony: odmowa rządu do uznania problemów z bilansem płatniczym doprowadziły do potrzeby znacznego wzrostu stawek, które stały się niemal wyjątkowym zjawiskiem. Jest to przykład tego, co uważamy za szersze ryzyko: jeśli kraje rozwijające się nie będą świadome, że w ich przypadku ograniczenia związane z bilansem płatniczymi są znacznie bardziej rygorystyczne niż w krajach rozwiniętych, ich sytuacja zadłużenia może się znacząco pogorszyć pozostaje bardzo odległe prawdopodobieństwo dla krajów rozwiniętych.
Przetłumaczony Michail Sharchenko.