Hasil pemisahan obligasi Treasury adalah faktor kunci dalam mendukung pasar saham karena Coronacrisis pecah hampir setahun yang lalu. Namun, likuiditas yang berlebihan dari sistem Federal Reserve dan pemerintah, serta ekspektasi paket baru yang merangsang dan pertumbuhan ekonomi ekonomi setelah vaksinasi massal, memastikan peningkatan profitabilitas yang sangat pesat. Dalam obligasi perbendaharaan 10 tahun, hasil minggu ini naik menjadi 1,3%, meskipun pada awal tahun ada sekitar 0,9%.
Pasar sedang memikirkan inflasiTingkat pertumbuhan bulanan dari profitabilitas pada bulan Februari mungkin merupakan salah satu yang tercepat sejak 2018. Investor mulai berpikir tentang apakah kenaikan biaya dana pinjaman dan tingkat diskonto, pedoman yang melayani profitabilitas pemerintah, masalah pasar saham .
"Pasar saham akan dapat mencerna dengan tenang peningkatan profitabilitas selama ini dan tahun depan," kata Kiran Ganesh, ahli strategi manajemen kekayaan global UBS. - Tetapi jika ini terjadi dengan cepat, itu dapat menyebabkan masalah yang lebih signifikan. "
Prospek alokasi $ 1,9 triliun dari anggaran, implementasi permintaan yang ditangguhkan dari konsumen setelah pembatalan pembatasan sosial multi-bulan dan pelestarian kebijakan moneter Fed telah menyebabkan peningkatan ekspektasi inflasi sampai tingkat abadi hingga tingkat abadi hingga tingkat abadi. Apa yang disebut Break-Even Rate (10 tahun Breakeven Rate, perbedaan antara hasil makalah dan obligasi Treasury biasa berusia 10 tahun yang dilindungi dari inflasi, tips), yang digunakan untuk mengevaluasi yang diharapkan Inflasi, meningkat menjadi 2,2%, tingkat tinggi sejak 2014
Sementara itu, indikator inflasi yang disukai, indeks harga dasar untuk pengeluaran konsumen pribadi (tidak termasuk produk makanan dan energi), adalah 1,5% (data untuk Desember). Ini terasa lebih rendah dari tujuan jangka panjang dari The Fed dalam 2%. Indikator lain, indeks harga konsumen, tidak berubah pada Januari dibandingkan dengan Desember, dan dalam istilah tahunan tumbuh sebesar 1,4%.
Karena obligasi adalah alat pendapatan tetap, inflasi memakan pembayaran pada mereka yang diterima investor.
Biasanya dianggap bahwa inflasi moderat baik untuk pasar saham. Dengan inflasi rendah, tetapi berupaya secara bertahap, pasar saham AS tumbuh dengan kecepatan terkemuka pada 90% kasus, menurut perhitungan Sean Markovic, ahli strategi investasi Schroders.
Tetapi kenaikan harga terlalu cepat dapat mencapai kutipan yang begitu pada maxima historis, terutama di sektor teknologi yang terlalu panas. Peningkatan biaya produksi sebagai akibat dari inflasi akan mengarah pada penurunan laba korporasi. Pertumbuhan profitabilitas dan suku bunga mengurangi nilai arus kas masa depan saat ini, sehingga mengurangi nilai perusahaan dalam perkiraan model. "Ketika mempercepat inflasi, pasar akan sering harus mendiskon arus kas masa depan ini pada tingkat yang lebih tinggi untuk mengkompensasi fakta bahwa nilai mereka dalam uang hari ini kurang," jelas Markovitz.
Di depan investor, sekarang layak untuk tugas yang sulit - untuk menentukan kapan tekanan inflasi menjadi terlalu tinggi. "Sulit untuk menunjukkan nilai tertentu," kata Jeffrey Palma, Direktur Investasi di State Street Global Advisors. Tetapi dengan taruhan break-even "pada dasarnya" di atas 3%, situasi di pasar saham akan menjadi "sedikit kurang berkelanjutan".
Menurut analisis data historis, yang baru-baru ini menghabiskan Goldman Sachs, hasilnya harus tumbuh selama sebulan dengan 0,36 poin persentase sehingga pasar saham macet. Menurut Dipaca Pura, Direktur Investasi di Pasar AS Deutsche Bank Manajemen Kekayaan, Hasil Obligasi Perbendaharaan 10 Tahun "harus melebihi setidaknya 1,75% untuk memulai dengan serius mempengaruhi pendapat investor bahwa pasar saham adalah tempat terbaik untuk berinvestasi "
Pelestarian ekspektasi inflasi yang meningkat dapat menyebabkan penyeimbangan kembali di pasaran, mengurangi permintaan saham di sektor yang tumbuh cepat, seperti teknologi, dan sektor pendukung yang telah lama kehilangan bantuan investor. Di antara yang terbaru adalah perusahaan keuangan dan energi yang sahamnya biasanya tumbuh lebih cepat pada percepatan inflasi. "Pendekatan umum di sini adalah berinvestasi di perusahaan bahwa yang terkuat tergantung pada tahap siklus ekonomi. Meningkatkan situasi ekonomi yang paling banyak membantu perusahaan yang dianggap lebih lemah, "kata Jonathan Golub, ahli strategi utama di pasar saham AS Credit Suisse.
Pegang telinga Anda di egorSituasi dapat diperburuk di musim panas, beberapa investor percaya. Menurut perkiraan mereka, ekonomi akan pulih dengan cepat pada saat itu, termasuk berkat influsasi tambahan dari anggaran. Janet Yelevin Menteri Keuangan baru-baru ini mengulangi bahwa dalam masalah dukungan anggaran ekonomi yang Anda butuhkan untuk "bertindak besar". Dan ketua Fed Jerome Powell menekankan bahwa dia siap untuk terus "dengan sabar melakukan perangsang" kebijakan moneter.
"Pada titik tertentu di musim panas, inflasi akan lebih tinggi dari tujuan [Fed] dan akan terus mempercepat, PDB akan tumbuh dengan cepat, dan suku bunga akan tetap dekat nol, dan The Fed - terus menjalankan uang, - memprediksi Ganesh. "The Fed memberi tahu kita bahwa semuanya akan baik-baik saja, dan kami berpikir bahwa semuanya akan baik-baik saja ... tetapi mungkin membuat kegugupan tertentu."
Kegugupan dapat mengubah ketakutan, memperingatkan Golly: "Jika pertumbuhan harga konsumen menjadi tidak terkendali, investor di pasar saham akan menganggapnya sangat buruk."
Diterjemahkan Mikhail Overchenko.