Investerare och analytiker är optimistiska för utsikterna för marknaderna 2021. Stiftelsens chefer är nästan enhälliga: Vi väntar på återställande av ekonomisk verksamhet, som kommer att stödja tillgångar som redan har ökat mycket i pris från krisen, men också Ge tillväxt i de kvarvarande sektorerna på sidan av vägen. Lönsamheten för obligationer förväntas förbli låg och därigenom ge ytterligare stöd till noteringar av aktier.
Financial Times bad investerare som kunde gå fel.
Howard Marx, Co-Chair Octree Capital Management:
Den största risken är ökningen av räntorna. En hög bedömning av tillgångar beror helt av låga priser. Om de växer upp kan tillgångspriset falla. Det finns emellertid ingen signifikant anledning att förvänta sig räntesökning på kort sikt, eftersom den speciella inflationen inte är märkbar och det verkar som om det inte stör det federala reservatesystemet.
Sam Finkelstein, medchektor för investeringar i Global Goldman Sachs Asset Management Bond Markets:
Investerare på obligationsmarknaden kan stöta på två risker år 2021. För det första förlängde storskaliga stimulansåtgärder som svar på pandemin perioden med låg avkastning och relaterade risker. För det andra var centralbankerna en begränsad uppsättning verktyg i fråga om en lågkonjunktur. Det får oss att tillämpa ännu mer ansträngningar för att skapa balanserade portföljer, som kommer att kunna överleva explosionerna av volatiliteten på marknaden.
Vensen Marita, Biträdande investeringsdirektör Amundi:
Marknadsralen de senaste månaderna bygger på den blinda troen i vaccinet och på strängen antagandet att allt kommer att vara så bra som tidigare, och ännu bättre. Detta är risken: Produktionen och distributionen av vacciner i en sådan skala är inte en promenad genom parken.
Fiscal och monetär stimulans hjälper ekonomier att hålla flytande - men bara för tiden före tiden. Genomföra dessa åtgärder i praktiken blir mer komplicerat. Det är värt att förvänta sig ännu större penetering av skuld och trycktillväxt på centralbankerna. Nu är det omöjligt att tänka på kollaps av anti-krisåtgärder, och marknaderna underskattar risken för fel i den eftersträvade politiken.
Den tredje risken är konsensusen på marknaden. Andelen av obligationsmarknaden med negativt avkastning växer, så strävan efter avkastning kan vidta extrema former: Obligationer är nästan $ 1,5 biljoner - det här är zombieföretag. Frestelse att komma överens om att inkludera lågkvalitativa obligationer i portföljen är stor, liksom beräkningen av det faktum att räntorna alltid kommer att förbli låga. I detta ligger faran.
Liz Ann Saunders, Chief Strategist för investering Charles Schwab:
De flesta av allt stämningar på marknaden är nu oroliga. Marknadsframgångarna den senaste tiden spenderade den största, ur min synvinkel, riskerade alltför optimistiska förväntningar. För sig själva förbjöd de inte den oundvikliga korrigeringen, men innebär att marknaden kan visa sig vara mer sårbar för negativa faktorer, i vilken form de uppstod.
Scott Mainend, chef för Global Investment Guggenheim Partners:
En pandemi förvandlade helt vårt marknadsekonomiskt system baserat på konkurrens, riskhantering och försiktig budgetpolitik. Den ersätts av alltmer radikala insatser på en monetär front, socialisering av kreditrisk och den rikstäckande politiken för att främja oansvarighet.
Det orsakar ångest, och under ytan finns en försämrad skuldsituation, som definierar som standard, förändringar i betyg, företagsresultatindikatorer. I allmänhet, på marknaden av högavkastningsobligationer, överstiger skulderna nu sina vinster före skatt och andra avdrag under de senaste 12 månaderna med 4,5 gånger. Denna indikator är högre än på toppen av standardcykeln 2008-2009, och sannolikt kommer situationen att försämras.
Gregory Peters, VD PGIM Fixed Income:
Inflationen är fortfarande den största marknadsrisken. Jag tror att det kommer tillfälligt att accelerera 2021 på grund av effekten av den låga basen förra året och sedan sakta ner igen. Men risken är att den kan fortsätta acceleration, och det ändrar allt. Vi tror att Fed kommer att ta en fast position och kommer inte att svara på inflationen. Men om de matade övergripande nerverna, och det kommer att börja oroa sig för inflationen tidigare än att förstå marknadsaktörer, kan det vara ett problem för dem och provocera en sådan utveckling av situationen, som 2013, då marknaderna föll efter meddelandet av Fed på kollapsen av det monetära stimuleringsprogrammet.
Danny Jon, grundare av Dymon Asia Headge Grundation:
Dollarn har glidit ner förra året, men vid något tillfälle kan det falla kraftigt. Om detta händer kommer Fed att förlora den flexibilitet som negativa realräntor ger, och till och med kan tvingas pausa i tillgångarnas köp. Om du förlorar sådant stöd kan världen uppleva hård chock. Det här är troligt att detta inte är ett galet skript. Om dollarn är mycket faller kan Fed förlora möjligheter att mildra penningpolitiken, som kommer att erbjuda till försäljning på aktiemarknaden.
Paul McNamar, förvaltningsbindningsportföljer i utvecklingen av GAM-marknader:
Tillväxten på finansmarknaderna är försedd med lågnyckelspel och obligationsavkastning, reducerade diskonteringsräntor stödjer tillgångspriser och minskar kostnaden för att betjäna offentliga skulder.
Även om de flesta utvecklingsländer har en skuldbörda betydligt lägre än de som utvecklats, kan detta inte sägas om avkastningen, så kostnaden för att betjäna skulden för dem har inte minskat i samma utsträckning. Centralbanker i utvecklingsländer minskade räntorna som aggressivt som i utvecklade, men obligationsköpare var försiktigare. De centralbanker i utvecklingsländerna har inte samma kreditkredit som utvecklats.
Turkiets exempel är särskilt instruerat: Regeringens vägran att känna igen betalningsbalansproblemen ledde till behovet av en betydande ökning av priser, vilket blev nästan ett unikt fenomen. Och det här är ett exempel på vad vi anser som en bredare risk: Om utvecklingsländerna inte kommer att vara medveten om att restriktionerna i samband med betalningsbalansen är mycket strängare än i utvecklade länder, kan deras skuldsituation försämras avsevärt att den är förblir mycket avlägsen sannolikhet för utvecklade länder.
Översatt Mikhail Overchenko