Randamentele de separare ale obligațiunilor de trezorerie au fost factorul-cheie în susținerea pieței bursiere, deoarece coronacrisisul a izbucnit cu aproape un an în urmă. Cu toate acestea, lichiditatea excesivă din sistemul federal de rezervă și guvern, precum și așteptările noului pachet de măsuri stimulative și creșterea puternică a economiei după vaccinarea în masă, a asigurat o creștere foarte rapidă a rentabilității. În obligațiunile de trezorerie de 10 ani, randamentul din această săptămână a crescut la 1,3%, deși la începutul anului au existat aproximativ 0,9%.
Piața se gândea la inflațieRata lunară de creștere a rentabilității în februarie poate fi una dintre cele mai rapide din 2018. Investitorii au început să se gândească la faptul că creșterea costului fondurilor împrumutate și a ratelor de reducere, orientarea pentru care servește profitabilitatea guvernării, problemele pentru piața bursieră .
"Piața de valori va fi capabilă să digere calm o creștere treptată a rentabilității în acest an și anul viitor", spune Kiran Ganesh, UBS Global Global Management Strategist. - Dar dacă acest lucru se întâmplă repede, poate duce la probleme mai semnificative. "
Perspectiva alocării a încă 1,9 miliarde de dolari din buget, implementarea cererii amânate de la consumatori după anularea restricțiilor sociale multi-lună și conservarea politicii monetare Fed a dus la o creștere a așteptărilor inflației până la nivelurile perene. Așa-numita rată de pauză de 10 ani (rată de rasă de rasă de 10 ani, diferența dintre randamentul lucrărilor de trezorerie ordinare de 10 ani și obligațiuni protejate împotriva inflației, sfaturilor), care este utilizată pentru a evalua așteptarea Inflația, a crescut la 2,2%, niveluri ridicate începând cu 2014
Între timp, un indicator preferat de inflație, un indice de preț de bază pentru cheltuielile personale ale consumatorilor (cu excepția produselor alimentare și a produselor alimentare), este de 1,5% (date pentru decembrie). Acest lucru este considerabil mai mic decât obiectivul pe termen lung al Fed-ului în 2%. Un alt indicator, indicele prețurilor de consum, nu sa schimbat în luna ianuarie comparativ cu decembrie, iar în termeni anuali au crescut cu 1,4%.
Deoarece obligațiunile sunt un instrument cu venit fix, inflația mănâncă plățile pe care le primesc investitorii.
De obicei, se consideră că inflația moderată este bună pentru piața bursieră. Cu o inflație scăzută, dar treptat accelerată, piața bursieră din SUA este în creștere cu un ritm de conducere în 90% din cazuri, în conformitate cu calculele lui Sean Markovic, strategul de investiții al Schroders.
Dar creșterea prea rapidă a prețurilor pot lovi citatele care sunt așa pe Maxima istorică, în special în sectorul tehnologic supraîncălzit. O creștere a costurilor de producție ca urmare a inflației va duce la o scădere a profiturilor corporative. O creștere a rentabilității și a ratelor dobânzilor reduce valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare, reducând astfel valoarea companiilor în modelele estimate. "Atunci când accelerează inflația, piața va trebui adesea să discute aceste fluxuri de numerar viitoare la o rată mai mare pentru a compensa faptul că valoarea lor în banii de astăzi este mai mică", explică Markovitz.
În fața investitorilor, merită acum o sarcină dificilă - pentru a determina când presiunea inflaționistă devine prea mare. "Este dificil să se indice o valoare specifică", a declarat Jeffrey Palma, directorul de investiții în Street Global Advisors. Dar, cu un pariu chiar și "în esență" de peste 3%, situația de pe piața bursieră va deveni "puțin mai puțin durabilă".
Conform analizei datelor istorice, care au cheltuit recent Goldman Sachs, randamentul ar trebui să crească timp de o lună cu 0,36 puncte procentuale, astfel încât piața bursieră este blocată. Potrivit lui Dipaca Pura, directorul pentru investiții pe piețele americane de gestionare a bogăției Deutsche Bank, randamentul obligațiunilor de trezorerie de 10 ani "ar trebui să depășească cel puțin 1,75% pentru a începe să influențeze serios opinia investitorilor că piața bursieră este cel mai bun loc să investească "
Conservarea creșterii așteptărilor inflaționiste poate duce la o reechilibrare pe piață, reducând cererea de acțiuni în sectoarele cu creștere rapidă, cum ar fi tehnologia și sectoarele de susținere care au pierdut mult timp favoarea investitorilor. Printre cele mai recente sunt societățile financiare și energetice ale căror acțiuni cresc de obicei mai repede la accelerarea inflației. "Abordarea generală aici este de a investi în companie că cele mai puternice depind de etapa ciclului economic. Îmbunătățirea situației economice Cele mai multe dintre toate ajută companiile considerate mai slabe ", spune Jonathan Golub, principalul strateg al creditului de pe piața bursieră din SUA Suisse.
Țineți urechea în EgorSituația poate exacerba în vară, unii investitori cred. Conform previziunilor lor, economia va fi recuperată rapid de acel moment, inclusiv datorită influxării suplimentare din buget. Ministrul Finanțelor Janet Yelevin a repetat recent că, în ceea ce privește sprijinul bugetar al economiei, trebuie să "acționați în mare". Iar președintele Fed Jerome Powell a subliniat că era gata să continue să "desfășoare cu răbdare o politică monetară stimulantă.
"La un moment dat în vară, inflația va fi mai mare decât obiectivul [Fed] și va continua să accelereze, PIB va crește rapid, iar ratele dobânzilor vor fi păstrate lângă zero, iar Fed - Continuă să ruleze bani, - prezice Ganesh. Fed ne spune că totul va fi bine și credem că totul va fi bine ... dar probabil că dă o anumită nervozitate ".
Nervozitatea poate schimba temerile, avertizează Golly: "Dacă creșterea prețurilor de consum devine incontrolabilă, investitorii de pe piața bursieră o vor percepe foarte rău."
Tradus Mikhail Suprachenko.