Investitorii și analiștii sunt optimiști cu privire la perspectivele piețelor din 2021. Managerii fundațiilor sunt aproape unanimi: așteptăm restabilirea activității economice, care va sprijini activele care au crescut deja mult în preț de la etajul crizei din martie, dar și Asigurați-vă creșterea în sectoarele rămase pe partea laterală a raliului drumului. Este de așteptat ca profitabilitatea obligațiunilor să rămână scăzută, oferind astfel un sprijin suplimentar pentru cotațiile de acțiuni.
Financial Times a cerut investitorii care ar putea merge prost.
Howard Marx, co-președinte Oaktree Management Capital:
Principalul pericol este creșterea ratelor dobânzilor. O evaluare ridicată a activelor depinde în întregime de ratele scăzute. Dacă cresc, prețul activelor poate cădea. Cu toate acestea, nu există niciun motiv semnificativ să se aștepte la creșterea ratelor pe termen scurt, deoarece inflația specială nu este vizibilă și, mi se pare că nu deranjează sistemul Federal de Rezervă al SUA.
Sam Finkelstein, co-director pentru investiții în Goldman Sachs Management de gestionare a activelor:
Investitorii de pe piața obligațiunilor pot întâmpina două riscuri în 2021. În primul rând, măsurile de stimulare la scară largă ca răspuns la pandemia extinsă perioada de rentabilitate scăzută și riscurile aferente. În al doilea rând, băncile centrale au rămas un set limitat de instrumente în cazul unei recesiuni. Ne face să aplicăm și mai mult efort pentru a crea portofolii echilibrate, care vor putea supraviețui explozilor de volatilitate a pieței.
Vensen Marita, director adjunct de investiții Amundi:
Raliul de piață din ultimele luni se bazează pe credința orb în vaccin și pe ipoteza de șir că totul va fi foarte curând și înainte, și chiar mai bine. Acesta este riscul: producția și distribuția vaccinurilor pe o astfel de scară nu este o plimbare prin parc.
Stimularea fiscală și monetară ajută economiile să păstreze pe linia de plutire - dar numai până la timp înainte de timp. Implementarea acestor măsuri în practică devine din ce în ce mai complicată. Merită să se aștepte și o mai mare o monetizare a datoriilor și a presiunii asupra băncilor centrale; Acum este imposibil să se gândească la prăbușirea măsurilor anticriză, iar piețele subestimează riscul de eroare în politica urmărită.
Al treilea risc este consensul în sine. Ponderea pieței de obligațiuni cu randament negativ este în creștere, astfel încât urmărirea randamentului poate lua forme extreme: obligațiunile sunt aproape 1,5 trilioane - acestea sunt companiile zombie. Tentația de a fi de acord cu includerea obligațiunilor de calitate inferioară în portofoliu este minunată, precum și calculul asupra faptului că ratele dobânzilor vor rămâne întotdeauna scăzute. În acest sens, pericolul se află.
Liz Ann Saunders, Strategist șef pentru investiții Charles Schwab:
Cele mai multe dintre toate starea de spirit de pe piață sunt acum îngrijorate. Succesele de piață ale vremii recente au cheltuit cel mai mare, din punctul meu de vedere, așteptările excesive de risc. Prin ei înșiși, ei nu prevede corecția inevitabilă, ci înseamnă că piața se poate dovedi a fi mai vulnerabilă la factori negativi, indiferent de forma pe care au apărut-o.
Scott Mainend, directorul de investiții globale Guggenheim Parteneri:
O pandemie a transformat complet sistemul economic de piață bazat pe concurență, managementul riscului și politica bugetară prudentă. Se înlocuiește cu intervenții din ce în ce mai radicale asupra unui front monetar, socializarea riscului de credit și politica la nivel național de promovare a iresponsabilității.
Aceasta provoacă anxietate și sub suprafață există o situație de agravare a datoriilor, judecând în mod implicit, schimbări în evaluări, indicatori de performanță corporativă. În general, pe piața obligațiunilor cu randament ridicat, companiile de datorii depășesc acum profiturile înainte de impozite și alte deduceri în ultimele 12 luni cu 4,5 ori. Acest indicator este mai mare decât la vârful ciclului implicit în 2008-2009 și, cel mai probabil, situația se va deteriora.
Grigore Peters, director general PGIM Venituri fixe:
Inflația rămâne cea mai mare risc de piață. Cred că va accelera temporar în 2021 din cauza efectului de bază scăzută anul trecut și apoi încetinește din nou. Dar riscul este că poate continua accelerarea și schimbă totul. Credem că Fed va lua o poziție fermă și nu va răspunde la inflație. Dar dacă nervii de predare hrăniți și va începe să vă faceți griji cu privire la inflație mai devreme decât să înțeleagă participanții la piață, poate fi o problemă pentru ei și să provoace o astfel de dezvoltare a situației, ca în 2013, când piețele au căzut după anunț din Fed pe prăbușirea programului de stimulare monetară.
Danny Jon, Fondator al Dymon Asia Headge Foundation:
Dolarul a alunecat anul trecut, dar la un moment dat poate cădea brusc. Dacă se întâmplă acest lucru, Fed va pierde flexibilitatea pe care o dau ratele negative ale dobânzilor reale și chiar pot fi forțate să se întrerupă în cumpărarea activelor. Dacă pierdeți astfel de sprijin, lumea poate experimenta șocuri grele. Acest lucru este probabil că acest lucru nu este un script nebun. Dacă dolarul este mult, Fed poate pierde oportunități de a atenua politica monetară, care va oferi spre vânzare pe piața bursieră.
Paul McNamar, Gestionarea portofoliilor de obligațiuni în dezvoltarea piețelor Gam:
Creșterea piețelor financiare este prevăzută cu returnări majuscule de pariuri și obligațiuni, reduc reducerile de reducere a prețurilor activelor și reduc costurile de întreținere a datoriilor publice.
Deși majoritatea țărilor în curs de dezvoltare au o povară de datorii semnificativ mai mici decât cele dezvoltate, acest lucru nu se poate spune despre întoarcere, astfel încât costul de a servi datoria pentru ei nu a scăzut în aceeași măsură. Băncile centrale din țările în curs de dezvoltare au redus ratele dobânzilor la fel de agresiv ca în cazul dezvoltat, dar cumpărătorii de obligațiuni au fost mai atenți. Băncile centrale ale țărilor în curs de dezvoltare nu au același credit de credit ca și dezvoltat.
Exemplul Turciei este instruit în special: refuzul guvernului de a recunoaște problemele de echilibru de plată a dus la necesitatea unei creșteri semnificative a ratelor, care a devenit aproape un fenomen unic. Acest lucru este un exemplu al ceea ce considerăm ca un risc mai larg: dacă țările în curs de dezvoltare nu vor fi conștiente de faptul că, în cazul lor, restricțiile legate de balanța de plăți sunt mult mai stricte decât în țările dezvoltate, situația datoriei lor se poate deteriora semnificativ că aceasta rămâne o probabilitate foarte îndepărtată pentru țările dezvoltate.
Tradus Mikhail Suprachenko.