Investor harus menghindari pasar obligasi, menulis dalam surat tahunan kepada pemegang saham Warren Buffett. "Investor di pasar untuk instrumen dengan pendapatan tetap di seluruh dunia, apakah dana pensiun, perusahaan asuransi atau pensiunan sedang menunggu masa depan yang suram," tulis Direktur Jenderal Berkshire Hathaway yang berusia 90 tahun. - Peserta Pasar, baik tentang alasan peraturan dan dari sudut pandang peringkat kredit, harus memperhatikan obligasi. Tetapi pasar obligasi bukanlah tempat di mana Anda harus hari ini. "
Setelah pertemuan tahunan pemegang saham Hathaway Berkshire pada awal Mei 2020, Guru investasi untuk periode pandemi praktis tidak melakukan pernyataan publik. Dalam surat tahunannya, yang menyertai publikasi laporan tahunan perusahaan, ia berkomentar tentang situasi saat ini di pasar obligasi, sangat diperburuk dalam beberapa minggu terakhir, berbagi pendapatnya tentang prospek ekonomi Amerika dan menjelaskan, mengapa Berkshire Hathaway Menghabiskan hampir $ 25 miliar untuk penebusan saham mereka tahun lalu.
Profitabilitas obligasi pemerintah negara maju telah meningkat pesat pada minggu lalu sebagai hasil dari penjualan besar-besaran, yang berkaitan dengan peserta pasar saham dunia. Hasil dari obligasi Treasury berusia 10 tahun dari Amerika Serikat, yang pada awal tahun itu 0,9%, pada akhir minggu ini naik menjadi 1,415%. Investor keluar dari alat yang aman, menunggu percepatan pertumbuhan ekonomi yang tajam. Optimisme mengenai revitalisasi ekonomi global juga memicu ekspektasi untuk mempercepat inflasi dan revisi dengan kebijakan uang ultrabas di bank sentral.
Banyak investor yang meninggalkan obligasi negara menggantikannya dalam portofolio mereka dengan kualitas kredit berbiaya rendah yang lebih berisiko. "Beberapa perusahaan asuransi, serta investor lain dalam obligasi, dapat mencoba memeras setidaknya sesuatu dari pendapatan yang tidak signifikan yang sekarang ada di pasaran, menerjemahkan dana dalam kewajiban peminjam yang meragukan. Namun, pinjaman berisiko bukanlah jawaban untuk suku bunga yang tidak memadai, "Buffett memperingatkan. "Tiga dekade lalu, begitu asosiasi tabungan pinjaman yang kuat menghidupkan dirinya sendiri, termasuk karena dia mengabaikan maksimal ini," teringat investor.
Krisis asosiasi tabungan pinjaman ↓
Menyembunyikan
↑
Karena stagnasi pada tahun 1970-an. dan menaikkan tingkat Fed resmi pada awal 1980-an. Tingkat deposito di asosiasi tabungan pinjaman AS sangat meningkat. Penghasilan yang terus mereka terima dari pinjaman hipotek yang dikeluarkan sebelumnya pada tingkat rendah. Banyak asosiasi sebenarnya menjadi bangkrut, berusaha terlibat dalam operasi berisiko untuk memperluas kegiatan mereka. Setelah krisis skala penuh dari 1986 hingga 1995. Lebih dari 1000 dari 3234 asosiasi dihilangkan.
Berkshire Hathaway sendiri adalah peserta utama di pasar alat-alat pendapatan tetap - dalam banyak hal karena perlu menyimpan uang besar di suatu tempat, yang pada akhir tahun sebesar $ 138,3 miliar sekitar $ 113 miliar dari mereka diinvestasikan secara singkat -Term Paper - Bills Treasury kemudian, dalam obligasi jangka panjang - hanya $ 3,4 miliar. Perusahaan sedikit mengurangi investasinya dalam obligasi korporasi pada kuartal IV.
Buffett di masa lalu telah berulang kali mencatat bahwa itu tidak dapat menemukan tujuan yang cukup besar untuk penyerapan. Oleh karena itu, Berkshire Hathaway bebas uang tunai terus tumbuh, dan ini tidak seperti investor. Dalam dua tahun terakhir, sahamnya tertinggal di belakang indeks S & P 500. Misalnya, pada tahun 2020 mereka naik 2,4%, dan indeks - sebesar 16,3%.
Selama setahun terakhir, Berkshire Hathaway menghabiskan $ 24,7 miliar pada penukaran sahamnya, dan pembelian diintensifkan pada kuartal keempat ($ 8,8 miliar). Buffett menjelaskan mereka seperti ini: bersama dengan pasangannya Charlie Manger, dia "memutuskan bahwa mereka akan meningkatkan nilai yang melekat secara internal [perusahaan] dan pada saat yang sama di Berkshire akan tetap dengan alat berlebih untuk memanfaatkan segala peluang atau menyelesaikan masalah Jika mereka muncul. "
"Penebusan saham berada di tengah perhatian universal dan sangat besar," kata Jim Shanakhan, analis Edward Jones. Menurutnya, tahun ini perusahaan membeli saham dengan $ 4,5 miliar lainnya.
Pertumbuhan pasar saham berarti bahwa kemungkinan Buffett untuk penyerapan akan tetap terbatas. "Sebagian besar bisnis yang benar-benar hebat ini tidak tertarik dengan seseorang membelinya," kata Buffett. Oleh karena itu, ia dan Manger membayar perhatian pada portofolio saham, ukurannya pada tahun 2020 mencapai $ 281 miliar. Berkshire Hathaway membeli saham operator seluler Komunikasi Verizon sebesar $ 8,6 miliar dan Chevron - sebesar $ 4,1 miliar (saham Perusahaan minyak turun sangat selama krisis, itu, tidak seperti Exxon Mobil, mempertahankan arus kas bebas positif pada tahun 2020). Berkshire Hathaway juga mengurangi sedikit pangsa dalam investasi terbesarnya - Apple (harganya $ 118 miliar pada akhir tahun).
"Dia tetap bersikeras tentang masalah [pembelian] dan masih ada disiplin dalam hal estimasi nilai - komentar Sanya. - Akibatnya, dia melewatkan beberapa kemungkinan. "
Buffett juga mengkonfirmasi kepercayaannya pada surat dalam prospek ekonomi Amerika, dengan mengatakan kepada pemegang saham bahwa negara itu "bergerak maju" dan bahwa "tidak perlu bermain melawan Amerika."
"Untuk 232 tahun keberadaannya yang singkat tidak ada inkubator semacam itu untuk pengungkapan potensi manusia sebagai Amerika. Meskipun beberapa istirahat parah, kemajuan ekonomi negara kita hanya luar biasa. "Berkshire Hathaway, yang memiliki perusahaan komunal dan energi di berbagai belahan negara, menghabiskan sebagian uang untuk proyek energi terbarukan, dan juga menerapkan proyek multi-miliar dolar untuk memodernisasi saluran listrik. "Perusahaan listrik di negara kami memerlukan restrukturisasi skala besar, nilai total yang akan besar," tulis Buffett.
Pada kuartal IV, laba bersih Berkshire Hathaway (termasuk pendapatan yang belum direalisasi dari investasi dalam stok) meningkat hampir 23% dibandingkan periode yang sama tahun 2019 menjadi $ 35,8 miliar. Laba operasi meningkat hampir 14% untuk $ 5 miliar untuk $ 5 miliar . Laba operasi menurun sebesar 9% menjadi $ 21,9 miliar.
Diterjemahkan Mikhail Overchenko.