Sejak awal tahun, analis Investbank Wall Street tampaknya saling mencari dalam perkiraan bullish berdasarkan antisipasi pertumbuhan ekonomi yang cepat setelah akhir pandemi dan penghapusan semua langkah ketat. Prakiraan untuk paruh pertama Goldman Sachs $ 70 per barel Brent, yang beberapa bulan yang lalu banyak yang tampak berani, dipenuhi pada 8 Maret. Minyak kembali ke tingkat di mana dia melompat ke level awal 20 Januari, di mana dia diperdagangkan setelah pembunuhan oleh Amerika Jenderal Kassem Solemani, ketika dunia di Timur Tengah digantung dalam keseimbangan, dan peserta pasar berada Menunggu eskalasi militer dari oposisi Amerika Serikat dan Iran. Itu dari level-level tersebut ketika menjadi jelas bahwa insiden itu tidak akan menerima pengembangan, penurunan minyak dimulai, yang telah tumbuh dalam runtuh dalam kehancuran terhadap latar belakang pembusukan perjanjian OPEC dan penurunan permintaan karena penurunan Penurunan konsumsi minyak di dunia yang disebabkan oleh karantina, pertama-tama - dengan penutupan Cina.
Apa yang bisa saya katakan tentang harga sekarang? Apakah mereka dibenarkan, dan apakah menunggu pertumbuhan di masa depan? Karena $ 100 lagi menjadi kenyataan dalam perkiraan jangka panjang dan menengah (pada cakrawala tahun atau dua). Banyak yang diyakini memulai "Supercycle Bahan Baku" baru. Sangat terhibur dalam situasi ini bahwa orang-orang yang sama ini telah berpendapat bahwa minyak tidak akan pernah 100 per barel, karena industri serpih Amerika Serikat tidak akan pernah membiarkan menjadi kenyataan. Dia akan mengisi pasar minyak 80, tidak peduli berapa banyak Saudi dan Rusia bersama-sama tidak membatasi ekstraksi.
Topik ini memiliki dua dimensi: jangka pendek - untuk tahun berjalan, dan jangka panjang - di cakrawala beberapa tahun. Bandingkan dua poin: awal Januari 2020 dan saat ini. Dan kemudian, dan sekarang minyak Brent sekitar $ 70. Apa latar belakangnya, dan sekarang?
1. Kemudian menunggu eksaserbasi konflik di Timur Tengah, sekarang prospek untuk pemulihan transaksi nuklir AS dan Iran menjadi semakin eksplisit, yang akan mengarah pada peningkatan ekspor Iran. Faktor geopolitik jelas tidak mendukung harga saat ini.
2. Dan kemudian, dan sekarang Perjanjian OPEC + sedang bekerja, tetapi batasannya kemudian kurang kaku daripada sekarang. Sekarang ada kuota yang lebih ketat, dan Saudi secara sukarela melepaskan 1 juta Barr / hari dari pasar, menyatakan bahwa mereka berusaha untuk mengurangi stok lebih lanjut. Kebijakan OPEC + sekarang mendukung harga saat ini yang relatif tinggi.
3. Permintaan global jelas tidak mendukung harga saat ini, permintaan global belum pulih, batasan karantina masih di Eropa, lebih buruk, dalam beberapa minggu terakhir pertanyaannya adalah tentang mengencangkannya lagi. Namun, sekarang ada harapan untuk pemulihan permintaan tingkat pra-krisis setelah akhir pandemi. Seberapa cepat permintaan akan dipulihkan - pertanyaannya terbuka. China, yang dengan harga di bawah $ 50 per barel telah meningkatkan impor minyak dengan dua digit (dalam persentase persentase pada tahun) dengan kecepatan, sekarang ia telah terjadi selera-Nya - penyimpanan non-karet. Rasio permintaan sekarang dan pada awal 2020 tidak mendukung harga saat ini. Tetapi jika Anda menganggap bahwa pasar menjalani harapan, Anda dapat "memaafkan" dia 70 per barel Brent, jika Anda percaya bahwa pandemi akan berakhir.
4. Faktor penting untuk pasar komoditas adalah kebijakan moneter Fed dan indeks dolar. Pasti ada semua faktor yang mendukung bahan baku yang tinggi. Fed menjamin tingkat nol hingga inflasi naik menjadi 2%. Selain itu, jika dalam 2% terakhir, itu adalah 2% saat ini, sekarang 2%, itu adalah inflasi rata-rata bergerak tertentu, dihitung berdasarkan periode 5 tahun. Jika kita menganggap bahwa 2% tidak pada masa pra-krisis, keinginan keras kepala untuk rata-rata 2% akan menghasilkan beberapa tahun, inflasi menjadi di atas 2%. Tarif riil di Amerika Serikat pada instrumen pasar uang cenderung tetap sangat negatif. Pertumbuhan profitabilitas dolar, yang sejak awal tahun mengkhawatirkan investor dan memprovokasi rollback indeks dolar dengan beberapa persen kembali ke level 92, atau berhenti, atau kenaikan harga. Indeks dolar kemudian akan terus menurun. Dolar yang lemah adalah kondisi moneter utama untuk pertumbuhan harga komoditas, itu pada dolar yang lemah sehingga minyak tumbuh pada awal 00s dan meletakkan maksimum historisnya pada saat yang sama ketika dolar menaruh minimum siklusnya.
5. Namun, pada saat dolar diintensifkan pada ketakutan melanjutkan pertumbuhan hasil dolar, dan hasil nyata tumbuh.
Bertentangan dengan jaminan The Fed, investor mulai takut bahwa The Fed akan dipaksa untuk menaikkan taruhan sebelum waktu untuk menghindari inflasi berputar. Saat ini kondisi keuangan lebih sulit. Pertumbuhan jangka pendek dolar tidak mendukung harga komoditas, dan jika tren tidak berubah dalam beberapa hari mendatang, kemudian minyak, yang tampaknya menjadi satu-satunya aset yang terus berkembang, mungkin dikoreksi.
6. Shale Mining, yang pada awal tahun 2020, yang sekarang tetap konstan, dan pada $ 70 per barel Brent ($ 66 per barel WTI) akan meningkat. Jumlah rig pengeboran yang ada di Amerika Serikat menurut Baker Hughes, meningkat dari musim panas.
Hambatan tren baru-baru ini dapat dihapuskan pada force majeure di Texas, ketika bagian penting dari penambangan berhenti karena sangat dingin. Ini akan dipulihkan sesegera mungkin. Shale Factor - Melawan Akselerasi Harga, setidaknya akan menghambat pertumbuhan mereka.
Apa ringkasan semua faktor yang terdaftar untuk masa depan sebelum musim panas? Apakah harga akan tumbuh, atau pertumbuhan akan berhenti sekarang, dan kita akan melihat koreksi? Sangat sulit untuk memperkirakan kepentingan relatif dari semua faktor, terutama karena kesadaran massa investor adalah satu hal, maka yang lain mulai memainkan peran paling penting. Kerumunan kemudian percaya pada "masa depan yang cerah" setelah pandemi, maka, sebaliknya, mulai percaya bahwa setelah pandemi, kiamat inflasi akan dimulai. Selain itu, kedua kepercayaan itu dapat terjadi secara damai secara paralel, tetapi di pasar yang berbeda, yang, misalnya, mengarah pada fenomena pertumbuhan minyak pada latar belakang penguatan dolar - sementara pedagang minyak, pedagang forex adalah ketakutan dengan pertumbuhan profitabilitas.
Namun, kami akan mencoba ... Mari kita mulai dengan permintaan dan OPEC +. Mighting tentang kegagalan tahun lalu, OPEC + berniat untuk berhati-hati, dan lebih tepatnya untuk berhati-hati daripada tersinggung. Juta barel dihilangkan oleh Saudi secara sukarela dari pasar, memainkan peran cambuk dan roti jahe pada saat yang sama. Jika mayoritas di OPEC + berbicara terhadap garis Arab, mereka tidak akan hanya meningkatkan produksi, tetapi juga kembalinya juta ini ke pasar. Dalam jangka pendek, sangat mungkin, orang-orang Arab dari manuver seperti itu tidak akan kehilangan apa-apa, tetapi mereka yang bersikeras meningkatkan produksi - akan hilang karena penurunan harga, bahkan memperhitungkan perpanjangan produksi. Posisi Saudi di OPEC + tampaknya kuat, dan mereka akan terus menuntut kondisi produksi lambat mereka. Mereka bermain kenaikan harga, dan permainan ini dilakukan, sangat mungkin, di satu sisi dengan Wall Street Investbanks, yang "berputar" topik kenaikan harga. Mengapa Saudi, menciptakan kondisi untuk kenaikan harga, bukan untuk bertaruh pada pertumbuhan CME ini untuk menghasilkan dan di sana? Faktor OPEC + mengkompensasi dan terus memberikan kompensasi untuk faktor permintaan lemah. Kami akan, sehubungan dengan ini, asumsikan bahwa item 2 dan 3 dalam daftar di atas sekarang satu sama lain.
Faktor-faktor ekspor Iran, batu tulis Amerika dan status pasar uang dolar tetap ada. Faktor yang dapat diprediksi dengan baik di sini hanyalah kebijakan penambangan dan moneter Amerika Serikat di Amerika Serikat di cakrawala besar. Penambangan akan tumbuh, dan kebijakan moneter akan tetap lunak. Pada cakrawala besar kedua faktor ini kemungkinan akan saling seimbang. Pada 2018, dolar yang lemah mendorong minyak Brent ke area $ 80 per barel. Indeks dolar, kemudian pada paruh pertama tahun ia stabil di bawah 90. Jika Anda percaya pada The Fed, Anda juga dapat percaya bahwa indeks dolar akan kembali ke masa depan di bawah 90, dan akan meninggalkan di sana. Kemudian, hal-hal lain sama, Anda dapat mengharapkan untuk melanjutkan pertumbuhan harga minyak menjadi $ 80 per barel Brent. Kenapa tidak, karena sesuatu seperti ini sudah relatif baru? Selain itu, sekarang tidak ada Trump, yang tweitter-nya dapat "berteriak" di OPEC, mendorong mereka untuk mengurangi harga, mengintimidasi, dalam proses kasus itu, pengurangan kerja sama militer Saudi.
Jika faktor Iran dengan tanda minus (untuk minyak, berada dalam arti bahwa Iran akan meningkatkan ekspor dalam arti bahwa Iran akan meningkatkan ekspor) dalam perspektif jangka menengah). Faktor Iran ini menyarankan dolar yang lemah bersama dengan pertumbuhan produksi serpih, dan setiap upaya untuk menanam harga minyak akan terjebak di suatu tempat di kisaran $ 70 ... 75 per barel Brent. Tetapi jika faktor Iran akan bermain menuju pertumbuhan ketegangan di Timur Tengah, maka ... maka sejarah awal 00-an mungkin mengulangi. Ketika perang di Irak bertugas sebagai pendorong utama pertumbuhan harga minyak pada tahap awal siklus bisnis baru setelah Bubble Burst meledak, dan meminta tren yang mengakhiri Maxima jauh lebih dari $ 100 per barel. Dan, perhatikan, minyak kemudian tumbuh melawan latar belakang pasar saham beruang di Amerika Serikat, meskipun, pada akhirnya, ia selesai bersama dengan kejatuhan terakhir pada 2008.
Jadi tidak ada yang mustahil pada $ 100 per barel jika kebijakan global, satu atau lain cara, akan mengarah pada krisis Timur Tengah baru. Melawan ekspektasi seperti itu, ada pengalaman historis: Demokrat Amerika, yang mengambil seluruh kelengkapan kekuasaan di AS (Presiden dan sebagian besar di Senat dan Kongres), sebagai suatu peraturan, berusaha memainkan Timur Tengah peran "perdamaian" . Di sisi lain, ada godaan besar untuk membunuh, secara kiasan mengekspresikan, dalam satu tembakan minyak dari dua hares: untuk memperlambat pertumbuhan Cina, yang orang Amerika sendiri menyatakan pesaing eksistensial untuk diri mereka sendiri, dan untuk membiayai dekat dengan demokrasi tersebut Jantung energi hijau. Jika oli kembali lagi di atas $ 100 per barel, itu akan menjadi stimulon terbaik untuk menolak bahan bakar hidrokarbon demi jenis energi lainnya daripada subsidi anggaran.
Mari kita lihat bagaimana kebijakan luar negeri Amerika akan berkembang. Meskipun tampaknya itu adalah faktor politik yang menentukan pengembangan lebih lanjut dari tren harga minyak, karena ekonomi, bersama dengan kebijakan OPEC +, atau sudah praktis saling mengikat, atau akan melakukannya di masa depan yang lebih cepat.
Dmitry Golubovsky Analyst FG "Kalita-finance"
Baca artikel asli di: Investing.com