Model klasik portofolio instrumen keuangan cair untuk investor swasta dalam 30 tahun terakhir dianggap sebagai formula "60/40": 60% saham, 40% dari obligasi. Menurut perhitungan manajemen aset JPMorgan, hasil tahunan rata-rata portofolio tersebut pada tahun 1999-2018. sebesar 5,2% dalam dolar. Tetapi dalam 5-10 tahun ke depan, selama siklus bisnis baru, portofolio model seperti itu akan dapat memberikan penghasilan yang jauh lebih kecil, dan itu akan membawa kerugian sama sekali, rumah investasi terkenal telah dihitung. Apakah investor memiliki kesempatan untuk menghasilkan uang untuk aset keuangan lebih banyak?
Apa yang terjadiDi jantung perhitungan manajemen aset JPMorgan meletakkan portofolio model, 60% di antaranya diinvestasikan dalam indeks S & P 500 dan 40% - ke indeks indeks agregat AS Bloomberg AS. Periode yang dipilih adalah indikasi untuk analisis dan kesimpulan investasi, karena mencakup dua pasar saham yang sangat sulit tahun ini, ketika Indeks Saham Dunia MSCI menurun secara signifikan: 2008 (-40,3%) dan 2018 (-8,2%). Meskipun demikian, portofolio dolar model akan memungkinkan rata-rata menghasilkan 5,2% per tahun.
Rata-rata investor mendapat lebih sedikit: menurut Dalbars, hasil portofolio nyata rata-rata sebesar 1,9% per tahun. Perhitungan Dalbars mengandalkan statistik belanja bulanan dan penjualan dana investasi oleh investor swasta Amerika. Perbedaan seperti itu dijelaskan, pertama-tama, fakta bahwa investor swasta terlibat dalam perdagangan yang difokuskan pada memperoleh laba jangka pendek, yang dalam jangka panjang adalah strategi yang tidak menguntungkan. Namun, ini adalah topik untuk diskusi terpisah.
Apa berikutnyaHarga saham pecah dari kenyataan. Sekarang tidak mungkin untuk memprediksi profitabilitas investasi selama 6-12 bulan - indikator fundamental perusahaan sedikit dipengaruhi oleh hasil investasi jangka pendek. Tetapi mereka pasti menunjukkan penghasilan rata-rata rendah di cakrawala selama 10 tahun. Model Prakiraan jangka panjang dari pendapatan agregat menengah dari investasi dalam saham di pasar internasional minus inflasi dari ahli strategi penelitian analitik memberikan penelitian, GMO dan lainnya saat ini memberikan hasil yang diharapkan dari tidak lebih dari 0-2%. Dan semakin tinggi pasar saham lepas landas dalam waktu dekat, semakin sedikit investor akan menerima dekade berikutnya.
Dengan ikatan bahkan lebih buruk. Hasil nyata (dengan mempertimbangkan inflasi) obligasi korporasi dengan peringkat investasi dua ekonomi terkemuka, Amerika Serikat dan Jerman telah menjadi negatif. Dengan kata lain, investasi di dalamnya mengurangi daya beli modal.
Dalam situasi seperti itu, portofolio klasik "60/40" dapat menunjukkan pendapatan kumulatif negatif dalam 10 tahun ke depan. Perusahaan Manajemen Legendaris GMO memprediksi bahwa dekade saat ini akan "hilang" untuk portofolio semacam itu
Model yang disusun oleh investor otoritatif John Hussman, yang dikenal karena pendekatan akademiknya terhadap investasi, adalah 60% dari saham, 30% dari obligasi dan uang tunai 10% - memberikan potensi hasil 1,7% per tahun.
Perspektif yang tidak menyenangkan ini adalah konsekuensi dari keunikan dari siklus bisnis baru di pasar saham. Di cakrawala selama 2-3 tahun kita akan melihat tiga fenomena, yang akan sangat negatif di semua kelas aset:
- Pertumbuhan inflasi.
- Suku bunga.
- Penyelesaian suntikan likuiditas di pasar saham oleh bank sentral.
Investor individu yang tidak siap untuk tahan dengan profitabilitas portofolio klasik terdekat di tahun-tahun mendatang mungkin harus beralih ke pengalaman para profesional. Banyak dari mereka memahami bahwa obligasi akan menunjukkan diri mereka lebih buruk daripada aset kelas lainnya, dan karenanya mengurangi pangsa obligasi dalam koper dalam mendukung investasi alternatif dalam aset keuangan.
Salah satu investor institusional yang paling dihormati - Universitas Yale University Endoument - selama 20 tahun, dari Juni 2000 hingga Juni 2020, menerima pendapatan kumulatif tahunan rata-rata 9,9% dalam dolar. Dalam model portofolio yayasan pada tahun 2021, berat terbesar (64,5%) diperhitungkan oleh alat alternatif, yang:
23.5% - Strategi Pendapatan Kumulatif Maksimum (Strategi Pengembalian Mutlak). Ini biasanya merupakan keranjang dana investasi, termasuk dana lindung nilai yang bertujuan memperoleh penghasilan positif dalam semua kondisi: dengan pertumbuhan, kejatuhan atau stagnasi pasar. Biasanya, keranjang ini memiliki volatilitas yang lebih sedikit daripada portofolio saham tradisional, dan gambar biaya maksimum yang lebih rendah selama jatuhnya pasar;
23,5% - startup (modal ventura, berbagi dalam portofolio);
17,5% - Dana yang membiayai merger dan penyerapan akuisisi dengan penggunaan bahu (pembelian leverage, LBO).
Banyak investor profesional lainnya juga memperluas penggunaan alat investasi alternatif. Sekarang hasil pertunjukan hasil yang diharapkan menarik dan dana yang berinvestasi dalam dana keuangan perdagangan sekitar 7% dalam perspektif 12 bulan. Dalam beberapa tahun terakhir, dana pinjaman (kredit pribadi) menjadi semakin populer - mereka adalah alternatif untuk bank birokrasi, peraturan yang dikencangkan setiap tahun. Profitabilitas yang diharapkan adalah 5% untuk tahun mendatang.
Investasi alternatif semacam itu bukan untuk semua: tiket masuk sangat mahal. Untuk dana lindung nilai, dimulai dengan $ 1 juta. Tetapi dalam investasi ventura pada tahap awal ada $ 10.000-500.000 investasi. Itu semua tergantung pada proyek. Anda dapat menemukan dana kualitas kredit pribadi, yang dibawa ke kantor jumlah dari $ 100.000. Dalam portofolio investor swasta kaya, pangsa investasi alternatif saat ini adalah rata-rata 10%, investasi modal ventura (startup) - sekitar 5 %.
Di pasar saham internasional, menurut saya, yang paling berhasil akan menjadi strategi investasi aktif, berorientasi pada:
- Perusahaan teknologi tinggi dengan teknologi terobosan dan pertumbuhan laba yang cepat (stok pertumbuhan);
- Perusahaan dengan model bisnis yang berkelanjutan dan laba stabil, yang diinvestasikan kembali dalam pengembangan bisnis (compounder);
- Perusahaan memperkenalkan teknologi inovatif yang mengubah struktur industri individu dan ekonomi (pengganggu).
Tetapi dengan semua investor itu, masih disarankan untuk mematuhi tiga aturan penting untuk investasi yang sukses:
- Tidak masalah berapa banyak uang yang Anda hasilkan, - Keberhasilan investasi adalah untuk menghindari kerugian besar yang dapat menjadi bencana bagi portofolio Anda dan keuangan Anda.
- Penting untuk menghindari produk investasi, program manajemen uang, di mana Anda tidak sepenuhnya memahami semua karakteristik instrumen. Apa sebenarnya yang Anda miliki? Bagaimana uang menghasilkan uang pada instrumen ini? Apa risikonya? Apa itu likuiditas? Serta banyak faktor profesional lainnya yang perlu diperhitungkan ketika solusi investasi.
- Perlu untuk menemukan tingkat risiko Anda sendiri yang nyaman. Amplitudo osilasi pasar saham Rusia, dengan pengecualian tahun-tahun buruk (2008, 2014, 2020), adalah sekitar 30%, pasar maju - sekitar 10%. Jika Anda belum siap untuk mengambil amblitudo osilasi, itu berarti bahwa bagian saham dalam struktur aset Anda tidak boleh melebihi 10%, dan bagian dari investasi konservatif (deposito, real estat) harus maksimal. Jika investor mengambil risiko, yang berada di atas levelnya yang nyaman, maka selama kolaborasi pasar, biasanya mengambil solusi yang salah dan sering membuat kesalahan fatal - menjual instrumen keuangan ketika mereka perlu dibeli.
Saya berharap semua investasi sukses!
Pendapat penulis mungkin tidak bertepatan dengan posisi edisi VTimes.