Investitori i analitičari su optimistični u pogledu izgledi za tržišta u 2021. Zaklade menadžeri su gotovo jednoglasni: čekamo obnovu gospodarske aktivnosti, koja će podržati imovinu koja se već povećala u cijeni od kriznog ožujka kat, ali i Osigurati rast u sektorima koji ostaju na strani cestovnog skupa. Očekuje se da će profitabilnost obveznica ostati niska, čime se pruža dodatna podrška ponudama dionica.
Financial Times pitao je investitore koji bi mogli pogriješiti.
Howard Marx, Suopredsjednik Oaktree Capital Management:
Glavna opasnost je povećanje kamatnih stopa. Visoka procjena imovine ovisi u potpunosti od niskih stopa. Ako odrastu, cijena imovine može pasti. Međutim, ne postoji značajan razlog za očekivanje rasta stopa u kratkom roku, budući da posebna inflacija nije vidljiva i čini mi se, čini mi se, ne smetaju federalnom rezervatu američkom sustavu.
Sam Finkelstein, ko-direktor za ulaganje u Global Goldman Sachs upravljanje obveznim tržištima:
Investitori na tržištu obveznica mogu naići na dva rizika 2021. godine. Prvo, velike mjere stimulacije velikih razmjera kao odgovor na pandemiju produžili su razdoblje niskih prinosa i povezanih rizika. Drugo, središnje banke su ostale ograničen skup alata u slučaju recesije. To nas čini još više napora za stvaranje uravnoteženih portfelja, koji će moći preživjeti eksplozije nestabilnosti tržišta.
Vensen Marita, zamjenik redatelja ulaganja Amundi:
Tržišni skup posljednjih mjeseci temelji se na slijepoj vjeri u cjepivo i na vinsku pretpostavku da će sve biti vrlo brzo i prije, pa čak i bolje. Riječ je o riziku: proizvodnja i distribucija cjepiva na takvoj mjeri nije šetnja parkom.
Fiskalna i monetarna stimulacija pomaže gospodarstvu da se drže na površini - ali samo u vrijeme prije vremena. Provesti te mjere u praksi postaje sve složenije. Vrijedno je očekivati još veću monetiranje duga i rasta pritiska na središnje banke; Sada je nemoguće razmisliti o kolapsu antikriznih mjera, a tržišta podcjenjuju rizik od pogreške u politici.
Treći rizik je sam konsenzus na tržištu. Udio tržišta obveznica s negativnim prinosom raste, tako da potraga za prinosom može uzeti ekstremne oblike: obveznice su gotovo 1,5 trilijuna dolara - to su zombi tvrtke. Iskušenje da pristane na uključivanje manjih obveznica u portfelju je super, kao i izračun na činjenici da će kamatne stope uvijek ostati niske. U tome leži opasnost.
Liz Ann Saunders, glavni strateg za ulaganje Charles Schwab:
Većina svih raspoloženja na tržištu sada su zabrinuti. Tržišni uspjesi nedavnog vremena proveli su najveće, s moje točke gledišta, rizične optimistične očekivanja. Sami, oni ne nagovještavaju neizbježne ispravke, ali znače da se tržište može pokazati ranjivijim na negativne čimbenike, u bilo kojem obliku nastaju.
Scott Modend, direktor globalnih ulaganja Guggenheim partnera:
Pandemija je u potpunosti pretvorila naš tržišni ekonomski sustav temeljen na natjecanju, upravljanju rizicima i razboritom proračunskom politikom. Zamijenjena je sve radikalnijim intervencijama na monetarnu frontu, socijalizaciju kreditnog rizika i politike promicanja neodgovornosti.
To uzrokuje tjeskobu, a ispod površine postoji pogoršanje duga situacija, sudeći po zadanim postavkama, promjene u ocjenama, pokazateljima korporativnih rezultata. Općenito, na tržištu obveznica visokih prinosa, dugova poduzeća sada premašuju svoju dobit prije oporezivanja i drugih odbitaka u proteklih 12 mjeseci do 4.5 puta. Ovaj pokazatelj je veći nego na vrhuncu zadanog ciklusa u 2008-2009, i, najvjerojatnije će se situacija pogoršati.
Gregory Peters, direktor PGIM fiksni prihod:
Inflacija ostaje najveći tržišni rizik. Mislim da će se privremeno ubrzati u 2021. zbog učinka niske baze prošle godine, a zatim se ponovno uspori. Ali rizik je da može nastaviti ubrzanje i mijenja sve. Vjerujemo da će Fed zauzeti čvrstu poziciju i neće odgovoriti na inflaciju. Ali ako se Fed preda živce, i početi se brinuti o inflaciji ranije nego što je dao razumjeti sudionike na tržištu, to može biti problem za njih i izazvati takav razvoj situacije, kao u 2013. godini, kada su tržišta pala nakon objave Fed na kolapsu monetarnog stimulacijskog programa.
Danny Jon, osnivač Zaklade Dymon Asia Zaklade:
Dolar se spustio prošle godine, ali u nekom trenutku može pasti oštro. Ako se to dogodi, Fed će izgubiti fleksibilnost da negativne stvarne kamatne stope daju, pa čak i mogu biti prisiljeni pauzirati u kupnji imovine. Ako izgubite takvu podršku, svijet može doživjeti teški šok. Ovo je vjerojatno da to nije luda skripta. Ako dolar mnogo pada, Fed može izgubiti mogućnosti za ublažavanje monetarne politike, koja će ponuditi na prodaju na tržištu dionica.
Paul McNAmar, Upravljanje portfeljima obveznica u tržištima razvoja na tržištima:
Rast financijskih tržišta pruža se s niskim ključnim kladionicama i povratom obveznice, smanjenje diskontnih stopa Podrška cijenama imovine i smanjenje troškova servisiranja javnih dugova.
Iako većina zemalja u razvoju ima teret duga znatno niži od onih razvijenih, to se ne može reći o povratku, tako da trošak služenja dug za njih nije smanjen u istoj mjeri. Središnje banke u zemljama u razvoju smanjile su kamatne stope kao agresivno kao u razvijenim, ali su kupci obveznica bili oprezniji. Središnje banke zemalja u razvoju nemaju istu kreditnu kredit kao razvijena.
Primjer Turske je posebno upućen: odbijanje vlade da prepozna probleme saldo plaćanja doveli su do potrebe za značajnim povećanjem stope, koji su postali gotovo jedinstveni fenomen. I to je primjer onoga što smatramo širem rizikom: ako zemlje u razvoju neće biti svjesne da su u njihovom slučaju ograničenja vezana uz biland plaćanja mnogo stroži nego u razvijenim zemljama, njihova se situacija s dugom može značajno pogoršati ostaje vrlo udaljena vjerojatnost razvijenih zemalja.
Prevedeni Mihail Overchenko