Οι επενδυτές και οι αναλυτές είναι αισιόδοξοι για τις προοπτικές για τις αγορές το 2021. Οι διαχειριστές του Ιδρύματος είναι σχεδόν ομόφωνοι: περιμένουμε την αποκατάσταση της οικονομικής δραστηριότητας, η οποία θα υποστηρίξει περιουσιακά στοιχεία που έχουν ήδη αυξηθεί πολύ στην τιμή από την κρίση πάτωμα, αλλά και θα παρέχουν αύξηση στους τομείς που παραμένουν στην πλευρά του οδικού ράλι. Η κερδοφορία των ομολόγων αναμένεται να παραμείνει χαμηλή, παρέχοντας έτσι πρόσθετη υποστήριξη για τις προσφορές μετοχών.
Οι οικονομικοί χρόνοι ζήτησαν από τους επενδυτές που θα μπορούσαν να πάνε στραβά.
Howard Marx, Co-πρόεδρος Oaktree Capital Management:
Ο κύριος κίνδυνος είναι η αύξηση των επιτοκίων. Μια υψηλή αξιολόγηση των περιουσιακών στοιχείων εξαρτάται εξ ολοκλήρου από χαμηλά ποσοστά. Εάν μεγαλώνουν, η τιμή των περιουσιακών στοιχείων μπορεί να πέσει. Ωστόσο, δεν υπάρχει σημαντικός λόγος να περιμένουμε αύξηση των τιμών βραχυπρόθεσμα, δεδομένου ότι ο ειδικός πληθωρισμός δεν είναι αξιοσημείωτος και, μου φαίνεται ότι δεν ενοχλεί το ομοσπονδιακό σύστημα των ΗΠΑ.
Sam Finkelstein, συν-διευθυντής για επενδύσεις σε παγκόσμια Goldman Sachs Management Markets Bond Bond:
Οι επενδυτές στην αγορά ομολόγων ενδέχεται να αντιμετωπίσουν δύο κινδύνους το 2021. Πρώτον, τα μέτρα διέγερσης μεγάλης κλίμακας ως απάντηση στην πανδημία επέκτειναν την περίοδο χαμηλών αποδόσεων και συναφείς κινδύνους. Δεύτερον, οι κεντρικές τράπεζες παρέμειναν περιορισμένο σύνολο εργαλείων στην περίπτωση ύφεσης. Μας κάνει να εφαρμόσουμε ακόμα περισσότερες προσπάθειες για τη δημιουργία ισορροπημένων χαρτοφυλακίων, η οποία θα μπορέσει να επιβιώσει από τις εκρήξεις της αστάθειας της αγοράς.
Vensen Marita, Αναπληρωτής Διευθυντής Επενδύσεων Amundi:
Το ράλι της αγοράς των τελευταίων μηνών βασίζεται στην τυφλή πίστη στο εμβόλιο και στην υπόθεση χορδών ότι όλα θα είναι πολύ σύντομα, καθώς και πριν, ακόμα καλύτερα. Αυτός είναι ο κίνδυνος: η παραγωγή και η κατανομή των εμβολίων σε μια τέτοια κλίμακα δεν είναι μια βόλτα στο πάρκο.
Η δημοσιονομική και νομισματική διέγερση βοηθά τις οικονομίες να κρατούν τη ζωή - αλλά μόνο μέχρι το χρόνο πριν από το χρόνο. Η εφαρμογή αυτών των μέτρων στην πράξη γίνεται όλο και πιο περίπλοκη. Αξίζει να περιμένετε ακόμη μεγαλύτερη δημιουργία χρέους και αύξησης της πίεσης στις κεντρικές τράπεζες. Τώρα είναι αδύνατο να σκεφτούμε την κατάρρευση των μέτρων κατά της κρίσης και οι αγορές υποτιμούν τον κίνδυνο σφάλματος στην επιδιωκόμενη πολιτική.
Ο τρίτος κίνδυνος είναι η ίδια η συναίνεση στην αγορά. Το μερίδιο της αγοράς ομολόγων με αρνητική απόδοση αυξάνεται, οπότε η επιδίωξη της απόδοσης μπορεί να πάρει ακραίες μορφές: τα ομόλογα είναι σχεδόν 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια - αυτές είναι εταιρείες ζόμπι. Ο πειρασμός να συμφωνήσει με τη συμπερίληψη των ομολόγων χαμηλότερης ποιότητας στο χαρτοφυλάκιο είναι μεγάλη, όπως και ο υπολογισμός του γεγονότος ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν πάντοτε χαμηλά. Σε αυτό, ο κίνδυνος βρίσκεται.
Liz Ann Saunders, επικεφαλής στρατηγός για επενδύσεις Charles Schwab:
Οι περισσότερες από όλες τις διαθέσεις στην αγορά ανησυχούν τώρα. Οι επιτυχίες της αγοράς του πρόσφατου χρόνου πέρασαν το μεγαλύτερο, από την άποψή μου, τον κίνδυνο - υπερβολικά αισιόδοξες προσδοκίες. Από μόνα τους, δεν προκύπτουν την αναπόφευκτη διόρθωση, αλλά σημαίνει ότι η αγορά μπορεί να αποδειχθεί πιο ευάλωτη σε αρνητικούς παράγοντες, σε οποιαδήποτε μορφή προέκυψαν.
Scott Διατήρηση, Διευθυντής Παγκόσμιων Επενδύσεων Guggenheim Συνεργάτες:
Μια πανδημία μεταμόρφωσε πλήρως το οικονομικό μας σύστημα της αγοράς με βάση τον ανταγωνισμό, τη διαχείριση κινδύνων και συνετή προϋπολογική πολιτική. Αντικαθίσταται από όλο και πιο ριζικές παρεμβάσεις σε ένα νομισματικό μέτωπο, κοινωνικοποίηση του πιστωτικού κινδύνου και την εθνική πολιτική προώθησης της ανευθυνότητας.
Προκαλεί άγχος και κάτω από την επιφάνεια υπάρχει μια επιδείνωση του χρέους, κρίνοντας από προεπιλογές, αλλαγές στις αξιολογήσεις, δείκτες εταιρικής απόδοσης. Γενικά, στην αγορά ομολόγων υψηλής απόδοσης, οι εταιρείες χρεών πρέπει να υπερβαίνουν τώρα τα κέρδη τους προ φόρων και άλλες εκπτώσεις τους τελευταίους 12 μήνες κατά 4,5 φορές. Αυτός ο δείκτης είναι υψηλότερος από ό, τι στην κορυφή του προεπιλεγμένου κύκλου το 2008-2009 και, κατά πάσα πιθανότητα, η κατάσταση θα επιδεινωθεί.
Γρηγόριος Peters, Διευθύνων Σύμβουλος PGIM Σταθερό εισόδημα:
Ο πληθωρισμός παραμένει ο μεγαλύτερος κίνδυνος αγοράς. Νομίζω ότι θα επιταχύνει προσωρινά το 2021 λόγω της επίδρασης της χαμηλής βάσης πέρυσι και στη συνέχεια επιβραδύνει ξανά. Αλλά ο κίνδυνος είναι ότι μπορεί να συνεχίσει την επιτάχυνση, και αλλάζει τα πάντα. Πιστεύουμε ότι η Fed θα πάρει μια σταθερή θέση και δεν θα ανταποκριθεί στον πληθωρισμό. Αλλά αν το Fed Surrender Nutres, και θα αρχίσει να ανησυχείτε για τον πληθωρισμό νωρίτερα από ό, τι έδωσε να κατανοήσει τους συμμετέχοντες στην αγορά, μπορεί να αποτελέσει πρόβλημα για αυτούς και να προκαλέσει μια τέτοια ανάπτυξη της κατάστασης, όπως το 2013, όταν οι αγορές έπεσαν μετά την ανακοίνωση της τροφοδοσίας στην κατάρρευση του προγράμματος νομισματικής διέγερσης.
Danny Jon, ιδρυτής του Ιδρύματος Headge Dymon Asia:
Το δολάριο έχει υποχωρήσει πέρυσι, αλλά σε κάποιο σημείο μπορεί να πέσει απότομα. Εάν συμβεί αυτό, η Fed θα χάσει την ευελιξία ότι τα αρνητικά πραγματικά επιτόκια δίνουν και ακόμη και μπορεί να αναγκαστούν να σταματήσουν στην αγορά περιουσιακών στοιχείων. Εάν χάσετε τέτοια υποστήριξη, ο κόσμος μπορεί να βιώσει σκληρό σοκ. Αυτό είναι πιθανό ότι αυτό δεν είναι ένα τρελό σενάριο. Εάν το δολάριο πέσει πολύ, η Fed μπορεί να χάσει ευκαιρίες να μετριάσει τη νομισματική πολιτική, η οποία θα προσφέρει προς πώληση στο χρηματιστήριο.
Paul McNamar, διαχειριστικά χαρτοφυλακίων ομολόγων στις αναπτυσσόμενες αγορές παιχνιδιών:
Η αύξηση των χρηματοπιστωτικών αγορών παρέχεται με χαμηλές βασικές αποδόσεις στοιχημάτων και ομολόγων, μειωμένες τιμές έκπτωσης στήριξης των τιμών περιουσιακών στοιχείων και μειώνουν το κόστος εξυπηρέτησης των δημόσιων χρεών.
Παρόλο που οι περισσότερες αναπτυσσόμενες χώρες έχουν επιβάρυνση χρέους σημαντικά χαμηλότερες από αυτές που αναπτύσσονται, αυτό δεν μπορεί να ειπωθεί για την επιστροφή, οπότε το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους για αυτούς δεν έχει μειωθεί στην ίδια έκταση. Οι κεντρικές τράπεζες στις αναπτυσσόμενες χώρες μείωσαν τα επιτόκια ως επιθετικά όπως σε ανεπτυγμένες, αλλά οι αγοραστές ομολόγων ήταν πιο προσεκτικοί. Οι κεντρικές τράπεζες των αναπτυσσόμενων χωρών δεν έχουν την ίδια πιστωτική πίστωση όπως αναπτύχθηκε.
Το παράδειγμα της Τουρκίας ενημερώνεται ιδιαίτερα: η άρνηση της κυβέρνησης να αναγνωρίσει τα προβλήματα ισοζυγίου πληρωμών οδήγησε στην ανάγκη για σημαντική αύξηση των ποσοστών, οι οποίες έγιναν σχεδόν ένα μοναδικό φαινόμενο. Και αυτό είναι ένα παράδειγμα αυτού που θεωρούμε ως ευρύτερο κίνδυνο: εάν οι αναπτυσσόμενες χώρες δεν θα γνωρίζουν ότι στην περίπτωσή τους οι περιορισμοί που σχετίζονται με το υπόλοιπο των πληρωμών είναι πολύ πιο αυστηρές από ό, τι στις ανεπτυγμένες χώρες, η κατάσταση του χρέους τους μπορεί να επιδεινωθεί σημαντικά ότι παραμένει πολύ απομακρυσμένη πιθανότητα για τις ανεπτυγμένες χώρες.
Μετάφραση Mikhail Overchenko