Separationsudbyttet af statsobligationer var nøglefaktoren til støtte for aktiemarkedet, da koronacrisis brød ud for næsten et år siden. Imidlertid sikrede overdreven likviditet fra Federal Reserve System og regeringen samt forventningen om den nye pakke med stimulerende foranstaltninger og den stærke vækst i økonomien efter massevaccination en meget hurtig stigning i rentabiliteten. I de 10-årige statsobligationer steg udbytte i denne uge til 1,3%, selvom der i begyndelsen af året var ca. 0,9%.
Markedet tænkte på inflationenDen månedlige vækstrate for rentabiliteten i februar kan være en af de hurtigste siden 2018. Investorer begyndte at tænke på, om stigningen i omkostningerne ved lånte midler og diskonteringsrenter, den retningslinje, der tjener rentabiliteten af statsobligationer, problemer for aktiemarkedet .
"Aktiemarkedet vil kunne roligt fordøje en gradvis stigning i rentabiliteten i løbet af dette og næste år," siger Kiran Ganesh, UBS Global Wealth Management Strategist. - Men hvis dette sker hurtigt, kan det føre til mere betydelige problemer. "
Udsigten til tildeling af en anden $ 1,9 billioner fra budgettet, gennemførelsen af udskudt efterspørgsel fra forbrugerne efter annullering af multi-måneders sociale restriktioner og bevarelsen af den Fed Monetary Policy har ført til en stigning i inflationsforventningerne til flerårige niveauer. Den såkaldte 10-årige break-even-rate (10-årige breakeven-hastighed, forskellen mellem udbyttet af 10-årige almindelige statsobligationer og obligationer beskyttet mod inflation, tips), som bruges til at evaluere det forventede Inflationen steg til 2,2%, høje niveauer siden 2014
I mellemtiden er en foretrukken Fed inflation indikator, et basisprisindeks for personlige forbrugerudgifter (eksklusive fødevarer og energiprodukter) 1,5% (data for december). Dette er mærkbart lavere end det langsigtede mål for Fed i 2%. En anden indikator, forbrugerprisindekset, er ikke ændret i januar i forhold til december, og i årlige vilkår voksede med 1,4%.
Da obligationer er et fastindkomstværktøj, spiser inflationen på dem, at investorer modtager.
Det anses normalt, at moderat inflation er god for aktiemarkedet. Med lav, men gradvist fremskyndende inflation vokser det amerikanske aktiemarked med et førende tempo i 90% af sagerne, ifølge beregningerne af Sean Markovic, investeringsstrategen for Schroders.
Men for hurtige prisstigninger kan ramte citater, der er så på historisk Maxima, især i den overophedede teknologiske sektor. En stigning i produktionsomkostningerne som følge af inflationen vil føre til et fald i virksomhedernes overskud. En vækst i rentabiliteten og renten reducerer den nuværende værdi af fremtidige pengestrømme og derved reducerer værdien af virksomheder i estimerede modeller. "Ved fremskyndelse af inflationen skal markedet ofte nødt til at diskutere disse fremtidige pengestrømme i højere grad for at kompensere for, at deres værdi i dagens penge er mindre," forklarer Markovitz.
Foran investorer er det nu værd at en vanskelig opgave - at bestemme, hvornår inflationstrykket bliver for højt. "Det er svært at angive en bestemt værdi," sagde Jeffrey Palma, investeringsdirektør i State Street Global Advisors. Men med en pause-selv indsats "i det væsentlige" over 3%, vil situationen på aktiemarkedet blive "lidt mindre bæredygtig".
Ifølge analysen af historiske data, som for nylig tilbragte Goldman Sachs, bør udbyttet vokse i en måned med 0,36 procentpoint, så aktiemarkedet sidder fast. Ifølge Dipaca Pura bør direktøren for investeringer på de amerikanske markeder for Deutsche Bank Wealth Management, udbyttet af 10-årige statsobligationer "overstige mindst 1,75% for at begynde alvorligt at påvirke investorernes mening om, at aktiemarkedet er det bedste sted at investere "
Bevarelsen af øgede inflationsforventninger kan føre til en genbalancering på markedet, hvilket reducerer efterspørgslen efter aktier i hurtigt voksende sektorer, såsom teknologi og støttende sektorer, der længe har mistet investorens fordel. Blandt de seneste er finansielle og energiselskaber, hvis aktier normalt vokser hurtigere ved at fremskynde inflationen. "Den generelle tilgang her er at investere i virksomheden, at den stærkeste afhænger af scenen i den økonomiske cyklus. Forbedring af den økonomiske situation Mest af alt hjælper virksomheder, der betragtes som mere svage, "siger Jonathan Golub, hovedstrategisten i den amerikanske aktiemarkedskredit Suisse.
Hold dit øre i EgorSituationen kan forværre om sommeren, nogle investorer mener. Ifølge deres prognoser vil økonomien hurtigt blive genoprettet af den tid, herunder takket være yderligere tilstrømning fra budgettet. Janet Yelevin Finansminister gentog for nylig, at du i spørgsmålet om budgetstøtte fra den økonomi, du har brug for at "handle i store". Og formanden for Fed Jerome Powell understregede, at hun var klar til at fortsætte med at "tålmodigt udføre en stimulerende" pengepolitik.
"På et tidspunkt om sommeren vil inflationen være højere end målet [Fed] og vil fortsætte med at accelerere, vil BNP vokse hurtigt, og renten vil blive holdt nær nul, og Fed - fortsætter med at køre penge - forudsiger Ganesh. "Fed fortæller os, at alt vil være fint, og vi tror, at alt vil være fint ... men det giver sandsynligvis en vis nervøsitet."
Nervøsitet kan ændre frygt, advarer golly: "Hvis væksten i forbrugerpriserne bliver ukontrollable, vil investorer på aktiemarkedet opfatte det meget dårligt."
Oversat Mikhail Overchenko.