Investoři a analytici jsou optimističtí ohledně vyhlídek na trhy v roce 2021. Základy manažeři jsou téměř jednodušní: Čekáme na obnovu ekonomické aktivity, která bude podporovat aktiva, která již zvýšila o cenu od podlahy krize pochodu, ale také bude Zůstat růst v odvětvích, které zůstávají na straně silničního rally. Očekává se, že ziskovost dluhopisů zůstane nízká, čímž poskytuje dodatečnou podporu citací akcií.
Financial Times požádal investory, kteří by mohli jít špatně.
Howard Marx, spolupředseda Oaktree Capital Management:
Hlavním nebezpečím je zvýšení úrokových sazeb. Vysoké posouzení majetku závisí zcela z nízkých sazeb. Pokud vyrostou, cena majetku může spadnout. Neexistuje však žádný významný důvod očekávat růst cen v krátkodobém horizontu, protože zvláštní inflace není patrná a zdá se mi, že se mi neobtěžuje americký systém federálního rezervního systému.
Sam Finkelstein, Co-Director pro investice do Global Goldman SACHS Asset Management Desketové trhy:
Investoři na trhu dluhopisů se mohou vyskytnout dvěma riziky v roce 2021. První, rozsáhlá stimulační opatření v reakci na pandemii prodlouženou dobu nízkých výnosů a souvisejících rizik. Za druhé, centrální banky zůstaly omezenou sadu nástrojů v případě recese. To nás činí ještě více úsilí o vytvoření vyvážených portfolií, které budou schopny přežít exploze volatility trhu.
Vensen Marita, náměstek investičního ředitele Amundi:
Trh rally v posledních měsících je založen na slepé víře v vakcínou a na předpokladu řetězce, že vše bude velmi brzy stejně jako dříve, a ještě lépe. To je riziko: výroba a distribuce vakcín v takovém měřítku není procházka parkem.
Fiskální a měnová stimulace pomáhá ekonomům, aby se udržel na vodě - ale pouze do té doby. Provádění těchto opatření v praxi se stávají složitější. Stojí za očekávat ještě větší zpeněžení růstu dluhu a tlaku na centrální banky; Nyní je nemožné přemýšlet o zhroucení protikrizových opatření a trhy podceňují riziko chyby v provedené politiky.
Třetí riziko je konsenzus na trhu. Podíl dluhopisového trhu s negativním výnosem roste, takže snaha o výnos může trvat extrémní formy: dluhopisy jsou téměř 1,5 biliony dolarů - jedná se o zombie společnosti. Pokušení souhlasit s začleněním dluhopisů nižší kvality v portfoliu je skvělé, stejně jako výpočet skutečnosti, že úrokové sazby budou vždy zůstat nízké. V tom nebezpečí leží.
Liz Ann Saunders, hlavní stratég pro investice Charles Schwab:
Většina všech nálad na trhu se nyní znepokojuje. Tržní úspěchy nedávného času strávily největší, z mého názoru, rizikově nadměrně optimistická očekávání. Oni sami neprovozují nevyhnutelnou korekci, ale znamená to, že trh se může ukázat jako zranitelní vůči negativním faktorům, v jakékoli formě, které vznikly.
Scott Mainend, ředitel globálních investic Guggenheim Partners:
Pandemie zcela transformovala náš ekonomický systém trhu založený na soutěži, řízení rizik a obezřetné rozpočtové politiky. To je nahrazeno stále radikálními intervencemi na peněžní frontě, socializaci úvěrového rizika a celostátní politiky podpory nezodpovědnosti.
To způsobuje úzkost a pod povrchem je zhoršující se dluhová situace, posuzování ve výchozím nastavení, změny v hodnocení, ukazatele výkonnosti podniků. Obecně platí, že na trhu vysoce výnosových dluhopisů, dluhy společnosti nyní překračují své zisky před zdaněním a dalšími srážkami za posledních 12 měsíců o 4,5 krát. Tento ukazatel je vyšší než na vrcholu výchozího cyklu v letech 2008-2009, a s největší pravděpodobností se situace zhorší.
Gregory Peters, výkonný ředitel PGIM Fixní příjem:
Inflace zůstává největší tržní riziko. Myslím, že dočasně urychluje v roce 2021 v důsledku účinku nízkého základny v loňském roce a pak znovu zpomalit. Ale riziko je, že může pokračovat v zrychlení, a to všechno mění. Věříme, že Fed bude mít pevnou pozici a nebude reagovat na inflaci. Ale pokud se Fed Subrende nervy, a začne se starat o inflaci dříve, než dal pochopení účastníků trhu, může to být problém pro ně a provokovat takový vývoj situace, stejně jako v roce 2013, kdy trhy klesly po oznámení krmiva na pádu měnového stimulačního programu.
Danny Jon, zakladatel Dymon Asia Headge Foundation:
Dolar se v loňském roce vyklouzl, ale v určitém okamžiku může prudce klesat. Pokud k tomu dojde, Fed ztratí flexibilitu, že negativní reálné úrokové sazby dávají, a dokonce i mohou být nuceny pauzu v nákupu aktiv. Pokud ztratíte takovou podporu, může svět zažít tvrdý šok. To je pravděpodobné, že to není bláznivý skript. Pokud je dolar hodně klesající, krmivo může ztratit příležitosti ke zmírnění měnové politiky, která bude nabídnout na prodej na akciovém trhu.
Paul McNamar, řídící portfolia dluhopisů v rozvojových trzích GAM:
Růst finančních trhů je vybaven nízkými klíčovými sázkami a dluhopisovými výnosy, snížené diskontní sazby podporují ceny aktiv a snížení nákladů na servis veřejných dluhů.
Ačkoli většina rozvojových zemí má dluhové zatížení výrazně nižší než ty, které se vyvíjely, nelze o návratu říci, takže náklady na sloučení dluhu pro ně se ve stejném rozsahu snížily. Centrální banky v rozvojových zemích snížily úrokové sazby tak agresivně jako v rozvinutých, ale Bond Kupující byli opatrnější. Centrální banky rozvojových zemí nemají stejný úvěrový kredit jako vyvinutý.
Příklad Turecka je obzvláště poučen: odmítnutí vlády uznat problémy s rovnováhy plateb vedlo k potřebě významného zvýšení sazeb, které se stalo téměř jedinečným fenoménem. A to je příklad toho, co považujeme za širší riziko: Pokud se rozvojové země nebudou uvědomovat, že v jejich případě jsou omezení související s platební bilancí mnohem přísnější než ve vyspělých zemích, jejich dluhová situace se významně zhoršuje zůstává velmi vzdálená pravděpodobnost rozvinutých zemí.
Přeložil Michail Overchenko.