Добивът на съкровище на съкровищните облигации беше ключов фактор за подпомагане на фондовия пазар, тъй като Coronacriisis избухна преди почти година. Въпреки това, прекомерната ликвидност от системата на Федералния резерв и правителството, както и очакването на новия пакет от стимулиращи мерки и силния растеж на икономиката след масовата ваксинация, осигуриха много бързо нарастване на рентабилността. В 10-годишните държавни облигации, доходността тази седмица нарасна до 1,3%, въпреки че в началото на годината имаше около 0.9%.
Пазарът мислеше за инфлациятаМесечният темп на нарастване на рентабилността през февруари може да бъде един от най-бързите от 2018 г. насам. Инвеститорите започват да мислят дали увеличаването на разходите за привлечени средства и дисконтови проценти, насоките, за които служи на рентабилността на правителството, проблемите за фондовия пазар .
"Фондовият пазар ще може да усвоява постепенно увеличаване на рентабилността по време на тази и следващата година", казва Киран Ганеш, Стратегията за управление на глобалното богатство. - Но ако това се случи бързо, това може да доведе до по-значими проблеми. "
Перспективата за разпределение на още 1,9 трилиона долара от бюджета, прилагането на отложеното търсене от страна на потребителите след отмяна на многомесечни социални ограничения и запазването на паричната политика на ФЕД доведе до увеличаване на инфлационните очаквания до многогодишни равнища. Така наречената 10-годишна скорост на прекъсване (10-годишна брежавна ставка, разликата между добива на 10-годишните обикновени таблици и облигации, защитени от инфлацията, съветите), която се използва за оценка на очакваното Инфлацията се увеличава до 2,2%, високо ниво от 2014 г.
Междувременно, предпочитан индикатор за инфлация, основен индекс на цените за лични потребителски разходи (с изключение на хранителни и енергийни продукти), е 1,5% (данни за декември). Това е значително по-ниско от дългосрочната цел на Фед за 2%. Друг показател, индексът на потребителските цени, не се е променил през януари в сравнение с декември и в годишен термини нарасна с 1.4%.
Тъй като облигациите са инструмент с фиксиран доход, инфлацията изяжда плащания по тях, които инвеститорите получават.
Обикновено се счита, че умерената инфлация е добра за фондовия пазар. С ниска, но постепенно ускоряваща инфлацията, американският фондов пазар расте с водещ темп в 90% от случаите, според изчисленията на Шон Маркович, инвестиционния стратег на Shroders.
Но твърде бързото увеличение на цените може да удари котировките, които са така на историческа максима, особено в прегрятия технологичен сектор. Увеличаването на производствените разходи в резултат на инфлацията ще доведе до намаляване на корпоративните печалби. Ръстът на рентабилността и лихвените проценти намалява текущата стойност на бъдещите парични потоци, като по този начин намалява стойността на компаниите в оценяваните модели. "При ускоряване на инфлацията пазарът често ще трябва да отстъпва тези бъдещи парични потоци с по-висока ставка, за да компенсира факта, че тяхната стойност в днешните пари е по-малко", обяснява Марковиц.
Пред инвеститорите сега си струва трудна задача - да се определи кога инфлационният натиск става твърде висок. "Трудно е да се посочи конкретна стойност", каза Джефри Палма, директор на инвестициите в държавни улични световни съветници. Но с подложка за почивка "по същество" над 3%, ситуацията на фондовия пазар ще стане "малко по-малко устойчива".
Според анализа на историческите данни, който наскоро изразходва Goldman Sachs, доходността трябва да расте за един месец с 0.36 процентни пункта, така че пазарът на фондовия пазар да бъде засегнат. Според Dipaca Pura директорът за инвестиции в пазарите на САЩ на Deutsche Bank Ranking управление, доходността на 10-годишните съкровищни облигации "трябва да надвишава най-малко 1,75%, за да започне сериозно да повлияе на мнението на инвеститорите, че фондовата борса е най-доброто място да инвестират "
Опазването на увеличените инфлационни очаквания може да доведе до ребалансиране на пазара, намаляване на търсенето на акции в бързо развиващите се сектори, като технологии и подкрепящи сектори, които отдавна са загубили ползата от инвеститорите. Сред последните финансови и енергийни компании, чиито акции обикновено растат по-бързо при ускоряване на инфлацията. "Общият подход тук е да се инвестира в компанията, че най-силната зависи от етапа на икономическия цикъл. Подобряване на икономическата ситуация Повечето от всички помага на компаниите, които се считат за по-слаби, "казва Джонатан Голуб, основният стратег в кредита за американския фондов пазар Suisse.
Дръжте ухото си в EgorСитуацията може да изостри през лятото, вярват някои инвеститори. Според техните прогнози, икономиката ще бъде бързо възстановена по това време, включително благодарение на допълнителното нахване от бюджета. Министърът на финансите на Джанет Йелевин наскоро повтори, че по въпроса за бюджетната подкрепа на икономиката трябва да "действате в големи". И председателят на Фед Джером Пауъл подчерта, че е готова да продължи да "търпеливо провежда стимулираща" парична политика.
"В някакъв момент през лятото инфлацията ще бъде по-висока от целта [хранена] и ще продължи да ускорява, БВП ще расте бързо, а лихвените проценти ще бъдат държани близо до нула, а Фед - продължават да управляват пари, - прогнозира Ганеш. "Фед ни казва, че всичко ще бъде наред и ние мислим, че всичко ще бъде добре ... но вероятно дава известна нервност."
Нервната нервност може да промени страховете, предупреждава Гьол: "Ако растежът на потребителските цени стане неконтролируем, инвеститорите на фондовия пазар ще го възприемат много зле."
Преведено Михаил Свещско