Инвеститорите и анализаторите са оптимисти относно перспективите за пазарите през 2021 г. Мениджърите на фондации са почти единодушни: ние чакаме възстановяването на икономическата дейност, която ще подкрепи активите, които вече са се увеличили много в цената от етажа на кризата, но и ще осигуряват растеж в секторите, останали отстрани на пътната рали. Очаква се рентабилността на облигациите да остане ниска, като по този начин осигурява допълнителна подкрепа за котировките на акциите.
Financial Times поискаха инвеститори, които биха могли да се объркат.
Хауърд Маркс, съпредседател на капитала на капитала:
Основната опасност е увеличаването на лихвените проценти. Високата оценка на активите зависи изцяло от ниски цени. Ако пораснат, цената на активите може да падне. Въпреки това, няма значителна причина да се очаква ръст на темповете в краткосрочен план, тъй като специалната инфлация не е забележима и ми се струва, че тя не притеснява американската система на Федералния резерв.
Сам Финкелщайн, съфилакт за инвестиции в Global Goldman Sachs Управление на активи за управление на активи:
Инвеститорите на пазара на облигации могат да срещнат два риска през 2021 г. Първо, мащабните стимулационни мерки в отговор на пандемията удължават периода на ниска възвръщаемост и свързаните с тях рискове. Второ, централните банки остават ограничен набор от инструменти в случай на рецесия. Това ни кара да прилагаме още повече усилия за създаване на балансирани портфейли, които ще могат да оцелеят в експлозиите на пазарната волатилност.
Vensen Marita, заместник-режисьор Amundi:
Пазарната рали от последните месеци се основава на сляпата вяра във ваксината и на низното предположение, че всичко ще бъде много скоро, както и преди, и още по-добре. Това е рискът: производството и разпространението на ваксини върху такава скала не е разходка през парка.
Фискалната и паричната стимулация помага на икономиките да пазят на повърхността - но само до времето преди времето. Прилагането на тези мерки на практика става все по-сложно. Струва си да се очакват още по-голяма монетизация на дълга и растежа на натиск върху централните банки; Сега е невъзможно да се мисли за разпадането на антикризисните мерки, а пазарите подценяват риска от грешка в преследваната политика.
Третият риск е самата консенсус на пазара. Делът на пазара на облигации с отрицателен добив нараства, така че преследването на доходност може да отнеме екстремни форми: облигациите са почти 1,5 трилиона долара - това са зомби компании. Изкушението да се съгласи с включването на по-ниски качествени облигации в портфейла е голямо, както и изчислението на факта, че лихвените проценти винаги ще останат ниски. В това се крие опасността.
Лиз Ан Сондърс, главен стратег за инвестиции Чарлз Schwab:
Повечето от всички настроения на пазара сега се притесняват. Пазарните успехи на последно време прекараха най-голямото от моя гледна точка, риск - прекалено оптимистични очаквания. Самите сами по себе си не са предвещават неизбежната корекция, но означава, че пазарът може да се окаже по-уязвим към негативните фактори, в каквато и да е форма.
Скот Майнд, директор на Global Investment Guggenheim Партньори:
Пандемия напълно трансформира нашата пазарна икономическа система, основана на конкуренция, управление на риска и разумна бюджетна политика. Той се заменя с все по-радикални интервенции на паричен фронт, социализация на кредитния риск и националната политика за насърчаване на безотговорността.
Това причинява безпокойство и под повърхността има влошаваща се ситуация на дълга, съдейки по подразбиране, промени в рейтингите, показателите за корпоративно изпълнение. Като цяло, на пазара на облигации с висока доходност, дълговите компании вече надвишават печалбите си преди данъци и други приспадания през последните 12 месеца до 4,5 пъти. Този индикатор е по-висок, отколкото в пика на цикъла по подразбиране през 2008-2009 г. и най-вероятно ситуацията ще се влоши.
Грегъри Питърс, управляващ директор PGIM фиксиран доход:
Инфлацията остава най-големият пазарен риск. Мисля, че това временно ще ускори през 2021 г. поради ефекта на ниската база миналата година, след което отново се забави. Но рискът е, че той може да продължи ускорението и той променя всичко. Ние вярваме, че Фед ще вземе твърда позиция и няма да отговори на инфлацията. Но ако Фед се предаде нерви и ще започне да се тревожи за инфлацията по-рано, отколкото да даде на участниците на пазара, това може да бъде проблем за тях и да провокира такова развитие на ситуацията, както през 2013 г., когато пазарите паднаха след съобщението на Фед на срутването на програмата за парична стимулация.
Дани Джон, основател на фондация Dymon Asia:
Доларът се плъзна миналата година, но в някакъв момент тя може да падне рязко. Ако това се случи, Фед ще загуби гъвкавостта, че негативните реални лихвени проценти дават и дори могат да бъдат принудени да се паузират в покупката на активите. Ако загубите такава подкрепа, светът може да изпита твърд шок. Това е вероятно, че това не е луд скрипт. Ако доларът е много падащ, Фед може да загуби възможности за смекчаване на паричната политика, която ще предложи за продажба на фондовия пазар.
Пол Мчинар, управляващ портфейли на облигации в развиващите се габър пазари:
Растежът на финансовите пазари е снабден с ниски ключови залагания и възвръщаемост на облигациите, намалени проценти на отстъпка подкрепят цените на активите и намаляване на разходите за обслужване на публични дългове.
Въпреки че повечето развиващи се страни имат дълга тежест значително по-ниска от развитите, това не може да се каже за връщането, така че цената за обслужване на дълга за тях не е намаляла в същата степен. Централните банки в развиващите се страни намаляват лихвените проценти като агресивно, както в развитите, но купувачите на облигации бяха по-внимателни. Централните банки на развиващите се страни нямат същия кредитен кредит, както е развит.
Примерът за Турция е особено инструктиран: отказът на правителството да признае проблемите с платежния баланс доведе до необходимостта от значително увеличение на ставките, което стана почти уникално явление. И това е пример за това, което считаме за по-широк риск: ако развиващите се страни няма да знаят, че в своя случай ограниченията, свързани с платежния баланс, са много по-строги, отколкото в развитите страни, състоянието им на дълга може да се влоши значително, че остава много далечна вероятност за развитите страни.
Преведено Михаил Свещско