Напярэдадні Новага года прынята будаваць планы на бліжэйшыя 12 месяцаў. Сёння разам з аналітыкам QBF Алегам Багданавым прапануем вылучыць важныя, ключавыя трэнды сусветнага і расійскага фондавага рынку 2021 года і паразважаць пра тое, на якія актывы мэтазгодна рабіць стаўку ўжо цяпер.
Падрыхтоўка прагнозаў - справа складаная і няўдзячнае. Успомнім хоць бы, у снежні мінулага 2019 гады ніхто ня мог падумаць, што свет апынецца ў залежнасці ад пандэмічнага фактараў. Тым не менш, мы можам назваць тыя падзеі, якія вызначаць дынаміку фондавага рынку на бліжэйшы час.
Гаворка пра асаблівасці эпідэміялагічнай сітуацыі і рашэннях Джо Байдэна на пасадзе прэзідэнта ЗША, ад якіх будзе залежаць геапалітычная карціна
Пандэмія і тэмпы росту сусветнай эканомікі
На 27 сьнежня 2020 года свеце было зарэгістравана 80 777 962 выпадкі захворвання коронавирусной інфекцыяй. Відавочна, што COVID-19 працягне цыркуляваць на пяці кантынентах нашай планеты і ў 2021 годзе. Прадстаўнікі Еўракамісіі мяркуюць, што распаўсюджванне захворвання будзе ўзята пад кантроль толькі да канца наступнага года.У снежні 2020 года фондавыя індэксы нервова адрэагавалі на вестку аб новым «брытанскім» штам коронавируса, які распаўсюджваецца хутчэй, чым вядомыя раней аналагі. Зараз у Лондане уведзены жорсткі локдаун. Шэраг еўрапейскіх краін, Расія і Кітай прынялі рашэнне аб часовым прыпыненні авіязносін з Вялікабрытаніяй.
Тым не менш, восень сыходзіць года паказала, што інвестыцыйны рынак жыве будучыняй: у разгар другой хвалі коронавируса індэксы каштоўных папер накіраваліся да гістарычных максімумаў
Працэс аднаўлення сусветнай эканомікі незваротны. Дастаткова сказаць, што на снежаньскім паседжанні ФРС ЗША палепшыла прагноз дынамікі ВУП на 2020 год: чакаецца, што за апошнія дванаццаць месяцаў паказчык звузіцца толькі на 2,4%, хоць у верасні меркавалася, што зніжэнне ВУП за 2020 год складзе 3,6%. На 2021 год амерыканскі рэгулятар прагназуе рост амерыканскай эканомікі ў аб'ёме 4,2% (раней станоўчая дынаміка ацэньвалася ў 4%).
На аднаўленне эканомікі ў будучым годзе спадзяюцца і прадстаўнікі Еўрапейскага цэнтральнага банка. Старшыня ЕЦБ Крысцін Лагард заявіла, што памяншэнне ВУП еўразоны ў 2020 годзе можа дасягнуць 8,7%, аднак ужо ў 2021 годзе паказчык вырасце на 5,2%, а ў 2022 годзе хуткасць развіцця эканомікі еўразоны складзе 3,3%.
У прэс-рэлізе Банка Расіі, выпушчаным па выніках фінальнага ў адыходзячым годзе пасяджэння 18 снежня, гаворыцца пра тое, што ў 2020 годзе памяншэнне ВУП нашай краіны дасягне 4%. Прадстаўнікі рэгулятара чакаюць ўстойлівага росту ўжо вясной 2021 года.
Якой будзе палітыка цэнтральных банкаў?
Кіраўнікі цэнтрабанкаў вядучых краін ўсведамляюць, што аднаўленне эканомікі не можа быць імгненным, таму заяўляюць пра неабходнасць захаваць мяккую манетарную палітыку і праграмы колькаснага змякчэння на бліжэйшыя гады.
Федэральная рэзервовая сістэма ЗША не плануе падымаць ключавую стаўку да канца 2023 года. Штомесячную скупку актываў у памеры 80 млрд даляраў дзяржаблігацый і 40 млрд даляраў іпатэчных папер мяркуецца працягнуць да стабілізацыі эканамічнай сітуацыі.
На апошнім пасяджэнні Еўрапейскі цэнтральны банк дапоўніў праграму выкупу каштоўных папер краін ЕС на 500 мільярдаў еўра - цяпер яе агульны аб'ём дасягнуў 1,85 трлн еўра. Праграма будзе дзейнічаць да канца сакавіка 2022 года, хоць першапачаткова меркавалася згарнуць яе ў канцы чэрвеня 2021 года
Банк Расеі цяпер знаходзіцца ў больш складанай сітуацыі - яго магчымасці для змякчэння крэдытна-грашовай палітыкі істотна абмежаваныя з-за набіраючай тэмпы інфляцыі. Па апошніх прагнозах ЦБ, ўзровень росту спажывецкіх цэн па выніках 2020 гады дасягне 4,6-4,9%. Калі ў надыходзячым годзе проинфляционные фактары па-ранейшаму будуць пераважаць над дезинфляционными, вельмі верагодна, што рэгулятару хоць бы на час давядзецца падняць ключавую стаўку.
Рынак аблігацый і валюты
У снежні даходнасць па дзесяцігадовым даўгавых абавязацельствах ўшчыльную падышла да 1%. Пакуль FOMC ня ўнясе карэктывы ў праграму QE, курс на зніжэнне доўгіх казначэйскіх аблігацый захаваецца, а іх даходнасць мае ўсе шанцы пераваліць за 1%.Эфектыўнасць расійскіх ОФЗ будзе залежаць ад дынамікі ключавой стаўкі. Цяпер рынак жыве чаканнямі, што Банку Расіі ў бліжэйшы час давядзецца перайсці да ўзмацнення жорсткасці крэдытна-манетарнай палітыкі. Павышэнне стаўкі на 25-50 базісных пунктаў наўрад ці адаб'ецца на даходнасці доўгатэрміновых аблігацый, а вось эфектыўнасць каштоўных папер з кароткім тэрмінам дзеяння можа вырасці.
Дынаміку валют на бліжэйшы год будуць вызначаць асаблівасці эпідэміялагічнай сітуацыі, трэнды нафтавага рынку, а таксама спецыфіка санкцыйных палітыкі ў дачыненні да Расійскай Федэрацыі
Аднаўленне коштаў на нафту здольна прывесці да ўмацавання рубля - за некалькі месяцаў айчынная валюта можа падаражэць да 70 рублёў за долар. Калі ж у першым паўгоддзі наступнага года тэмпы распаўсюджвання коронавирусной інфекцыі будуць высокімі, а санкцыйная палітыка ЗША пасля інаўгурацыі Джо Байдэна ўскладніцца, верагодна, валютная пара долар / рубель сыдзе ў зону вышэй 80 рублёў за амерыканскі долар.
У доўгатэрміновай перспектыве сусветныя валюты, якія ацэньваюцца як ахоўныя, працягнуць планамернае ўмацаванне, таму інвестыцыі, разлічаныя на некалькі гадоў, мэтазгодна размяшчаць у доларах ці еўра. Кароткатэрміновыя ўкладанні ў дадзеныя валюты рабіць небяспечна, бо, хутчэй за ўсё, ў 2021 годзе на рынках захаваецца падвышаная валацільнасць.
Трэнды рынку акцый
Сярод айчынных інвестараў цікавасць да расійскіх акцыях і каштоўных паперах будзе толькі расці на фоне зніжэння даходнасці банкаўскіх укладаў. У 2020 годзе на нашым рынку назіраўся ўсплёск актыўнасці - са студзеня па лістапад гэтага года на Маскоўскай біржы былі адкрыты больш 4,2 млн брокерскіх рахункаў з 8 млн, якія існуюць да пачатку сьнежня 2020 года. У будучым годзе прыток інвестараў на фондавы рынак будзе толькі нарастаць.
Курс акцый ў 2021 годзе будзе вызначацца зноў-такі асаблівасцямі эпідэміялагічнай сітуацыі. Калі тэмпы распаўсюджвання інфекцыі сыдуць на нішто, рынкі, якія развіваюцца, у тым ліку расейскі, будуць расці хутчэй развітых. Імклівей рынка можа павышацца курс акцый тых прадпрыемстваў, якія найбольш пацярпелі ў перыяд локдауна. Ужо ў лістападзе-снежні 2020 года пачалося аднаўленне катыровак каштоўных папер прамысловых прадпрыемстваў, а таксама сыравінных і здабываюць кампаній.
Каціроўкі асноўных бенефіцыяраў пандэміі - сусветных удзельнікаў фармацэўтычнага сектара і тэхналагічнай індустрыі - хутчэй за ўсё, захаваюцца ў 2021 годзе на высокім узроўні, аднак тэмпаў прыросту адыходзячага года, верагодна яны ўжо не прадэманструюць
Досыць сціплай у надыходзячым годзе будзе дынаміка акцый, якія традыцыйна разглядаюцца ў якасці ахоўных, напрыклад, айчынных электраэнергетычных і тэлекамунікацыйных кампаній. Яны дазволяць захаваць устойлівасць інвестыцыйнага партфеля дзякуючы стабільным дывідэндах, аднак забяспечыць высокую даходнасць не змогуць.
З асцярожнасцю варта цяпер рабіць стаўку на ўдзельнікаў транспартнага сектара - вынікі расійскіх авіяперавозчыкаў ня адновяцца ў 2021 годзе: на дакрызісны ўзровень яны выйдуць толькі праз некалькі гадоў.
Сусветны рынак энергарэсурсаў і каштоўных металаў
Дынаміку сыравінных рынкаў вызначыць развіццё эпідэміялагічнай сітуацыі. Калі ў бліжэйшыя месяцы вакцынацыя дазволіць прыпыніць тэмпы росту захворвання і прамысловасць пачне аднаўляцца, можна спадзявацца на тое, што на рынку паўстане дэфіцыт энергарэсурсаў. Вельмі верагодна, што да канца наступнага года аб'ёмы спажывання нафты вернуцца на ўзровень 101 млн барэляў у суткі (гэта дадзеныя мінулага 2019 года).
Аднаўленне попыту стане перадумовай да павышэння нафтавых катыровак і, магчыма, перагляду ўмоў пагаднення АПЕК + у бок павелічэння тэмпаў нафтаздабычы
На думку большасці экспертаў, ў 2021 годзе кошт «чорнага золата» будзе знаходзіцца ў шырокім калідоры ад 40 да 60 долараў за барэль. У першым квартале 2021, у выпадку захавання складанай эпідэміялагічнай сітуацыі, цэны на энергарэсурсы могуць падвергнуцца кароткачасовай карэкцыі, аднак значных ваганняў, як увесну гэтага года, мы зможам пазбегнуць.
Золата з'яўляецца ахоўным металам, таму яго кошт расце ў перыяды высокай валацільнасць. Гістарычнага максімуму цана ф'ючэрса на каштоўны метал дасягнула летам адыходзячага года - 7 жніўня за яго давалі 2.068 даляраў. Затым аж да канца лістапада кошт золата зніжалася - 30 лістапада таргі зачыніліся з вынікам ніжэй 1.780 даляраў за ўнцыю. У снежні 2020 года для ахоўнага актыву была зноў характэрна станоўчая дынаміка - на 25 снежня кошт перавысіла ўзровень 1.880 даляраў за ўнцыю.
Калі ў 2021 годзе мы будзем назіраць аднаўленне эканомікі, інвестары паступова будуць зніжаць долю хеджирующих інструментаў у партфелях, адпаведна, попыт на каштоўныя металы і іх кошт можа нагнаць адмоўная дынаміка. Аднак у перыяды нявызначанасці каціроўкі золата могуць яшчэ на раз абнавіць гістарычныя максімумы.
У доўгатэрміновай перспектыве золата будзе расці. Вельмі верагодна, што мяжа ў 2000 даляраў за ўнцыю ў 2021 годзе зноў застанецца ззаду: каціроўкі могуць вагацца ў калідоры ад 2000 да 2200 долараў
Аднаўленне эканомікі ад наступстваў пандэміі ўжо пачалося, але яно не стане кароткім, пазбаўленым валацільнасць перыядам росту. У надыходзячым годзе наўрад ці ўдасца пазбегнуць момантаў спаду і нявызначанасці, але нават у няпростых абставінах я раю інвестарам памятаць, што любы выклік на фондавым рынку нясе з сабой новыя магчымасці. Як будуць развівацца падзеі ў сусветнай і айчыннай інвестыцыйнай індустрыі, пакажа час.
Алег Багданаў,
вядучы аналітык QBF