Ралі на якія развіваюцца рынках, моцна падняло кошты на іх актывы з мінімумаў коронакризиса мінулай вясной, сутыкнулася з першай сур'ёзнай праверкай на трываласць. Рост рынкавых працэнтных ставак у ЗША і іншых развітых краінах прымусіў інвестараў ўспомніць пра падзеі 2013 г., калі заява Федэральнай рэзервовай сістэмы аб гатоўнасці згортваць праграму грашовага стымулявання справакавала ўцёкі капіталу з якія развіваюцца рынкаў.
Прадаўцы ўзялі верхІндэкс MSCI Emerging Markets, у які ўваходзяць акцыі кампаній 27 краін, якія развіваюцца, падняўся з сакавіцкага дна амаль на 90% да гістарычнага піка на мінулым тыдні. Рост шмат у чым тлумачыўся жаданнем інвестараў атрымаць падвышаную даходнасць у сітуацыі, калі маштабныя стымулы цэнтрабанкаў прывялі да зніжэння працэнтных ставак на развітых рынках да гістарычных мінімумаў.
Аднак падзеньне кошту дзяржаблігацый на гэтых рынках з пачатку 2021 г., справакавала рэзкі рост прыбытковасцяў, пачало аказваць негатыўны ўплыў на рынкі, якія развіваюцца. Даляравы індэкс MSCI EM зваліўся з піка на 5%, прыкметна знізіліся аналагічныя краінавыя індэксы - ад Кітая да Турцыі.
«Няма сумневу, што рост прыбытковасцяў па ўсім свеце пачынае адбівацца на рынках іншых актываў. Апошняе, што нам цяпер трэба, - гэта маштабны распродаж на рынках аблігацый і акцый », - кажа Він Цін, дырэктар па стратэгіі на глабальных валютных рынках Brown Brothers Harriman.
Некаторыя аналітыкі параўноўваюць цяперашнюю сітуацыю з 2013 г., калі рост на якія развіваюцца рынках, шмат у чым забяспечаны ультрамягкой грашовай палітыкай ФРС, абарваўся, калі тая вырашыла яе зрабіць больш жорсткім. На думку Ціна, у гэты раз ФРС, магчыма, будзе старацца запэўніць рынкі, што экстраардынарныя стымулюючыя меры, прынятыя для барацьбы з наступствамі пандэміі, будуць згортвацца вельмі павольна і паступова.
Пакуль жа ціск прадаўцоў расце. Фондавы рынак Кітая, які паказвае адны з лепшых вынікаў дзякуючы хуткаму аднаўленню эканомікі краіны, моцна асеў за апошні тыдзень. Мясцовы індэкс акцый найбуйнейшых кампаній CSI 300, ўзлятаць на таргах 18 лютага да 5931 пункта, упаў да закрыцця пятніцы да 5336,8 (зніжэнне на 10%). Індэкс тэхналагічных кампаній ChiNext на Шэньчжэньской фондавай біржы страціў 13%.
Даляравы індэкс MSCI для Турцыі знізіўся на 8% з 15 лютага.
Між тым бразільскі індэкс Bovespa, зніжацца ўжо з пачатку студзеня, у апошнія дні паваліўся амаль на 7%, калі прэзідэнт краіны Жаир Болсонару адправіў у адстаўку генеральнага дырэктара нафтавай дзяржкампаніі Petrobras нібыта за няздольнасць стрымаць рост коштаў на бензін і прызначыў замест яго генерала. Акцыі самой Petrobras ўпалі больш чым на 20%.
Расійскія індэксы Мосбиржи і РТС дасягнулі максімумаў 11-15 студзеня. Затым яны знізіліся, але ў сярэдзіне лютага, вярнуўшыся да гістарычных адзнак, паспрабавалі іх пераадолець. Гэта не атрымалася. Зніжэнне з максімальных узроўняў да 15.30 на таргах у пятніцу склала 4-6%.
фундаментальныя зменыНекаторыя інвестары і аналітыкі мяркуюць, што добрыя перспектывы аднаўлення эканомік краін, якія развіваюцца пасля вакцынацыі пераважаць рызыкі, звязаныя з ростам рынкавых працэнтных ставак у свеце. «Можна, вядома, спрачацца аб тым, колькі будзе кварталаў страчанага або панізіўся даходу», але з улікам вакцынацыі святло ў канцы тунэлю ўжо цалкам бачны, кажа Том Кларк, партнёр і кіраўнік партфелем William Blair Investment Management. «Менавіта гэта радыкальна змяняе сітуацыю на рынку акцый і валют краін, якія развіваюцца» у лепшы бок, лічыць ён.
Больш за тое, Кларк мяркуе, што адбываюцца фундаментальныя змены. Да пандэміі супраць развіваюцца рынкаў дзейнічала некалькі фактараў: пратэкцыянізм ў ЗША і шэрагу іншых краін, рост напружанасці паміж ЗША і Кітаем, нявызначанасць у сувязі з Brexit. Цяпер усе гэтыя праблемы ў большай ці меншай ступені дазволеныя, на думку Кларка. «На працягу некалькіх гадоў быў непакой адносна жорсткай пасадкі кітайскай эканомікі, і - вось табе на: нават у мінулым годзе яна паказала добры рост», - дадае ён.
Не ўсе краіны, якія развіваюцца, зрэшты, выйдуць з пандэміі ў добрай форме. Адзін з важных фактараў, якія вызначаць перспектывы іх развіцця, - здольнасць забяспечыць прадуктыўныя інвестыцыі.
Падзел на пераможцаў і прайграўшыхЗгодна з аналізу, праведзенага нядаўна Financial Times, прамыя замежныя інвестыцыі (ПЗІ) ўпалі ў мінулым годзе ў свеце, але ўтрымаліся на добрым узроўні ў Азіі. У Кітаі і Індыі, напрыклад, яны выраслі на 4% і 13% адпаведна. Тады як у Афрыцы і Лацінскай Амерыцы было адзначана наймоцнае падзенне сярод усіх рэгіёнаў па многіх кампанентаў ПЗІ, уключаючы зліцця і паглынання, праектнае фінансаванне і капіталаўкладанні ў праекты, якія рэалізуюцца з нуля (якія ствараюць працоўныя месцы).
Інвестары таксама станоўча рэагуюць на антыкрызісную фінансавую дапамогу, што аказваецца нацыянальнымі ўрадамі. Індыя, у прыватнасці, павялічыла дзяржвыдаткі на інфраструктуру на 50% у параўнанні з сярэднім паказчыкам за апошнія 10 гадоў. У Бразіліі жа, дзе такія інвестыцыі застаюцца на нізкім узроўні ўжо не адно дзесяцігоддзе, галоўным адказам на пандэмію сталі субсідыі на спажыванне - крок, выгадны для ўладаў з палітычнага пункту гледжання, але менш значны для забеспячэння развіцця і доўгатэрміновага эканамічнага росту.
Пол Корнгибель, апраўляць партфелем на якія развіваюцца рынках у Boston Partners, называе пандэмію коронавируса «маштабным дэфармуецца падзеяй, якія ствараюць пераможцаў і прайграўшых па краінах і галінах у залежнасці ад іх рэакцыі на Кавіда».
празмерныя чаканняЯк і на развітых рынках, на якія развіваюцца інвестары надаюць пільную ўвагу тэхналагічным кампаніям. За апошні год акцыі Tesla выраслі на 350%. Тады як акцыі яе кітайскага канкурэнта Nio, таксама звяртаюцца ў Нью-Ёрку, ўзляцелі больш чым на 1000%.
У некаторых сектарах інвестары заклалі ў кошты празмерныя чакання адносна будучага росту, турбуецца Корнгибель, таму каціроўкі і ацэнкі кошту шэрагу кампаній здаюцца яму завышанымі. Магчымасць жа зарабіць ён бачыць у такіх сектарах, як, напрыклад, рэгіянальныя авіякампаніі, якія многія інвестары ўжо ледзь не спісалі з рахункаў з-за абмежаванняў на перамяшчэнне.
«Цяпер мы маем справу з наступствамі шоку ад Кавіда. З пункту гледжання інвестара яны яшчэ не скончыліся », - кажа Корнгибель.
Пераклаў Міхаіл Оверченко