Тэма IPO у апошні час у Расіі на слыху. Асабліва гэта звязана з IPO такіх кампаній як Ozon (MCX: OZONDR; NASDAQ: OZON) і Fix Price. Мы разгледзелі, якія размяшчэння могуць адбыцца ў бліжэйшыя некалькі гадоў і як на іх можна зарабіць.
Мы лічым наступныя размяшчэння найбольш цікавымі:
- АФК Сістэма (MCX: AFKS) плануе размяшчэнне многіх сваіх актываў. Асноўнымі з'яўляюцца Segezha Group, МЕДС і Стэп. Гэта робіць АФК Сістэму цікавым актывам за кошт раскрыцця кошту актываў кампаніі.
- IPO качканоса можа станоўча паўплываць на каціроўкі Стужкі (MCX: LNTADR) пры развіцці гісторыі з сінэргіі паміж двума кампаніямі. Таксама магчымы сыход сродкаў ад акцый Ozon за кошт таго, што інвестары вырашаць адыгрываць трэнд e-commerce праз аднаго з лідэраў свайго сегмента, качканоса.
- Перамога і Яндекс.Такси могуць размясціцца па больш высокаму мультыплікатар, чым гандлююцца матчыны кампаніі, што можа стаць кароткатэрміновым пазітыўным фактарам для Аэрафлота (MCX: AFLT) і Яндэкса (MCX: YNDX) адпаведна.
Fix Price
Хто? Сетка крамаў для ўсёй сям'і з шырокім асартыментам тавараў для дома па нізкіх фіксаваных цэнах.Калі? 10 сакавіка 2021.
Аб планах правесці IPO у Лондане Fix Price паведаміла ў сярэдзіне лютага. Кампанія таксама правядзе другасны лістынг на Маскоўскай біржы. Папярэдне кампанію ацанілі для IPO у $ 7- $ 11,5 млрд. Больш падрабязна пра тое, што мы думаем пра IPO Fix Price, можаце пачытаць тут.
Segezha Group
Хто? Адзін з лідзіруючых лесапрамысловых холдынгаў з вертыкальна-інтэграванай структурай і поўным цыклам лесанарыхтоўкі і глыбокай перапрацоўкі драўніны.
Калі? Папярэдне - 2021 год.
Холдынг АФК Сістэма паведаміў аб планах правядзення IPO партфельных кампаніі Segezha Group. У заяве сказана, што АФК рыхтуе выхад кампаніі на біржу ў 2021 годзе, аднак пакуль ніякія афіцыйныя рашэнні адносна IPO не прынятыя.
Кампанія з'яўляецца лідэрам расійскага і адным з лідэраў еўрапейскага рынку папяровай ўпакоўкі (52% і 16,5% адпаведна).
Кампанія арыентавана на замежныя рынкі, што дазваляе ёй мець вялікую долю валютнай выручкі, 70%.
Выручка кампаніі за 9 месяцаў 2020 склала 50,2 руб. (+ 14,7% г / г), EBITDA была на ўзроўні 11,3 руб. (+ 11,0% г / г).
Выхад кампаніі на біржу можа стаць важным стымулам для акцый АФК Сістэма, якая валодае 98% кампаніі. Гэта адбудзецца за кошт атрымання рынкавай ацэнкі кампаніі. Да таго ж, выхад на біржу мае на ўвазе магчымасць для свабоднага гандлю акцыямі, што азначае больш ліквіднасці. А ліквіднасць робіць актывы больш каштоўнымі і дарагімі.
МЕДС
Хто? Найбуйнейшая ў краіне федэральная прыватная сетка лячэбна-прафілактычных устаноў, якая прадстаўляе поўны комплекс паслуг.
Калі? Папярэдне - 2022 год.
Яшчэ адзін з профільных актываў Сістэмы можа правесці IPO. У МЕДС у АФК маецца 97% кампаніі. Першапачаткова чакалася, што размяшчэнне будзе праведзена ў 2021 годзе. Аднак затым, з-за пандэміі, кампанія вырашыла змяніць стратэгію і выйсці на біржу ў 2022 г., у словах дырэктара па камерцыйнай дзейнасці і маркетынгу МЕДС Алы Кануннікава.
Выручка МЕДС за першае паўгоддзе ўпала да 10,5 руб. (-1,9% г / г), а скорр. EBITDA знізілася да 2,3 млрд руб. (-9,8% г / г).
Бо МЕДС таксама з'яўляецца актывам Сістэмы, выхад кампаніі на біржу станоўча паўплывае на капіталізацыю АФК. Асноўным каталізатарам, гэтак жа як і з Сегежа, будзе з'яўляцца атрыманне рынкавай ацэнкі кампаніі і ліквіднасці.
стэп
Хто? Адна з найбуйнейшых аграрных кампаній Расіі.
Калі? Невядома.
Стэп з'яўляецца яшчэ адным актывам АФК Сістэмы ў гэтым спісе, дзе ў Сістэмы 85%. Першапачаткова размяшчэнне актыву меркавалася ў 2019 годзе. Затым яно было перанесенае на 2020 ды але з-за пандэміі выхад кампаніі на біржу прыйшлося адмяніць зноў. Па словах Уладзіміра Чирахова, прэзідэнта і старшыні праўлення АФК Сістэмы, кампанія выклікае вялікую цікавасць у інвестараў, у тым ліку ў міжнародных.
За дзевяць месяцаў 2020 года выручка кампаніі вырасла на 16,3% г / г да 22,3 руб., А EBITDA вырасла на 37,3% г / г і склала 4,9 млрд руб.
Стэп можа стаць яшчэ адным актывам, які дапаможа АФК Сістэме раскрыць свой рынкавы кошт.
Яндекс.Такси
Хто? Сэрвісы агрэгатар таксі і дастаўкі ежы і прадуктаў, а таксама мабільныя прыкладання да іх.Калі? Перанесенае на нявызначаны тэрмін.
Аб планах па правядзенні IPO Яндекс.Такси кампанія заяўляла ў пачатку 2019 г. Аднак пасля гэтага ў лістападзе 2020 Яндэкс адмовіўся ад размяшчэння Таксі.
Грег Абовский, аперацыйны і фінансавы дырэктар Яндэкса, заявіў: «Мы бачым, што такая платформа Яндэкса, якую мы стварылі, становіцца лепш з-за сваёй цэльнасці. Таму IPO сэрвісу таксі на сённяшні дзень не разглядаецца. »
У выпадку размяшчэння Яндекс.Такси ёсць вялікая верагоднасць, што ён размесціцца па больш высокай ацэнцы, чым рынак закладвае цяпер у акцыі Яндэкса. На гэтым фоне каціроўкі Яндэкса могуць вырасці. Аднак у сувязі з пераносам IPO на нявызначаны тэрмін, выкарыстоўваць яго ў якасці інвестыцыйнага тэзіса не варта.
ivi
Хто? Лідэр рынка анлайн-кінатэатраў у Расіі.
Калі? Перанесенае на нявызначаны тэрмін.
Заснавальнік ivi, Алег туманаў, не раз казаў аб магчымым выхадзе кампаніі на біржу. У выніку кампанія рыхтавалася выйсці на рынак у пачатку 2021 года: у канцы лістапада 2020 года стала вядома аб планах выйсці на NASDAQ.
Затым размяшчэнне было адкладзена з-за законапраекта дэпутата Антона Горелкина аб абмежаванні долі замежнікаў у онлайн-кінатэатрах. Па законапраекту, унесеных дэпутатам 18 снежня 2020 ды калі доля замежнікаў у онлайн-кінатэатрах перавысіць 20%, то кампанія абавязаная растлумачыць мэтазгоднасць сваёй структуры уласнасці на урадавай камісіі.
Кампанія займае лідзіруючыя пазіцыі на рынку анлайн-кінатэатраў з доляй у 23% па выніках 6 месяцаў 2020. Пры гэтым кампанія нарошчвала выручку хутчэй, чым рос рынак, што мае на ўвазе павелічэнне долі на рынку ў першыя 6 месяцаў 2020 года. Так, выручка ivi вырасла на 58% г / г за 6 месяцаў 2020 ды склала 4,3 руб.
Кампанія з'яўляецца лідэрам рынку і паказвае вялікі рост. Пры гэтым ёй атрымоўваецца захоўваць пазіцыі нават нягледзячы на канкурэнцыю цяжкавагавікоў у асобе okko (актыў Ашчадбанка (MCX: SBER)) і Кинопоиска (актыў Яндэкса). Такія моцныя пазіцыі зробяць кампанію вельмі жаданым актывам на першасным рынку.
Выхад бізнесу на IPO даў бы інвестарам магчымасць інвеставаць у моцную кампанію росту, аперуе на расійскім рынку. Такіх гульцоў зараз не так шмат.
качканосы
Хто? Лідэр рынку ў сферы дастаўкі прадуктаў харчавання і спадарожных тавараў расійскага e-commerce.
Калі? Канкрэтных планаў пакуль няма.
Да красавіка 2020 года кампанія была безумоўным лідэрам рынка анлайн-дастаўкі ежы, але затым качканосы зрушылі на трэцюю пазіцыю X5 Retail Group (MCX: FIVEDR) і Сбермаркет. Долі качканоса, Х5 і Сбермаркета складаюць 10%, 12% і 11% адпаведна.
Качканосы павялічыў абарот за першыя дзевяць месяцаў 2020 года да 11,6 руб. (+ 66% г / г) супраць 7,0 млрд руб. за 9 месяцаў 2019. Дырэктар кампаніі заявіў, што да 2023 кампанія можа выйсці на бясстратнасць. А можа і раней.
Генеральны дырэктар качканоса сказаў у лістападзе 2020 ды што цяпер кампанія не плануе выходзіць на біржу. У далейшым такая магчымасць можа абмяркоўвацца, але на сёння такіх планаў няма.
Выхад кампаніі на біржу можа стаць станоўчым драйверам для акцый Стужкі. Гэта адбудзецца, калі рынак пазітыўна ўспрыме гісторыю пра часткова сумесным бізнэсе качканоса і Стужкі. Гэтай гісторыі, верагодна, будзе надавацца нямала ўвагі падчас размяшчэння, у сувязі з сінэргія, якая гэта можа прыносіць абодвум кампаніям.
У выпадку, калі да размяшчэння адбудзецца зліццё або развіццё СП (сумеснага прадпрыемства) паміж Стужкай і качканосы, размяшчэнне качканоса акажа яшчэ большы ўплыў на Стужку. Гэта будзе звязана з раскрыццём кошту качканоса. У вялікай ступені гэта будзе выклікана тым, што анлайн-рытэйлеры гандлююцца па больш дарагім мультыплікатара, чым звычайныя.
Таксама кампанія можа навязаць канкурэнцыю Ozon за грошы інвестараў. Качканосы з'яўляецца больш буйным гульцом на рынку фуд-рытэйла, апрацаваўшы на 30% большы аб'ём заказаў, чым Ozon. Аднак у цэлым Ozon з'яўляецца больш буйным гульцом за кошт адсутнасці спецыялізацыі на адным рынку. Нягледзячы на гэта, блізкія тэмпы росту (+ 66% г / г супраць +70% г / г за 9 месяцаў 2020 у Ozon) разам з лідэрскімі пазіцыямі могуць стаць прычынай, чаму некаторыя інвестары вырашаць прадаць Ozon на карысць акцый качканоса. Гэта прывядзе да нязначнага падзення акцый Ozon.
перамога
Хто? Найбуйнейшая авіякампанія-лоукостеров ў Расіі.Калі? Адкладзенае на нявызначаны тэрмін.
У 2019 годзе гендырэктар Аэрафлота заявіў, што Аэрафлот плануе правесці IPO 25% капіталу Перамогі. Аднак з таго моманту ў кампаніі змяніўся генеральны дырэктар. Нядаўна ён выступіў з заявай, што на дадзены момант IPO Перамогі не разглядаецца.
Сібур
Хто? СІБУР - найбуйнейшая інтэграваная нефтегазохимическая кампанія Расіі.
Калі? Невядома.
Чуткі аб выхадзе СІБУРам на IPO лунаюць ўжо даўно. Сібур быў гатовы да IPO яшчэ ў 2018 годзе, але з таго часу рашэнне аб выхадзе на здзелку так і не было прынята. У лютым 2019 года конов казаў, што пасля запуску завода Запсибнефтехим будзе больш стымулаў для IPO, а летам 2020 года палічыў час для здзелкі непадыходзячым, улічваючы пандэмію коронавируса.
Пасля прызначэння Піцера О'Браэна, былога топ-мэнэджара Morgan Stanley (NYSE: MS), на пасаду фінансавага дырэктара СІБУРам ў верасні мінулага года, здаецца, што IPO кампаніі непазбежна. У верасні 2020 года кіраўнік СІБУРам Дзмітрый конов падкрэсліваў, што кампанія чакае спрыяльнага збегу трох фактараў: фінансавай справаздачнасці, стану рынкаў - індустрыяльных і фінансавых.
Выручка кампаніі за 9 месяцаў 2020 года склала 369,4 руб. (-6,6% г / г), EBITDA склала 122,0 млрд руб. (-3,3% г / г).
ВкусВилл
Хто? Сетка крам прадуктаў для здаровага харчавання.
Калі? Папярэдне - 2021 год.
Яшчэ адна расійская кампанія, якая плануе выхад на амерыканскую біржу, - сетка крам ВкусВилл. Са слоў Андрэя Крывенка, заснавальніка кампаніі, канчатковае рашэнне яшчэ не прынятае, але размяшчэнне разглядаецца на Нью-Йоркскай і Маскоўскай біржах.
Варта адзначыць, што ВкусВилл зараз знаходзіцца на чарговым піку свайго развіцця. Па-першае, за час пандэміі і каранціну кампанія павялічыла абарот анлайн-гандлю з 1% да 15% і ўвайшла ў пяцёрку найбуйнейшых прадуктовых онлайн-рытэйлераў ў Расіі, а выручка вырасла на 47% г / г у першым паўгоддзі 2020.
Пры гэтым у абсалютных памерах кампанія трохі адстае ад іншага вытворцы рытэйл індустрыі, якая праводзiць IPO - Fix Price. Так, у ВкусВилл выручка у 2019 годзе склала 83 руб. супраць 142,9 руб.
Акрамя таго, кампанія цяпер актыўна выходзіць на заходнія рынкі: ужо працуе краму ў Парыжы, яшчэ адзін у Амстэрдаме, таксама абмяркоўваецца адкрыццё афлайн-кропак у Еўропе і Кітаі.
Цікава, што у 2019 годзе кампанія атрымала 3 млрд руб. чыстага прыбытку пры 82,5 руб. выручкі і накіравала 2 млрд руб. на выплату дывідэндаў. Кампанія ўжо 5 гадоў працуе без стратных гадоў.
Совкомбанк
Хто? Трэці па велічыні актываў прыватны банк у Расіі.
Калі? Папярэдне - 2021 год.
Кампанія збіраецца на IPO яшчэ з 2018 года. У лютым 2020 года агенцтва Рэйтэр паведаміла, што Совкомбанк рыхтуецца да IPO у сярэдзіне года і ўжо выбрала Goldman Sachs, JP Morgan і Morgan Stanley ў якасці арганізатараў размяшчэння, а Мосбиржу - у якасці пляцоўкі для размяшчэння.
Аднак крызіс перашкодзіў гэтым планам, і ў красавіку першы намеснік старшыні праўлення банка выказаўся наконт IPO: «У гэтым годзе - дакладна не, у наступным годзе - мы не выключаем, гэта значыць можа быць такі сцэнар, пры якім у наступным годзе могуць быць вокны для IPO. »
Кампанія паказвае досыць хуткі рост для публічных расійскіх банкаў. Так, колькасць рознічных кліентаў вырасла да 8,1 млн кліентаў да канца 9 месяцаў 2020 (+ 29% да 31 снежня 2019). Скорр. прыбытак за першыя 9 месяцаў 2020 года вырасла на 21% г / г і склала 22 млрд руб., а у 2019 вырасла на 70%: з 17,5 руб. да 30,1 руб.
На нашу думку, самыя цікавыя ідэі на маючых адбыцца размяшчэння - наступныя:
- АФК Сістэма можа паказаць істотны рост у бліжэйшыя некалькі гадоў за кошт размяшчэння многіх сваіх актываў. Асноўнымі з іх з'яўляюцца Segezha Group, МЕДС і Стэп.
- IPO качканоса можа станоўча паўплываць на каціроўкі Стужкі пры развіцці гісторыі з сінэргіі паміж двума кампаніямі. Таксама магчымы сыход сродкаў ад акцый Ozon за кошт таго, што інвестары вырашаць адыгрываць трэнд e-commerce праз лідэра свайго сегмента.
Артыкул напісаны ў суаўтарстве з аналітыкам Мікалаем Чиквашвили
Чытайце арыгінал артыкула на: Investing.com