На бліжэйшым пасяджэнні 12 лютага ЦБ захавае ключавую стаўку нязменнай, упэўненыя эканамісты. Гэтага чакаюць 36 апытаных Bloomberg аналітыкаў: яны прадказваюць захаванне стаўкі на ўзроўні 4,25%. Такі сігнал рынку даў і сам ЦБ: змяненне цэн у апошнія месяцы паказвае, што «мэтазгоднасць [зніжэння стаўкі] менш відавочная, чым гэта было летам», казаў у студзені намеснік старшыні ЦБ Аляксей Заботкин.
У адрозненне ад мінулых пасяджэнняў рыторыка ЦБ можа зрабіць больш жорсткім. Рэгулятар выключыць сігнал нават аб магчымым зніжэнні стаўкі, лічыць галоўны эканаміст "Рэнесанс капіталу» Соф'я Данец. Наўрад ці ён сігналізуе і аб магчымым павышэнні стаўкі. Паступовае змяненне рыторыкі магчыма ў красавіку, а першае павышэнне стаўкі на 25 базісных пунктаў - у чэрвені, лічыць Данец.
Чаму паўза?ЦБ захавае стаўку з-за змешаных інфляцыйных сігналаў, лічаць эканамісты. У студзені пачалі зніжацца інфляцыйныя чаканні насельніцтва. Але інфляцыя ў гадавым вымярэньні паскорылася з 4,8 да 5,2% з-за эфекту нізкай базы. Паскорыўся рост коштаў на паслугі, што прывяло да павелічэння базавай інфляцыі (не ўлічвае тавары, цэны на якія валацільнасць) у студзені.
Растуць і сусветныя цэны на прадукты харчавання. У студзені 2021 г. сярэдняе значэнне Індэкса харчовых цэн ФАО (Харчовая і сельскагаспадарчая арганізацыя ААН) дасягнула 113,3 пункта - гэта максімум з ліпеня 2014 г.
Аб проинфляционных фактарах ў канцы 2020 г. папярэджвалі аналітыкі ЦБ (іх пазіцыя можа не супадаць з афіцыйным меркаваннем ЦБ). Сярод такіх фактараў яны называлі:
- паслабленне рубля;
- рост сусветных цэн на прадукты харчавання і зніжэнне ўраджаю асобных тавараў;
- часовы ўсплёск попыту на тавары першай неабходнасці;
- рост выдаткаў кампаній з-за санітарных патрабаванняў;
- пераключэнне попыту людзей з паслуг на тавары;
- змякчэнне фіскальнай і грашова-крэдытнай палітыкі.
Але дезинфляционные фактары таксама захоўваюцца, адзначае дырэктар па інвестыцыях «Локо-інвеста» Зміцер Палявы: з-за слабых перспектыў росту даходаў людзей і спажывецкага крэдытавання, а таксама з-за распачатага ўзмацнення жорсткасці бюджэтнай палітыкі.
Што далей?Па прагнозах аналітыкаў ЦБ, інфляцыя дасягне піку ў лютым 2021 годзе, а затым пачне запавольвацца. На фоне абмежаванні коштаў на асобныя тавары і змены экспартнай пошліны на пшаніцу харчовая інфляцыя замарудзіцца да 5% да сярэдзіны года, што знізіць агульную інфляцыю на 0,7 п.п., чакаюць аналітыкі "Рэнесанс капіталу». Але рэгуляванне цэн зробіць рыторыку ЦБ, наадварот, больш ястрабінымі, а не галубінай, так як ЦБ не падтрымлівае ініцыятыву ўрада, пішуць яны.
Эканамісты, апытаныя Bloomberg, дапускаюць рост стаўкі на 25-50 базісных пунктаў і толькі ў другім паўгоддзі 2022-2023 гг. Рынак закладвае больш агрэсіўныя чакання, піша ў аглядзе Палявы: рост стаўкі да 4,75% ужо да першага паўгоддзя 2022 г. і да 5% да канца 2022 г. Крывая ОФЗ, адпаведная рынкавых чаканням на год, мяркуе павышэнне нават да 6% да канца 2022 г. - пачатку 2023 гг.
А вось МВФ раіць расійскаму ЦБ ў бліжэйшыя месяцы знізіць ключавую стаўку на 50 Б.П., каб інфляцыя не пайшла ніжэй таргет (4%). Трэба таксама стварыць прастору для манэўру ў будучыні, тлумачаць яны: калі ўзмоцніцца ціск на рубель, то інфляцыя можа паскорыцца і тады ЦБ прыйдзецца адказваць павышэннем стаўкі.