Навіны і каментары
Па выніках учорашніх таргоў амерыканскія фондавыя індэксы паказалі станоўчую дынаміку. Апераджальную дынаміку паказалі акцыі кампаній паўправаднікоў на фоне захавання пазітыўнага погляду інвестараў на перспектывы галіны. Сярод кампаній Large Cap пасля адсталы дынамікі з пачатку года (рызыкі ўзмацнення рэгуляторных мер) у лідэрах росту знаходзіліся акцыі Facebook (NASDAQ: FB) і Google (NASDAQ: GOOGL) на фоне чаканняў інвестараў па аднаўленні рынка рэкламы ў бягучым годзе.У фінансавым камітэце Сената ЗША прайшлі слуханні па кандыдатуры Джанет Йеллен на пасаду міністра фінансаў. Згодна з заявамі некаторых сенатараў, кандыдатура Йеллен можа быць зацверджана ўжо ў чацвер. У ходзе выступлення Джанет Йеллен адзначыла неабходнасць дадатковых фіскальных стымулаў для падтрымкі малога і сярэдняга бізнесу, фінансавання урадаў штатаў. У працэсе слуханняў Йеллен змякчыла асцярогі сенатараў адносна росту дзяржаўнага доўгу, адзначыўшы: «Ва ўмовах вельмі нізкіх працэнтных ставак мы бачым, што, нягледзячы на тое, што аб'ём доўгу вырас у адносінах да эканомікі, цяжар адсоткаў не павялічылася».
кампаніі ЗША
General Motors (NYSE: GM) абвясціў аб заключаным партнёрстве з Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT) падраздзялення Cruise, якое развівае беспілотныя тэхналогіі. У рамках партнёрства Cruise будзе выкарыстоўваць воблачнае платформу Azure. Microsoft таксама выступіць інвестарам у чарговым раўндзе прыцягнення капіталу Cruise на $ 2 млрд (адзнака Cruise $ 30 млрд). Акцыі адрэагавалі ростам на 9%, нягледзячы на адсутнасць прамой фінансавай выгады.
У апошні час акцыі General Motors дэманстравалі выдатную дынаміку (+ 20% з пачатку года) не толькі на вяртанні росту попыту аўтамабільных продажаў, але і на тэхналагічным лідэрстве кампаніі, раней ігнаруецца інвестарамі. Рэкамендацыя па акцыях General Motors знаходзіцца на пераглядзе, бо бягучая цана ($ 55) ужо перавысіла мэтавую цану ў $ 44.
Bank of America (NYSE: BAC) апублікаваў вынікі за 4к20. Прыбытак на акцыю склала $ 0,6, што на 11% вышэй кансэнсус-прагнозу і на 16% вышэй к / к. ROE банка вырас на 120 бп к / да за кошт стабільнай кошту рызыкі і зніжэння аперацыйных выдаткаў. Працэнтная маржа стабільная к / да, як і ў бліжэйшых канкурэнтаў.
Рост балансавых паказчыкаў быў адным з лепшых у сектары (актывы выраслі на 3% к / да, дэпазіты - на 5,5%). Я ўсё яшчэ не ўпэўнены ў моцных ацэнках вынікаў Bank of America за 4к20 нейтральна. Нягледзячы на тое, што EPS перасягнула кансенсус-прагноз, выручка банка не дацягнула да прагнозаў з-за слабой дынамікі камісійных і трэйдынгавымі даходаў. Пазітыўным момантам стала толькі далейшае аднаўленне ROE.
Citi (NYSE: C) даў справаздачу за 2020 г. У 4к20 чысты прыбытак банка аднавілася да дакрызісных значэнняў і склала $ 4,6 млрд. EPS павялічылася на 52% к / да, перасягнула кансенсус-прагноз. Рост прыбытку к / да быў забяспечаны нулявы коштам рызыкі (Citi аднавіў рэзервы на $ 46 млн). Дынаміка выручкі не дацягнула да кансенсус-прагнозу. Калі стабільная працэнтная маржа падтрымала працэнтны даход, то камісійныя даходы ўпалі на 12% з-за зніжэння даходаў ад трэйдзінгу і каштоўных папер.
2020г. стаў выпрабаваннем для Citi, як і для ўсяго сусветнага банкаўскага сектара. Чысты прыбытак банка знізілася на 41% з-за трэцяю кошту рызыкі, якая склала 2,3% па выніках 2020 (больш чым у 2 разы вышэй г / г). Я ацэньваю вынікі банка умерана-негатыўна. Слабая дынаміка непроцентных даходаў расчаравала інвестараў. Тым не менш, варта адзначыць некалькі станоўчых момантаў: NIM перастала зніжацца к / да, кошт рызыкі стала нулявы, што кажа пра дастатковасць (нават некаторай надмернасці рэзерваў, створаных падчас крызісу). Гэта будзе пазітыўна адбівацца на рэнтабельнасці банка ў 1п21г.
Кампанія Delta Air Lines (NYSE: DAL) прадаставіла фінансавую справаздачнасць за 4к20. Выручка перасягнула чаканні кансенсус-прагнозу на $ 380 млн і склала $ 3,97 млрд (падзенне на 65,3% г / г). Фактар загрузкі самалётаў быў на ўзроўні 42%, істотна горш кансенсусу ў 49,2%. Даступнае колькасць местомиль было на ўзроўні 36,57 млрд (зніжэнне на 44% г / г) супраць чаканняў у 33,45 млрд. Кампанія завяршыла год з $ 16,7 млрд грашовых сродкаў. У снежні спальванне грашовых сродкаў ад прастою самалётаў і нізкай загрузкі рэйсаў складала $ 12 млн у дзень, што на 90% менш за паказчык канца сакавіка, калі рэзка ўпаў з-за пандэміі попыт на авіяпералёты.
У сукупнасці за год продажу склалі $ за 10,8 млрд, што на 66% ніжэй за паказчык мінулага года. Аперацыйныя выдаткі скараціліся на 40% і склалі $ 10,8 млрд. Выручка ад пасажыраперавозак скарацілася на 70%. Менеджмент прагназуе падзенне выручкі ў першым квартале на 60-65% у параўнанні з першым кварталам 2019 года, але чакае істотнага аднаўлення авіяперавозак у другім паўгоддзі 2021г.
У цэлым справаздачнасць нейтральная. Негатыў ад больш нізкай, чым чакалася раней, загрузкі рэйсаў палепшыць зніжэннем аперацыйных выдаткаў і зніжэннем спальвання грашовых сродкаў да $ 12 млн у дзень. З пазітыўнага можна адзначыць, што кампанія плануе дасягнуць пункту бясстратнасці па грашоваму патоку да 3к21. Менеджмент таксама заявіў аб больш хуткім, чым чакалася раней, аднаўленні бізнес-пералётаў ў бліжэйшыя гады.
Варта адзначыць стратэгію па скарачэнні выдаткаў, якая пасля заканчэння пандэміі зможа прывесці кампанію да больш высокай маржынальнасць ў параўнанні з паказчыкамі да пандэміі, але, на маю думку, пра гэта казаць пакуль рана, бо па 1к21 не чакаецца істотнага паляпшэння паказчыкаў (у параўнанні з 4к20) з-за больш моцнага росту ўзроўню захворвання covid-19 у ЗША і сезоннага фактару.
Што датычыцца аднаўлення бізнес-падарожжаў, то я хутчэй скептычна стаўлюся да выказванняў менеджменту, і, па маіх ацэнках, да 2027 годзе выручка ад бізнес-падарожжаў складзе ўсяго 90% ад паказчыка 2019 года. Вылучаецца запас ліквіднасці на рахунках ($ 16,7 млрд), што часткова здымае апасенні адносна абслугоўвання вялікага доўгу (у сукупнасці з пенсійнымі абавязацельствамі складае $ 38 млрд) і падтрымання бягучых расходаў кампаніі ва ўмовах пандэміі. Па выніках справаздачнасці я падвышаю мэтавую цану з $ 32,1 да $ 36,6 на гарызонце 1 год за кошт паспяховай рэалізацыі стратэгіі па скарачэнні выдаткаў, але пры гэтым пацвярджаю рэкамендацыю OVERVALUED на інвестыцыйны гарызонт 1 год, т. К. Лічу, што ў бягучых катыроўках не ўлічаныя рызыкі больш працяглага аднаўлення палётнай актыўнасці.
Чытайце арыгінал артыкула на: Investing.com