Далікатны Ark Investment, і чаму цяпер дрэнная кропка ўваходу ў актывы росту
ARK Investment - фонд, які інвесціруе ў перспектыўныя галіны. За апошні год фонд быў вельмі папулярны: актывы ў кіраванні выраслі з 10 да 60 млрд даляраў, і цяпер фонд валодае як мінімум 15% у 11 розных кампаніях. Фонд вядомы сваімі визионерскими справаздачамі - у прыватнасці, мы з камандай разбіралі іх вялікі справаздачу з инвестидеями ў сектарах космасу, распрацоўкі лекаў ад рака і іншых «кампаній-венчура».
Калі даследаванні кампаніі, на якую ставіць ARK, ўвянчаюцца поспехамі - яна стрэліць, калі не - ідэя не спрацуе. Падыход, у прынцыпе, працоўны, але ён мае на ўвазе, што ARK прадае далёкую будучыню, з гарызонтам 5-10 гадоў. Такія акцыі мацней за іншых залежаць ад настрояў інвестараў і, такім чынам, кошту рызыкі.
Даходнасць 10-гадовых аблігацый ЗША (проксі на безрызыкоўнымі стаўку) кароткатэрмінова расце і хутка можа дасягнуць піка. Фонды ўжо пачалі падаць, і ёсць шэраг прычын, па якіх кароткатэрміновае падзенне можа быць значным.
ARK набраў неліквідныя пазіцыі - гэта рызыкі для фонду
15% у 11 кампаніях - гэта самавітыя пакеты, якія нельга прадаць націскам адной кнопкі. Калі вы інвестуеце як прыватны інвестар і хочаце прадаць акцыі - гэта лёгка робіцца адным націскам кнопкі ў дадатку. Фонд, які валодае 15% кампаніі, не можа так зрабіць, таму што ў моманце не бывае такога вялікага пакупніка. Калі прадаваць няма каму, то продаж абваліць каціроўкі акцый.
Па дадзеных WSJ, больш за палову актываў ARK Investment знаходзіцца ў такіх канцэнтраваных, то ёсць неліквідных, стаўках (10% кампаніі і больш).
Але ж ARK Investment купляе вдолгую, чаму яны будуць прадаваць? Для адказу на гэтае пытанне важна разумець, як працуюць фонды. Калі ідзе прыток новых інвестараў у фонд, ён на гэтыя грошы дакупляе акцыі. Калі ж ідзе адток, фонд павінен вярнуць грошы інвестарам - гэта значыць прадаць частку наяўных пазіцый. Атрымліваецца, калі будзе рэзкі адток з ARK, то фонд будзе вымушаны абрынуць акцыі, у якіх ён шчыльна сядзіць.
СЕО фонду Cathie Wood пракаментавала WSJ, што ў іх ёсць значны «шчыт» у выглядзе доляй у ліквідных актывах (Tesla (NASDAQ: TSLA)), якія яны будуць прадаваць, каб дакупіць неліквіды ў выпадку абвалу. Калі фонд і праўда так будзе рабіць, то на абвале рынку ён будзе станавіцца яшчэ больш неліквідныя, і ў выпадку адтоку інвестараў з ETF-ов ARK Investment будуць яшчэ больш рэзкія падзення ў акцыях, якія трымае фонд.
Дарэчы, гэта ж можа даць магчымасць купіць Теслы па 500-600 $ за акцыю, што дае цікавы апсайд да нашай фундаментальнай ацэнцы.
Цяпер дынаміка усіх ETF-ов ад ARK выглядае як які разгортваецца бурбалка:
Зараз фонды падаюць ад максімумаў на 7-10%, што яшчэ можна лічыць звычайнай карэкцыяй - такая ўжо здаралася ў верасні і кастрычніку 2020 га. У выпадку працягу карэкцыі літаральна ў бліжэйшыя дні мы можам убачыць паскарэнне падзення іх актываў - розніца будзе масава выходзіць з фонду, а гэта будзе правакаваць яшчэ больш хуткія продажу ў неліквідных акцыях.
Падзення фонду могуць паспрыяць іншыя хедж-фонды
Рынак так уладкаваны, што нейкаму фонду дрэнна, яму не дапамагаюць, а пачынаюць нажывацца на гэтым, пагаршаючы яго становішча. Дадзеныя аб усіх Трэйд ARK адсочваюцца, ёсць нават дадатак з трэкерам партфеляў ARK.
Хедж-фонды наўрад ці выпусцяць магчымасць згуляць на паніжэнні ETF-ов ад ARK, што справакуе спачатку падзенне іх кошту ніжэй NAV (кошту чыстых актываў фонду), а пасля гэтага справакуе адток рознічных інвестараў, якія складаюць усю базу фонду ARK. Гэта па спіралі прывядзе да распродажу актываў і падзення іх кошту і яшчэ большага падзення ETF дзясяткаў.
кароткатэрміновая далікатнасць
ARK
Investment дае магчымасць доўгатэрміновым інвестарам увайсці ў перспектыўныя актывы па выгадных цэнах
Сапраўды, каманда ARK знайшла цікавыя магчымасці для інвестыцый, і на гарызонце 5-10 гадоў яны, верагодна, прынясуць прыбытак інвестарам. Аднак цяпер фонд і яго актывы перагрэтыя увагай, таму гэта дрэнная кропка для пакупак.
За кошт росту прыбытковасцяў 10-гадовых аблігацый мы можам убачыць рэзкую карэкцыю ў актывах росту, якія цяпер закладваюць у кошт будучыню на 5-10 гадоў наперад.
Мы лічым, што летам стаўка даходнасці 10-гадовых Treasuries будзе каля 1,6%, і гэта будзе добрая магчымасць для ўваходу ў доўгатэрмінова растуць трэнды па выгадных цэнах - і ў самі ETF-ы ад ARK, і ў іх неліквідныя актывы, якія кароткатэрмінова можна будзе купіць па выгадных цэнах з-за вымушаных распродажаў.
Для агрэсіўных трэйдараў шорты ETF-ов ад ARK могуць быць цікавай спекулятыўнай магчымасцю.
Артыкул напісаны ў суаўтарстве з аналітыкам Аляксандрам Сайгановым
Чытайце арыгінал артыкула на: Investing.com