Акцыі ФосАгро (MCX: PHOR) з пачатку года дадалі больш за 30% у кошту пасля пераадолення адзнакі ў 3300 рублёў. Нават на боковике нашага рынку з пачатку года каціроўкі кампаніі з кожным днём абнаўляюць ўсё новыя і новыя вяршыні.
Прычына ў высокіх цэнах на ўгнаенні. Паколькі ў сусветных вытворцаў ўгнаенні значная частка выдаткаў залежыць ад газу, рост коштаў на газ прыводзіць да росту цэн на ўгнаенні (другі фактар - рост коштаў на сельгас культуры). ФосАгро жа працуе ў Расіі і спажывае газ па рэгуляваных цэнах, якія не растуць услед за сусветнымі.
У гэтым артыкуле мы асветлім прычыны ралі і ацэнім столь гэтага руху.
Прырода росту коштаў у высокім попыце і праблемах у сказе
Цана на фосфарныя ўгнаенні рэзка пачала актыўна расці з пачатку 2021 года. Пра гэта мы пісалі ў нашых апошніх штомесячных справаздачах па рынку. Мы бачым некалькі фундаментальных прычын для такога росту катыровак:
- Нізкія запасы угнаенняў DAP / MAP ў Індыі і ў іншых краінах-імпарцёрах угнаенняў і рост попыту перад вясновай пасяўной (высокі сезон у фосфары - гэта 2 і 3 кварталы).
- Адставанне ў прадукцыйнасці фосфарных угнаенняў у самой Індыі з-за закрыцця заводаў падчас вясновага перыяду пандэміі 2020 г.
- Амерыканскія пошліны ў дачыненні да мараканскіх і расійскіх паставак ствараюць дэфіцыт на амерыканскім рынку, што штурхае цэны на ўгнаенні ўверх.
- Зніжэнне кітайскага экспарту пасля пераарыентацыі на ўнутраныя пастаўкі. Бачым у гэтым ўстойлівы трэнд на бліжэйшыя кварталы.
- Ўсё яшчэ высокія цэны на газ і рост коштаў у азотным сегменце.
- Слабасць індэкса даляра і проинфляционные настрою.
Усё гэта падштурхнула цэны на фосфарныя ўгнаенні тыпу DAP / MAP да адзнакі вышэй за $ 500 / тону. Яшчэ да новага года цана ў $ 380-400 / тону лічылася выдатнай для будучага росту фінансавых вынікаў.
Амерыканскія каціроўкі DAP / MAP прабілі адзнаку ў $ 600 / т на увядзенні пошлін на Мараканскія і расійскія фосфарныя ўгнаенні і ўзмацненні попыту перад вясновай пасяўной.
Чакаем працягу гэтага руху
Мы мяркуем, што высокія цэны на фосфарныя ўгнаенні - гэта ўстойлівы трэнд на 1П2021 г. Яго працяг будзе залежаць ад устойлівасці вышэйзгаданых фактараў: кошты на газ, аб'ёмы запасаў угнаенняў перад пасяўной і інш.
Таксама істотны эфект на цэны будзе аказваць поспех самой пасяўной: фермеры збіраюць ураджай, прадаюць яго па цэнах вышэй, чым у мінулым годзе, і могуць фінансаваць закупкі угнаенняў. Такая логіка прасочвалася ў індыйскіх аграрыяў ў 2020 г.
У гэтай сувязі ФосАгро можа пераацэньваць рынкам вышэй 4400 руб. Але рух вышэй за гэтую адзнаку будзе абмяжоўвацца ўсё яшчэ высокім абавязкам і некамфортным для высокіх дывідэндаў каэфіцыентам ND / EBITDA вышэй 1,8х.
Артыкул напісаны ў суаўтарстве з аналітыкам Мікітам Куйдо
Чытайце арыгінал артыкула на: Investing.com