На мінулым тыдні грашовы рынак ЗША застаўся без істотных змен - усё ў балансе. Ад тыдня да тыдня маса грошай у звароце нарастае, што гістарычна прыводзіць да росту харчовай інфляцыі, пра надыход якой члены ФРС пакуль адклікаюцца нейтральна. Але добра казаць пра інфляцыю, калі яе няма: так, па выніку студзеня кошты засталіся без істотных змен; але як зменіцца рыторыка вясной, калі на нізкую базу 2020 года наклаліся сезоннае падвышэнне попыту - пытанне застаецца адкрытым.
Пра гэта і пра многае іншае - у дадзеным артыкуле.
Баланс ФРС на мінулым тыдні вырас на 32 млрд долараў - на гэты раз прычынай росту стаў выкуп трежерис.
Сіняя лінія - баланс ФРС ад тыдня да тыдня.
Чырвоная лінія - дынаміка балансу каштоўных папер, забяспечаных іпатэкай.
Зялёная лінія - баланс казначэйскіх аблігацый на рахунку ФРС, таксама ад тыдня да тыдня.
Як бачым, на мінулым тыдні абодва паказчыка раслі і былі вышэй за нуль, але гэтыя працэсы цыклічныя, і можна чакаць зніжэння паказчыкаў у разрэзе пары тыдняў.
Далей пяройдзем да паказчыкаў абсорбцыі (паглынання) даляравай ліквіднасці.
Сіняя лінія - рахунак Казначэйства ЗША ў ФРБ. На гэтым тыдні кошт скараціўся на 53 млрд долараў. Дадзены паказчык рухаецца ўбок ў сваіх гістарычных максімумаў, што робіць магчымым падпісанне новага пакета дапамогі, т. К. Частка сродкаў даступная для размеркавання.
Чырвоная лінія - гэта ўкладанні ва ўзаемныя фонды, якія інвесціруюць на грашовым рынку. Паказчык спрабуе разгарнуцца, і гэта як мінімум азначае, што адток з узаемных фондаў грашовага рынку спыніўся.
Зялёная лінія - дзённыя РЭПО для нерэзідэнтаў. На мінулым тыдні паказчык рэзка знізіўся, т. Е. Попыт на даляр на міжнародным рынку скараціўся, што аказвае ціск на долар ЗША.
Таксама на мінулым тыдні назіралася перепозиционирование дэпазітаў да запатрабавання і тэрміновых дэпазітаў.
Сіняя лінія - гэта дынаміка паказчыка тэрміновых дэпазітаў (зберажэнняў) ад тыдня да тыдня.
Чырвоная лінія - гэта дынаміка паказчыка дэпазітаў да запатрабавання (разліковых рахункаў) ад тыдня да тыдня.
Як бачым, на мінулым тыдні паказчыкі сышліся ў нулявы кропцы, што зусім ніяк не адбілася на грашовых агрэгатах М1 і М2.
Як следства - грашовы мультыплікатар на тыдні застаўся плоскім на сваіх мінімумах:
Сіняя лінія - гэта грашовы мультыплікатар; мы бачым, што паказчык застаецца на мінімумах.
Чырвоная лінія - гэта гандлёва-ўзважаны індэкс даляра.
Тыдзень па гэтым кірунку прайшла зусім невыразна.
Самае цікавае: менавіта грашовыя рэшткі, якія цыркулююць на руках, працягваюць расці, і гэта відавочна нясе пагрозу росту інфляцыі попыту ў момант адкрыцця эканомікі.
На графіцы ніжэй - ілюстрацыя да дадзенай перадумовы:
Сіняя лінія - гэта гадавы дынаміка грошай у звароце за межамі Казначэйства і Федэральнай рэзервовай сістэмы, то ёсць наяўныя грошы.
Чырвоная лінія - харчовая інфляцыя, якая лакальна трохі знізілася, але застаецца высокай.
На працягу апошняга дзесяцігоддзя назіраецца наступная заканамернасць: чым больш грошай у звароце, тым вышэй харчовая інфляцыя; такім чынам, вясной можна чакаць новага скачка коштаў.
А цяпер - па традыцыі - пяройдзем да аглядзе дыферэнцыялаў ставак:
Сіняя лінія - самы галоўны, на мой погляд, дыферэнцыял на рынку ставак: гэта розніца паміж ўліковымі і рынкавымі стаўкамі; на бягучым тыдні гэтая розніца уплощается, але на больш нізкіх узроўнях.
Чырвоная лінія - гэта Тэд-спрэд, які адлюстроўвае попыт на ліквіднасць на міжнародным рынку ў Лондане (Libor). Паказчык робіць спробы росту, пакуль вельмі сціплыя.
Зялёная лінія - гэта розніца паміж прыбытковасцю карпаратыўных 10-гадовых аблігацый і адпаведных трежерис; сітуацыя на рынку карпаратыўнага доўгу застаецца стабільнай.
Завершым сённяшні аналіз аглядам чаканай інфляцыі і яе дынамікі на гэтым тыдні, а таксама сітуацыі з індэксам S & P500:
Сіняя лінія - гэта чаканая інфляцыя: мы бачым, што паказчык працягвае абнаўляць максімумы. На мой погляд, гэта водгук на глыбее прафіцыт грашовага рынку;
Чырвоная лінія - каціроўкі шырокага рынка: фондавы рынак ЗША цалкам і цалкам дэтэрмінаваны рефляционными чаканнямі. З улікам карэляцыі дадзеных паказчыкаў пра разварот фондавага рынку казаць не прыходзіцца.
высновы
Галоўная выснова: бягучы стан паказчыкаў даляравай ліквіднасці сігналізуе аб працягваецца на працягу ўсяго тыдня манетарнай ціску на даляр ЗША.
Таксама варта звярнуць увагу на тэмпы росту высокаліквідных грошай, якія відавочным чынам аказваюць падтрымку харчовай інфляцыі і, па ўсёй бачнасці, створаць праблемы ФРС ўжо ў бягучым годзе, паколькі, на мой погляд, інфляцыя попыту пасля зняцця локдаунов пачне паскарацца.
У агульным і цэлым: пакуль трэнды на грашовым рынку будуць працягвацца, фінансавыя рынкі працягнуць расці, у сувязі з чым - уважліва сочым за рыторыкай членаў ФРС. Калі прымуць трэці пакет дапамогі ад адміністрацыі Байдэна, то рынкі пойдуць далей у рост, нашпігаваныя допінгам да адмовы.
Чытайце арыгінал артыкула на: Investing.com