Напередодні Нового року прийнято будувати плани на найближчі 12 місяців. Сьогодні разом з аналітиком QBF Олегом Богдановим пропонуємо виділити важливі, ключові тренди світового і російського фондового ринку 2021 року і поміркувати про те, на які активи доцільно робити ставку вже зараз.
Підготовка прогнозів - справа складна і невдячна. Згадаймо хоча б, в грудні минулого 2019 роки ніхто не міг припустити, що світ виявиться в залежності від пандемічного факторів. Проте, ми можемо назвати ті події, які визначать динаміку фондового ринку на найближчий час.
Мова про особливості епідеміологічної ситуації і рішеннях Джо Байдена на посаді президента США, від яких буде залежати геополітична картина
Пандемія і темпи зростання світової економіки
На 27 грудня 2020 року в світі було зареєстровано 80 777 962 випадки захворювання коронавирусной інфекцією. Очевидно, що COVID-19 продовжить циркулювати на п'яти континентах нашої планети і в 2021 році. Представники Єврокомісії припускають, що поширення захворювання буде взято під контроль лише до кінця наступного року.У грудні 2020 року фондові індекси нервово відреагували на звістку про новий «британському» штамі коронавируса, який поширюється швидше, ніж відомі раніше аналоги. Зараз в Лондоні введений жорсткий локдаун. Ряд європейських країн, Росія і Китай ухвалили рішення про тимчасове призупинення авіасполучення з Великобританією.
Проте, осінь минає показала, що інвестиційний ринок живе майбутнім: в розпал другої хвилі коронавируса індекси цінних паперів кинулися до історичних максимумів
Процес відновлення світової економіки є незворотнім. Досить сказати, що на грудневому засіданні ФРС США поліпшила прогноз динаміки ВВП на 2020 рік: очікується, що за останні дванадцять місяців показник звузиться лише на 2,4%, хоча у вересні передбачалося, що зниження ВВП за 2020 рік складе 3,6%. На 2021 рік американська регулятор прогнозує зростання американської економіки в обсязі 4,2% (раніше позитивна динаміка оцінювалася в 4%).
На відновлення економіки в прийдешньому році сподіваються і представники Європейського центрального банку. Голова ЄЦБ Крістін Лагард заявила, що зменшення ВВП єврозони в 2020 році може досягти 8,7%, проте вже в 2021 році показник виросте на 5,2%, а в 2022 році швидкість розвитку економіки єврозони складе 3,3%.
У прес-релізі Банку Росії, випущеному за підсумками фінального в році, що минає засідання 18 грудня, йдеться про те, що в 2020 році зменшення ВВП нашої країни досягне 4%. Представники регулятора очікують стійкого зростання вже навесні 2021 року.
Якою буде політика центральних банків?
Керівники центробанків провідних країн усвідомлюють, що відновлення економіки не може бути миттєвим, тому заявляють про необхідність зберегти м'яку монетарну політику і програми кількісного пом'якшення на найближчі роки.
Федеральна резервна система США не планує піднімати ключову ставку до кінця 2023 року. Щомісячну скупку активів в розмірі 80 млрд доларів держоблігацій і 40 млрд доларів іпотечних паперів передбачається продовжити до стабілізації економічної ситуації.
На останньому засіданні Європейський центральний банк доповнив програму викупу цінних паперів країн ЄС на 500 млрд євро - тепер її загальний обсяг досяг 1,85 трлн євро. Програма буде діяти до кінця березня 2022 року, хоча спочатку передбачалося згорнути її в кінці червня 2021 року
Банк Росії зараз знаходиться в більш складній ситуації - його можливості для пом'якшення кредитно-грошової політики істотно обмежені через набирає темпи інфляції. За останніми прогнозами ЦБ, рівень зростання споживчих цін за підсумками 2020 року сягне 4,6-4,9%. Якщо в наступному році проінфляційні чинники як і раніше будуть переважати над дезінфляційна, досить імовірно, що регулятору хоча б на час доведеться підняти ключову ставку.
Ринок облігацій і валюти
У грудні прибутковість по десятирічним борговими зобов'язаннями впритул підійшла до 1%. Поки FOMC НЕ внесе корективи в програму QE, курс на зниження довгих казначейських облігацій збережеться, а їх прибутковість має всі шанси перевалити за 1%.Ефективність російських ОФЗ буде залежати від динаміки ключової ставки. Зараз ринок живе очікуваннями, що Банку Росії найближчим часом доведеться перейти до посилення кредитно-монетарної політики. Підвищення ставки на 25-50 базисних пунктів навряд чи відіб'ється на прибутковості довгострокових облігацій, а ось ефективність цінних паперів з коротким терміном дії може вирости.
Динаміку валют на найближчий рік будуть визначати особливості епідеміологічної ситуації, тренди нафтового ринку, а також специфіка санкцій політики щодо Російської Федерації
Відновлення цін на нафту може призвести до зміцнення рубля - за кілька місяців вітчизняна валюта може подорожчати до 70 рублів за долар. Якщо ж в першому півріччі наступного року темпи поширення коронавирусной інфекції будуть високими, а списку санкцій політика США після інавгурації Джо Байдена посилиться, ймовірно, валютна пара долар / рубль піде в зону вище 80 рублів за американський долар.
У довгостроковій перспективі світові валюти, які оцінюються як захисні, продовжать планомірне зміцнення, тому інвестиції, розраховані на кілька років, доцільно розміщувати в доларах або євро. Короткострокові вкладення в дані валюти робити небезпечно, так як, найімовірніше, в 2021 році на ринках збережеться підвищена волатильність.
Тренди ринку акцій
Серед вітчизняних інвесторів інтерес до російських акцій і цінних паперів буде лише зростати на тлі зниження прибутковості банківських вкладів. У 2020 році на нашому ринку спостерігався сплеск активності - з січня по листопад минулого року на Московській біржі були відкриті більш 4,2 млн брокерських рахунків з 8 млн, існуючих до початку грудня 2020 року. У прийдешньому році приплив інвесторів на фондовий ринок буде лише наростати.
Курс акцій в 2021 році буде визначатися знову-таки особливостями епідеміологічної ситуації. Якщо темпи поширення інфекції зійдуть нанівець, ринки, що розвиваються, в тому числі російський, будуть рости швидше розвинених. Стрімкіше ринку може підвищуватися курс акцій тих підприємств, які найбільш постраждали в період локдауна. Уже в листопаді-грудні 2020 року розпочалося відновлення котирувань цінних паперів промислових підприємств, а також сировинних і видобувних компаній.
Котирування основних бенефіціарів пандемії - світових учасників фармацевтичного сектора і технологічної індустрії - найімовірніше, збережуться в 2021 році на високому рівні, однак темпів приросту минає, ймовірно вони вже не продемонструють
Досить скромною в наступаючому році буде динаміка акцій, які традиційно розглядаються в якості захисних, наприклад, вітчизняних електроенергетичних і телекомунікаційних компаній. Вони дозволять зберегти стійкість інвестиційного портфеля завдяки стабільним дивідендам, проте забезпечити високу прибутковість не зможуть.
З обережністю слід зараз робити ставку на учасників транспортного сектора - результати російських авіаперевізників не відновляться в 2021 році: на докризовий рівень вони вийдуть тільки через кілька років.
Світовий ринок енергоресурсів і дорогоцінних металів
Динаміку сировинних ринків визначить розвиток епідеміологічної ситуації. Якщо в найближчі місяці вакцинація дозволить призупинити темпи зростання захворюваності та промисловість почне відновлюватися, можна сподіватися на те, що на ринку виникне дефіцит енергоресурсів. Досить імовірно, що до кінця наступного року обсяги споживання нафти повернуться на рівень 101 млн барелів на добу (це дані минулого 2019 року).
Відновлення попиту стане передумовою до підвищення нафтових котирувань і, можливо, перегляду умов угоди ОПЕК + в бік збільшення темпів нафтовидобутку
На думку більшості експертів, в 2021 році вартість «чорного золота» буде знаходитися в широкому коридорі від 40 до 60 доларів за барель. У першому кварталі 2021 року, в разі збереження складної епідеміологічної ситуації, ціни на енергоресурси можуть піддатися короткочасної корекції, однак значних коливань, як навесні цього року, ми зможемо уникнути.
Золото є захисним металом, тому його вартість зростає в періоди високої волатильності. Історичного максимуму ціна ф'ючерсу на дорогоцінний метал досягла влітку минає - 7 серпня за нього давали 2.068 доларів. Потім аж до кінця листопада вартість золота знижувалася - 30 листопада торги закрилися з результатом нижче 1.780 доларів за унцію. У грудні 2020 роки для захисного активу була знову характерна позитивна динаміка - на 25 грудня ціна перевищила рівень 1.880 доларів за унцію.
Якщо в 2021 році ми будемо спостерігати відновлення економіки, інвестори поступово будуть знижувати частку хеджирующих інструментів в портфелях, відповідно, попит на дорогоцінні метали і їх вартість може наздогнати негативна динаміка. Однак в періоди невизначеності котирування золота можуть ще на раз оновити історичні максимуми.
У довгостроковій перспективі золото буде зростати. Досить імовірно, що кордон у 2000 доларів за унцію в 2021 році знову залишиться позаду: котирування можуть коливатися в коридорі от 2000 до 2200 доларів
Відновлення економіки від наслідків пандемії вже почалося, але воно не стане коротким, позбавленим волатильності періодом зростання. У наступаючому році навряд чи вдасться уникнути моментів спаду і невизначеності, але навіть в непростих обставинах я раджу інвесторам пам'ятати, що будь-який виклик на фондовому ринку несе з собою нові можливості. Як будуть розвиватися події у світовій та вітчизняній інвестиційної індустрії, покаже час.
Олег Богданов,
провідний аналітик QBF