Масовий розпродаж золота завершена?
Мене теж мучить це питання, хоча свідчення вказують на те, що питань бути не повинно, особливо зараз, коли від адміністрації Байдена, який сьогодні вступає на посаду, очікуються значні додаткові бюджетні витрати.
У людей, обізнаних у мистецтві обмеження інфляції, події останніх двох тижнів повинні були, м'яко кажучи, викликати занепокоєння. Золото, один з найбезпечніших активів під час більшості криз, як економічних, так і політичних, втратило 3,5% протягом гірших для себе двох тижнів другої половини листопада.
Тоді як поразку двомісячної давності було цілком зрозумілою реакцією на загострення пристрастей, що виник на ринку після появи вакцини від COVID-19, остання масовий розпродаж виглядала підозрілою з самого початку, і її тривалість була під питанням.
Вина за слабкість позицій золота протягом останніх двох тижнів покладалася в основному на прибутковість облігацій США, а саме, 10-річок. Коли останній шматочок законодавчої мозаїки - Сенат - нарешті, став демократичним, що дозволило майбутньому президенту Байдену втілювати свою передвиборчу програму в життя, що не приносить дохід золото, на подив, стало програвати 10-річним дохідним облігаціях.
На ринках будь-яка дія, незважаючи на те, наскільки воно безглуздо, пояснюється і виправдовується. Так само сталося і з прибутковістю по облігаціях.
Трейдери очікували більш високих ставок через прийдешнього економічного стимулювання, яке може підхльоснути економіку, ринок праці і, в кінцевому підсумку, зростання заробітної плати. Раптово основну вигоду від байденовскіх трильйонів доларів отримали облігації з прибутковістю, долар і навіть біткоіни, але не золото - надійна страховка від інфляції.
Неважливо, що протягом тижня, коли прибутковість майже подвоїлася, представники Федеральної резервної системи категорично заперечували можливість того, що економіка або зростання заробітної плати можуть виявитися найближчим часом досить стійкими для того, щоб забезпечити поступове зменшення стимулювання або зростання процентних ставок, які близькі до нулю. Торговці облігаціями не почули промов ФРС, а трейдери форекс, передчуваючи низький курс долара в результаті перепродажів з початком року, були раді насолити тим, хто вважає за краще золото.
За час написання цієї статті долар частково розгубив свій запал, а його головний показник щодо шести основних валют, індекс USD, падає третій день поспіль до тижневого мінімуму в 90,31.
Ф'ючерс на золото на нью-йоркській біржі COMEX, відповідно, досяг найвищої за тиждень точки в $ 1,850 за унцію. Він впав до листопадового значення майже в $ 1,804 тільки в понеділок, коли ф'ючерси на золото торгувалися в обмеженому обсязі під час американського свята - Дня Мартіна Лютера Кінга. Перед побоїщем останніх двох тижнів ф'ючерси на золото торгувалися по $ 1,963 в кінці першого тижня січня, не доходячи лише $ 130 до рекордної ціни в $ 2,090, встановленої в серпні.
Суніл Кумар Діксіт, технічний аналітик по золоту компанії SK Dixit Charting, розташованої в Калькутті (Індія), говорить, що в найближчі терміни золото може вдатися до спроб пробити стратегічно важливий рівень у $ 1,890:
«Поки ціна тримається на рівні вище $ 1828-1838, трейдери будуть прагнути слідувати 200-денний простий ковзної середньої на чотиригодинному графіку, яка залишається на $ 1,870, і 50-денний екстраординарної ковзної середньої на денному графіку. Якщо ці рівні будуть підтримуватися покупкою при достатньому обсязі поставок, чекайте рівня в 1890, який може стати поворотним моментом в короткостроковій перспективі. Стохастичний індикатор Relative Strength Indicator також позитивний в денних і чотиригодинних рамках ».
Так що ж несподівано змінилося в грі долара проти золота, чого не відбувалося за останні шість тижнів? По суті, нічого. Тільки те саме повідомлення про стимулювання економіки у великому розмірі, на цей раз від Джанет Йеллен, міністра фінансів Байдена. Ми ще повернемося до колишньої голові Федеральної резервної системи і її надзвичайної переконаності, переданої нею трейдерам, яка може стати тим самим ключем до відновлення економіки, який шукають учасники ринку облігацій.
Поки ж перерахуємо чинники, які визначать, чи продовжить золото рух вгору до планки в $ 1,900 і вище в середньо- і короткостроковій перспективі, або впаде назад до ролі пасинка інфляції.
1. Бюджетний дефіцит і інфляція в США
Віктор Дергунов з Albright Investment Group відзначає важливий момент: при поточної прибутковості в 1,1% на 10-річну облігацію сума щорічних виплат для США складе приблизно $ 370. млрд.Прямо зараз національний борг США складає $ 28 трильйонів, а загальне співвідношення боргу до ВНП становить 146%.
Дефіцит федерального бюджету США вже становить приблизно $ 4,5 трильйонів після того, як адміністрація Трампа в минулому році додала до нього $ 3 трильйони як антіковідних заходів.
Якщо прибутковість по 10-річної облігації складе 2%, в поєднанні з $ 30 трильйонами національного боргу, сума щорічних виплат складе приблизно $ 660 млрд.
Як зазначає Дергунов, щорічний дефіцит буде тільки збільшувати борг, а більш високі казначейські ставки тільки збільшать щорічні витрати. Він додає:
«Не думаю, що в довгостроковій перспективі ставки стануть вище або навіть залишаться такими ж високими. Це малоймовірно через високий національного боргу і боргового навантаження на США в цілому. Економіка в такому випадку не схильна демонструвати високий зріст при "нормалізованих" ставках.
Ці цифри (дефіцит) помітно завищені, і ми повинні розуміти, що такий гігантський борг вимагає постійного обслуговування ».
2. Грошова маса (M2)
M2 - це сукупність грошей, що входять в M1, плюс полуліквідние кошти. M1 включає готівку і гроші на чекових рахунках, тоді як до полуліквідним коштів відносяться гроші на ощадних рахунках, вкладення в цінні папери грошового ринку, пайові інвестиційні фонди та інші термінові депозити. Ці кошти менш ліквідні, ніж M1 і не підходять для оплати, однак їх легко можна перетворити в готівку або гроші на чекових рахунках.
Поки Сполучені Штати Америки знаходяться на порівняно ранньому етапі збільшення грошової маси, основа M2 все ще може значно збільшитися, повернувши країну за часів кризи 2008/2009 років.
З Скоригований чистий грошової системи, заснованої на використанні незабезпечених золотом грошей, висока інфляція, безумовно, не за горами. Ціна на золото в довгостроковій перспективі знаходиться в дуже тісній взаємодії зі збільшенням грошової маси. Незважаючи на зниження останніх двох тижнів і короткострокові коливання, є тверда впевненість - тверда, як саме золото - що в найближчому майбутньому ціна жовтого металу зросте.
3. Відновлення економіки, вірус і розвиток ринку праці
Голова Федеральної резервної системи Джей Пауелл минулого тижня зробив кілька плутаних заяв. По-перше, він заперечував будь-які розмови про відновлення після пандемії. Але тут же заявив про те, що «є багато причин оптимістично дивитися на економіку США», і що ми «вже дуже скоро повернемося до старого підйому економіки».Це викликало проблеми для ринків: наскільки швидко економіка відновиться завдяки вакцинам від COVID-19?
Історія з вакцинами - це в деякій мірі історія двох міст: мер Нью-Йорка Білл де Блазіо каже, що в його місті вакцина закінчиться до наступного тижня, тоді як столиця Флориди Таллахассі за наказом губернатора Рона ДеСантіс розподіляє вакцини. Тим часом, за словами Центру по контролю і профілактиці захворювань, новий британський штам коронавируса, який отримав назву «B.1.1.7.», Може поширитися вже в березні.
Незважаючи на повернення до показників третього кварталу, економіка США знаходиться в жалюгідному стані, в останні тижні кількість госпіталізацій і смертей через COVID-19 досягла нових висот. Сполучені Штати залишаються країною з гіршого епідеміологічною обстановкою: з січня 2020 року зареєстроване 23 мільйони випадків захворювання і більше 400 000 смертей.
На трудовому фронті Сполучені Штати з березня по квітень 2020 роки втратили понад 21 мільйона робочих місць в самий пік суворої ізоляції, викликаної пандемією коронавируса. У травні на роботу повернулося 2,5 мільйона чоловік і 4,8 мільйона в червні, а потім темпи відновлення почали сповільнюватися. У вересні, як і в жовтні, з'явилося менше 700 000 робочих місць. У листопаді додалося ще 245 000, а в грудні було втрачено 140 000 - перше скорочення з квітня.
Цей слабкий тренд на ринку праці продовжилося і в 2021 році, до 9 січня 965 000 американців подали заяву на допомогу з безробіття, що на 23% більше, ніж минулого тижня і є найвищим показником майже за п'ять місяців.
Пауелл визнає, що на ринку праці «неабияку затишшя», і що не тільки зарплати найближчим часом створять підґрунтя для інфляції. Він додав:
«Ще одним фактором є світове зниження попиту. У більшості розвинених економік, в країнах по всьому світу, що почали цю кризу, процентні ставки негативні, і немає можливостей для їх росту. Така ситуація протримається ще якийсь час, а ви знаєте, що економіка США глибоко інтегрована в економіку решти світу. Це теж вплине ».
4. Фактор Йеллен
Джефф Хейлі, глава відділу азіатсько-тихоокеанських досліджень в OANDA, зазначив на ранковій нараді в цю середу, що Уолл-стріт повернеться до скуповування фондових акцій, продаючи долар і збільшуючи ціну золота, після заспокійливих запевнень Джанет Йеллен про те, що збільшення боргу - справа гарне, адже це робиться в благих цілях оздоровлення економіки після пандемії століття.
Заява Йеллен перед слуханнями в Сенаті у вівторок, на яких її затвердили на посаду міністра фінансів, мало магнетизмом мови Гордона Гекко, за винятком слова «жадібність», звичайно ж.
Фактор Йеллен або Й-фактор (де «Й» означає «ЄС!») Може сильно вплинути на програму Байдена з відновлення економіки протягом найближчих чотирьох, а то і більше, років. 74-річна колишня глава Федеральної резервної системи має багаторічний досвід роботи в політиці і економіці і шанована, як обома палатами Конгресу, так і міжнародними фінансовими діячами, що представляють прогресивні і ділові інтереси.
Йеллен потрібна Байдену і з іншої причини: його плани щодо стимулювання можуть зустріти опір в Сенаті просто тому, що більшість в ньому представляє демократична партія.
Стимулюючі заходи все ще є частиною бюджету США, і без абсолютної більшості в 67 з 100 голосів вони зіткнуться з процедурою, званої «узгодженням», пройти яку можна, отримавши не менше 60 голосів (тепер у демократів і республіканців у сенаті по 50 голосів, а обрана віце-президент Каміла Харріс володіє додатковим голосом на випадок нічиєї).
Ця необхідність в узгодженні викликає заклопотаність відносно того, великий пакет стимулюючих заходів може зіткнутися зі складнощами в отриманні схвалення від Сенату, особливо з огляду на те, що республіканський «фіскальний яструб» Мітч Макконнел повертається в якості лідера меншості, щоб перетворити законодавчу діяльність у верхній палаті Конгресу в справжнє пекло для демократів, як було в той час, коли він очолював більшість.
І все ж головний демократ в сенаті Чак Шумер може завдяки двопартійного підходу домогтися прийняття низки стимулюючих пакетів середнього розміру і виконати цілі Байдена - за допомогою Йеллен.
Хейлі з OANDA зазначив, як у вівторок Йеллен проштовхнула на ринки байденовскій стимулюючий пакет у розмірі $ 1,9 трильйона - перший з кількох, очікуваних від нового президента:
«Вони хотіли почути більше про стимулювання, і г-жа Йеллен надала їм 1,9 трильйона причин для цього».
Що ж сказала колишня глава ФРС?
«Прямо зараз, коли процентні ставки дуже малі, краще, що ми можемо зробити - діяти по-крупному. У довгостроковій перспективі, гадаю, прибутку набагато переважать витрати, особливо якщо ми будемо дбати про людей, які довгий час виборювали своє існування ».
Дисклеймер: Барані Крішнан наводить думки інших аналітиків, щоб представити різнобічний аналіз ринку. Він не є власником позицій по сировинним товарам і цінних паперів, розглянутим в статті.
Читайте оригінал статті на: Investing.com