Основна економічна політика, яка стимулює економічне зростання, - грошово-кредитна політика. За допомогою встановлюваних процентних ставок регулюється грошова маса і курс національної валюти країни. Економіка Сполучених Штатів періодично демонструє слабку активність: стислий споживання і виробництво; високий рівень безробіття; низькі темпи інфляції. У зв'язку з цим Федеральна Резервна Система США змушена знижувати процентні ставки для досягнення цільового рівня інфляції, який буде здатний стимулювати економічних суб'єктів до професійної діяльності. Останній раз Федеральна Резервна Система США почала знижувати процентні ставки з липня 2019 року по березень 2020 року, що дозволило наростити грошову масу і знизити міжнародну вартість долара США. Економічна активність почала відновлюватися, але не так добре, як цього б хотілося (рисунок 1).
Ефективна ставка по федеральних фондах Федеральної Резервної Системи США є середньозважене значення за всіма відсотковими ставками по позиці, встановленим банком-позичальником і банком-кредитором; процентна ставка, яка використовується в операціях між банками-членами Федеральної Резервної Системи США. Ефективна ставка по федеральних фондах Федеральної Резервної Системи США повинна відповідати цільової ставкою по федеральних фондах, яка визначається Федеральним комітетом з операцій на відкритому ринку Федеральної Резервної Системи США. Цільове значення ставки досягається за допомогою операцій на відкритому ринку: купівля державних облігацій збільшує грошову масу і знижує ставку; продаж державних облігацій зменшує грошову масу і підвищує ставку. У зв'язку з цим необхідно розглянути показник грошової маси в Сполучених Штатах (малюнок 2).
Грошовий агрегат М2 являє собою ліквідні форми грошей (валюти і чекові депозити - М1), ощадні депозити домашніх господарств, невеликі строкові депозити і взаємні фонди роздрібного грошового ринку. Грошовий агрегат М2 характеризує гроші в широкому сенсі і є менш ліквідною частиною грошової маси. Стимулювання економічної активності в Сполучених Штатах в зв'язку з економічною кризою за допомогою м'якої грошово-кредитної політики, спрямованої на зниження процентних ставок Федеральною Резервною Системою США, призвело до зростання грошової маси і її становить грошового агрегату М2. Отже, рішення останнього часу Федеральної Резервної Системи США полягають в зниженні та утриманні на низькому рівні процентних ставок, що вимагає покупки цінних паперів регулятором і збільшує грошову масу (грошовий агрегат М2) (рисунок 3).
Проведена Федеральної Резервної Системою США м'яка грошово-кредитна політика передбачає ослаблення долара США. Для підтвердження вищесказаного доцільно досліджувати зв'язок міжнародної вартості долара США і процентної ставки Федеральної Резервної Системи США. Встановлено кореляційно-регресійна зв'язок між індексом долара США (y, пункти) і процентною ставкою Федеральної Резервної Системи США (x,%) за тривалий часовий інтервал, що включає грудень 1985 року - січень 2021 року, який відображає стійкі зв'язки індикаторів грошово-кредитної політики. Побудовано рівняння парної лінійної регресії: y = 88,12 + 1,2199 ∙ x. Коефіцієнт кореляції rxy = 0,315 - помірна позитивна зв'язок. Коефіцієнт еластичності Еxy = 0,045 - низька еластичність факторів. Помилка апроксимації A = 8,6% - в межах норми. Критерій Фішера Ffact = 46,1 більше Ftab = 3,86 - рівняння в цілому значимо (таблиця 1).
Також доцільно досліджувати зв'язок міжнародної вартості долара США і ефективної ставки по федеральних фондах Федеральної Резервної Системи США. Встановлено кореляційно-регресійна зв'язок між індексом долара США (y, пункти) і ефективною ставкою по федеральних фондах Федеральної Резервної Системи США (x, річні відсотки) за часовий інтервал грудень 1985 року - грудень 2020 року. Побудовано рівняння парної лінійної регресії: y = 88,11 + 1,2218 ∙ x. Коефіцієнт кореляції rxy = 0,315 - помірна позитивна зв'язок. Коефіцієнт еластичності Еxy = 0,045 - низька еластичність факторів. Помилка апроксимації A = 8,6% - в межах норми. Критерій Фішера Ffact = 46,0 більше Ftab = 3,86 - рівняння в цілому значимо (таблиця 2).
Також доцільно досліджувати зв'язок міжнародної вартості долара США і грошового агрегату М2 в Сполучених Штатах протягом довгострокового періоду. Протягом грудня 1985 року - грудня 2020 року кореляційний зв'язок між індексом долара США і грошовим агрегатом М2 в Сполучених Штатах відсутня: коефіцієнт кореляції rxy = -0,178. У зв'язку з цим є необхідність дослідити зв'язок міжнародної вартості долара США і грошового агрегату М2 в Сполучених Штатах за період липень 2019 року - грудень 2020 року - останній період м'якої грошово-кредитної політики Федеральної Резервної Системи США. Встановлено кореляційно-регресійна зв'язок між індексом долара США (y, пункти) і грошовим агрегатом М2 в Сполучених Штатах (x, млрд доларів США). Побудовано рівняння парної лінійної регресії: y = 118,68-0,0013 ∙ x. Коефіцієнт кореляції rxy = -0,774 - сильна негативна зв'язок. Коефіцієнт еластичності Еxy = -0,234 - слабка еластичність факторів. Помилка апроксимації A = 1,4% - в межах норми. Критерій Фішера Ffact = 23,8 більше Ftab = 4,49 - рівняння в цілому значимо (таблиця 3).
Таким чином, в короткостроковому періоді зв'язок між індексом долара США і показниками грошово-кредитної політики Федеральної Резервної Системи США виражена яскравіше. Тому протягом короткострокового періоду липня 2019 року - січня 2021 року встановлено кореляційно-регресійна зв'язок між індексом долара США (y, пункти) і процентною ставкою Федеральної Резервної Системи США (x,%). Побудовано рівняння парної лінійної регресії: y = 93,52 + 2,3843 ∙ x. Коефіцієнт кореляції rxy = 0,635 - сильна позитивна зв'язок. Коефіцієнт еластичності Еxy = 0,025 - слабка еластичність факторів. Помилка апроксимації A = 1,8% - в межах норми. Критерій Фішера Ffact = 11,5 більше Ftab = 4,45 - рівняння в цілому значимо (таблиця 4).
Протягом короткострокового періоду липня 2019 року - грудня 2020 року вивчено зв'язок міжнародної вартості долара США і ефективної ставки по федеральних фондах Федеральної Резервної Системи США. Встановлено кореляційно-регресійна зв'язок між індексом долара США (y, пункти) і ефективною ставкою по федеральних фондах Федеральної Резервної Системи США (x, річні відсотки). Побудовано рівняння парної лінійної регресії: y = 93,99 + 2,1315 ∙ x. Коефіцієнт кореляції rxy = 0,615 - сильна позитивна зв'язок. Коефіцієнт еластичності Еxy = 0,023 - слабка еластичність факторів. Помилка апроксимації A = 1,8% - в межах норми. Критерій Фішера Ffact = 9,8 більше Ftab = 4,49 - рівняння в цілому значимо (таблиця 5).
Розраховані рівняння парної лінійної регресії процентних ставок Федеральної Резервної Системи США, грошового агрегату М2 в Сполучених Штатах і індексу долара США дозволили зробити прогноз, що вивчаються. Прогноз дозволив виявити наступні закономірності в періоди м'якої грошово-кредитної політики Федеральної Резервної Системи США: 1) в короткостроковому періоді індекс долара США знаходиться на високому рівні; цільова процентна ставка Федеральної Резервної Системи США має більший вплив на індекс долара США, ніж ефективна ставка по федеральних фондах Федеральної Резервної Системи США; 2) в довгостроковому періоді індекс долара США знаходиться на більш низькому рівні; цільова процентна ставка і ефективна ставка по федеральних фондах Федеральної Резервної Системи США надають однаковий вплив на індекс долара США; 3) в короткостроковому і довгостроковому періодах відзначається низька еластичність індексу долара США в залежності від грошово-кредитної політики Федеральної Резервної Системи США; 4) вплив грошово-кредитної політики Федеральної Резервної Системи США на індекс долара США обмежена процентними ставками і грошовою масою; так, щоб індекс долара США був знижений, наприклад, до 60 пунктів, грошовий агрегат М2 повинен збільшитися до $ 43945 млрд, а процентні ставки повинні знизитися до -14%, звичайно, це нереально (рисунок 4).
Таким чином, в даний час вплив грошово-кредитної політики Федеральної Резервної Системи США на індекс долара США обмежена і в більш довгостроковій перспективі здатне знизити індекс долара США несуттєво. Більш істотне зниження міжнародної вартості долара США можуть забезпечити додаткові інструменти економічної політики і щодо погана ситуація в економіці Сполучених Штатів.
Теньковская Л.І., кандидат економічних наук, доцент
Читайте оригінал статті на: Investing.com