Інвестори ступили на незнайому територію. Прибутковість 10-річних держоблігацій продовжує зростати, що змушує учасників ринку сумніватися в готовності Федеральної резервної системи підтримувати стимулюючий характер грошово-кредитної політики до моменту повномасштабного і стійкого відновлення зайнятості.
Прибутковість 10-літніх паперів в понеділок подолала позначку 1,6%, а потім стабілізувалася нижче цього рівня. А тим часом 10-річні інфляційні очікування, які обчислені, виходячи із захищених від інфляції облігацій, трималися значно вище 2% (фактично наближаючись до 2,25%).
При цьому аналітики відзначають, що п'ятирічні інфляційні очікування були ще вище (понад 2,5%); можна припустити, що інвестори очікують втручання ФРС з метою уповільнення зростання цін.
У понеділок тон ринкам ставив факт прийняття Сенатом пакету стимулів обсягом 1,9 трильйона доларів. Індекс Dow Jones Industrial Average виріс майже на 1% до 31 802, в той час як вартість держоблігацій знизилися, а їх прибутковість була набагато вище за рівень закриття п'ятниці (ціни облігацій обернено пропорційні прибутковості).
Згладжування кривої захворюваності, нові стимули і зростаючий попит
Палата представників може схвалити проект допомоги вже у вівторок, відправивши законопроект на підпис президенту Джозефу Байдену. Зростання економіки за рахунок прямих виплат населенню та розширення допомоги з безробіття (поряд з іншими витратами) накладається на помітне зниження захворюваності COVID і перспективи відновлення ділової активності.
Ніхто насправді не знає, що станеться, коли обмеження будуть зняті. Чи стане поєднання відкладеного попиту, вимушених заощаджень і стимулів каталізатором зростання і, в свою чергу, інфляції? Здається, цього чекають ринки, але темпи зростання і інфляції залишаються під питанням.
Чи зможе ФРС утримувати процентні ставки на близьконульових рівні перед лицем зростаючої інфляції? Можливо. А може й ні.
Чи буде зростання ставок (з втручанням ФРС або без нього) душити відновлення економіки і перешкоджати повній зайнятості, на яку націлений центральний банк? Можливо.
Аукціон 10-річних держоблігацій обсягом 38 мільярдів доларів, запланований на середу, дасть деяке уявлення про те, наскільки стійкий ринок. Наприклад, 25 лютого первинні дилери були змушені придбати більшу частину семирічних паперів.
Прибутковість державних облігацій єврозони також виросла в понеділок слідом за паперами США. Додаткову підтримку надав стрибок нафти Brent вище 70 доларів за барель після припиненню атаки на об'єкти нафтової інфраструктури Саудівської Аравії.
Увечері понеділка Європейський центральний банк повідомив про уповільнення темпів викупу облігацій в рамках програми екстреної допомоги економіці (PEPP). За тиждень, що завершився 3 березня, регулятор придбав паперів на 11,9 млрд євро, тоді як тижнем раніше він викупив облігацій на 12 млрд євро (середній тижневий показник дорівнює 18 мільярдам). І це незважаючи на те, що в «гаманці» PEPP все ще залишається майже 1 трильйон євро. ЄЦБ заявив, що обсяг був знижений через великий обсяг погашень, але аналітики прийшли до висновку, що чиновники центрального банку не бачать необхідності в стримуванні зростання прибутковості.
Рада керуючих ЄЦБ збереться на цьому тижні, і інвестори будуть шукати будь-які ознаки можливого нарощування обсягів викупу облігацій.
Чиновники ФРС, в свою чергу, активно готуються до «періоду тиші», запевняючи ринки в тому, що зайнятість, а не інфляція, є їх головним пріоритетом. І не тільки загальний показник, але і більш детальний розріз, що враховує високий рівень безробіття серед етнічних меншин. Чергове засідання Комітету з операцій на відкритому ринку відбудеться 16-17 березня.
Читайте оригінал статті на: Investing.com