«Досить чекати, пора купувати» - так написали на цьому тижні про рубль стратеги Morgan Stanley Джеймс Лорд і Філіп Денчев. Російська валюта може зміцнитися на 6%, скоротивши ризик-премію приблизно на 75%, вважають вони, і тому рекомендують займати в рублі довгі позиції в рівній пропорції проти долара і євро.
Законопроект про санкції «за Навального», внесений до Конгресу США, як очікується, не несе макроекономічних ризиків, а рубль тим часом вигідно виглядає в порівнянні з валютами-аналогами і поки не відіграв стрибок цін на нафту, пишуть вони.
Ми вирішили дізнатися у експертів інших підприємств, західних і російських, чи поділяють вони такий оптимізм.
«Ми вже деякий час дивимося позитивно на рубль», - говорить керуючий директор зі стратегічного розвитку «Атон-менеджменту» Григорій Ісаєв. Це пов'язано з тим, що економіка Росії проявила себе кращими за очікування в минулому році, а також із зростанням цін на ресурси, що може продовжитися і в 2021 р міру відновлення світової економіки після пандемії, пояснює він.
«Рубль - хороша ставка з точки зору ризик / доходність», - погоджується старший аналітик «Ощад управління активами» Артур Копиш. З поліпшенням ділової активності в світі інтерес інвесторів до активів країн, що розвиваються посилиться, що призведе до плавного зміцнення багатьох валют ринків, що розвиваються по відношенню до долара, вважає він. Чи не буде винятком і рубль, в тому числі завдяки зростанню цін на нафту, говорить він, чекаючи до кінця року курс не вище 73 руб ./$.
Протягом року курс може зміцнитися і сильніше - до 70 руб ./$, вважає директор з аналізу фінансових ринків і макроекономіки УК «Альфа-капітал» Володимир Брагін: з точки зору макроекономічних ризиків, боргового навантаження, резервів і ставок рубль виглядає сильно недооціненим по порівняно з валютами-аналогами і в 2021 р може серйозно зміцнитися. Він бачить для цього кілька причин: відновлення економіки і попиту на нафту, відносно висока прибутковість локальних облігацій (звичайно, при збереженні низької інфляції), очікуване скорочення нової пропозиції ОФЗ в порівнянні з минулим роком.
За прогнозами «ВТБ капіталу», середньорічний курс рубля в цьому році складе 73,3 руб ./$, найміцніше він буде в II кварталі - в середньому 72,9 руб ./$, каже головний економіст по Росії і СНД Олександр Ісаков. «Про валютне курсі можна говорити строго і складно, оцінюючи ставлення інвесторів до специфічних країнових ризиків і загальному рівню ризику або зміну умов торгівлі, але глобально мені здається, що висловлене головою ЦБ Ельвірою Набіулліною в інтерв'ю в 2014 р правило залишається вірним: чим сильніше економіка , тим сильніше національна валюта », - міркує він. Так що нинішнє зміцнення курсу почасти пов'язано з позитивним сюрпризом по цифрам ВВП за 2020 року і поступової переоцінкою вгору ринком потенціалу зростання в 2021 р впевнений Ісаков.
Цільовий діапазон курсу за прогнозами Credit Suisse - 73-77 руб ./$. Рубль не опускався нижче позначки в 73 руб ./$ протягом багатьох тижнів і зараз саме цей рівень, швидше за все, буде базовим, вважає стратег Credit Suisse по валютному ринку і ставками на ринках, що розвиваються Німрод Меворач. У той же час кількість стрибків вище 77 руб ./$ буде знижуватися - якщо відносини між США і Росією помітно не погіршаться, а ціни на нафту не будуть знижуватися, очікує він. Так що для інвесторів, готових розглядати ситуацію в більш довгостроковій перспективі, продаж рубля в верхній частині цього діапазону стане хорошим компромісом між ризиком і вигодою, резюмує він.
Санкції не страшніСанкції навряд чи приведуть до істотного послаблення рубля, вважають експерти. Який-небудь черговий списку санкцій пакет при пильній увазі до нього ЗМІ може повернути курс до 80 руб ./$, допускає Брагін. «Але побоюватися яких-небудь серйозних секторальних санкцій не варто, сумнівається він. Скоріше, мова може піти про персональні санкції, а значить, якщо зважити на те, як це відбувалося раніше, перший шок буде поступово згладжений і рубль повернеться до зростання, впевнений Брагін: «Ринок досить швидко звикає до новин». Так що має сенс подумати про збільшення позицій в рублі і навіть при валютної експозиції портфеля відвести деяку частку на рубль і рублеві активи, підсумовує він.
Істотно просісти до кінця року російська валюта може тільки при реалізації жорстких санкцій, але вірогідність цього невелика - 10%, говорить Ісаєв. Так що з урахуванням різниці в ставках з основними світовими валютами нинішня геополітична премія в рублі надлишкова, впевнений він.
Поспішати не вартоПроте збільшувати частку рубля в портфелі радять не все. На думку Копишева, більш ефективно буде нарощувати рублеві інструменти в портфелі. Він радить наростити частку рублевих корпоративних облігацій - ставки по ним виглядають більш привабливо, ніж ставки по депозитах і ОФЗ, а можливе зміцнення рубля робить їх ще більш привабливими.
Аналітики Deutsche Bank в огляді, що вийшов в кінці січня, теж чекають плавного зміцнення рубля і все ж пропонують дочекатися більшої ясності щодо внутрішньої політики в Росії, дій Центробанку (перше в цьому році засідання за ключовою ставкою пройде в п'ятницю. - VTimes) і стійкості угоди ОПЕК, перш ніж приймати рішення про інвестиції в рубль.