Тема IPO останнім часом в Росії на слуху. Особливо це пов'язано з IPO таких компаній як Ozon (MCX: OZONDR; NASDAQ: OZON) і Fix Price. Ми розглянули, які розміщення можуть відбутися в найближчі кілька років і як на них можна заробити.
Ми вважаємо такі розміщення найцікавішими:
- АФК Система (MCX: AFKS) планує розміщення багатьох своїх активів. Основними є Segezha Group, Медси і Степ. Це робить АФК Систему цікавим активом за рахунок розкриття вартості активів компанії.
- IPO качкодзьоба може позитивно вплинути на котирування Стрічки (MCX: LNTADR) при розвитку історії з синергией між двома компаніями. Також можливий відхід коштів від акцій Ozon за рахунок того, що інвестори вирішать відігравати тренд e-commerce через одного з лідерів свого сегменту, качкодзьоба.
- Перемога і Яндекс.Таксі можуть розміститися за більш високим мультиплікатору, ніж торгуються материнські компанії, що може стати короткостроковим позитивним фактором для Аерофлоту (MCX: AFLT) і Яндекса (MCX: YNDX) відповідно.
Fix Price
Хто? Мережа магазинів для всієї родини з широким асортиментом товарів для будинку за низькими фіксованими цінами.Коли? 10 березня 2021.
Про плани провести IPO в Лондоні Fix Price повідомила в середині лютого. Компанія також проведе вторинний лістинг на Московській біржі. Попередньо компанію оцінили для IPO в $ 7- $ 11,5 млрд. Більш докладно про те, що ми думаємо про IPO Fix Price, можете почитати тут.
Segezha Group
Хто? Один з лідируючих лісопромислових холдингів з вертикально-інтегрованою структурою і повним циклом лісозаготівлі та глибокої переробки деревини.
Коли? Попередньо - 2021 рік.
Холдинг АФК Система повідомив про плани проведення IPO портфельної компанії Segezha Group. У заяві сказано, що АФК готує вихід компанії на біржу в 2021 році, проте поки жодних офіційних рішення щодо IPO не прийняті.
Компанія є лідером російського і одним з лідерів європейського ринку паперової упаковки (52% і 16,5% відповідно).
Компанія орієнтована на іноземні ринки, що дозволяє їй мати більшу частку валютної виручки, 70%.
Виручка компанії за 9 місяців 2020 склала 50,2 млрд руб. (+ 14,7% г / г), EBITDA була на рівні 11,3 млрд руб. (+ 11,0% г / г).
Вихід компанії на біржу може стати важливим каталізатором для акцій АФК Система, яка володіє 98% компанії. Це відбудеться за рахунок отримання ринкової оцінки компанії. До того ж, вихід на біржу на увазі можливість для вільної торгівлі акціями, що означає більше ліквідності. А ліквідність робить активи більш цінними і дорогими.
Медси
Хто? Найбільша в країні федеральна приватна мережа лікувально-профілактичних установ, що надає повний комплекс послуг.
Коли? Попередньо - 2022 рік.
Ще один з профільних активів Системи може провести IPO. У Медси у АФК є 97% компанії. Спочатку очікувалося, що розміщення буде проведено в 2021 році. Однак потім, через пандемію, компанія вирішила змінити стратегію і вийти на біржу у 2022 р за словами директора з комерційної діяльності та маркетингу Медси Алли Канунникова.
Виручка Медси за перше півріччя впала до 10,5 млрд руб. (-1,9% г / г), а скорр. EBITDA знизилася до 2,3 млрд руб. (-9,8% г / г).
Так як Медси також є активом Системи, вихід компанії на біржу позитивно вплине на капіталізацію АФК. Основним каталізатором, так само як і з Сегежа, буде отримання ринкової оцінки компанії і ліквідності.
степ
Хто? Одна з найбільших аграрних компаній Росії.
Коли? Невідомо.
Степ є ще одним активом АФК Системи в цьому списку, де у Системи 85%. Спочатку розміщення активу передбачалося в 2019 році. Потім воно було перенесено на 2020 року, але через пандемію вихід компанії на біржу довелося скасувати знову. За словами Володимира Чирахова, президента і голови правління АФК Системи, компанія викликає великий інтерес у інвесторів, в тому числі у міжнародних.
За дев'ять місяців 2020 року виручка компанії виросла на 16,3% г / г до 22,3 млрд руб., А EBITDA виросла на 37,3% г / г і склала 4,9 млрд руб.
Степ може стати ще одним активом, який допоможе АФК Системі розкрити свою ринкову вартість.
Яндекс.Таксі
Хто? Сервіси агрегатора таксі і доставки їжі і продуктів, а також мобільні додатки до них.Коли? Перенесено на невизначений термін.
Про плани по проведенню IPO Яндекс.Таксі компанія заявляла на початку 2019 г. Однак після цього в листопаді 2020 Яндекс відмовився від розміщення Таксі.
Грег Абовської, операційний і фінансовий директор Яндекса, заявив: «Ми бачимо, що така платформа Яндекса, яку ми створили, стає краще через свою цілісності. Тому IPO сервісу таксі на сьогоднішній день не розглядається. »
У разі розміщення Яндекс.Таксі є велика ймовірність, що він розміститься по більш високій оцінці, ніж ринок закладає зараз в акції Яндекса. На цьому тлі котирування Яндекса можуть вирости. Однак у зв'язку з перенесенням IPO на невизначений термін, використовувати його в якості інвестиційного тези не варто.
ivi
Хто? Лідер ринку онлайн-кінотеатрів у Росії.
Коли? Перенесено на невизначений термін.
Засновник ivi, Олег Туманов, не раз говорив про можливий вихід компанії на біржу. В результаті компанія готувалася вийти на ринок на початку 2021 року: в кінці листопада 2020 року стало відомо про плани вийти на NASDAQ.
Потім розміщення було відкладено через законопроект депутата Антона Горелкіна про обмеження частки іноземців у онлайн-кінотеатрах. За законопроектом, внесеним депутатом 18 грудня 2020 року, якщо частка іноземців в онлайн-кінотеатрах перевищить 20%, то компанія зобов'язана пояснити доцільність своєї структури власності на урядовій комісії.
Компанія займає лідируючі позиції на ринку онлайн-кінотеатрів з часткою в 23% за підсумками 6 місяців 2020 При цьому компанія нарощувала виручку швидше, ніж зростав ринок, що має на увазі збільшення частки на ринку в перші 6 місяців 2020 року. Так, виручка ivi зросла на 58% г / г за 6 місяців 2020 року, склавши 4,3 млрд руб.
Компанія є лідером ринку і показує значне зростання. При цьому їй вдається зберігати позиції навіть незважаючи на конкуренцію важкоатлетів в особі okko (актив Ощадбанку (MCX: SBER)) і КиноПоиск (актив Яндекса). Такі сильні позиції зроблять компанію дуже бажаним активом на первинному ринку.
Вихід бізнесу на IPO дав би інвесторам можливість інвестувати в сильну компанію зростання, що оперує на російському ринку. Таких гравців зараз не так багато.
качконіс
Хто? Лідер ринку в сфері доставки продуктів харчування та супутніх товарів російського e-commerce.
Коли? Конкретних планів поки немає.
До квітня 2020 року компанія була беззаперечним лідером ринку онлайн-доставки їжі, але потім Качконіс змістили на третю позицію X5 Retail Group (MCX: FIVEDR) і Сбермаркет. Частки качкодзьоба, Х5 і Сбермаркета складають 10%, 12% і 11% відповідно.
Качконіс збільшив оборот за перші дев'ять місяців 2020 року до 11,6 млрд руб. (+ 66% г / г) проти 7,0 млрд руб. за 9 місяців 2019. Директор компанії заявив, що до 2023 компанія може вийти на беззбитковість. А може і раніше.
Генеральний директор качкодзьоба сказав в листопаді 2020 року, що зараз компанія не планує виходити на біржу. Надалі така можливість може обговорюватися, але на сьогодні таких планів немає.
Вихід компанії на біржу може стати позитивним драйвером для акцій Стрічки. Це станеться, якщо ринок позитивно сприйме історію про частково спільному бізнесі качкодзьоба і Стрічки. Цій історії, ймовірно, буде приділятися багато уваги під час розміщення, в зв'язку з синергией, яка це може приносити обом компаніям.
У разі, якщо до розміщення відбудеться злиття або розвиток СП (спільного підприємства) між стрічкою і качконіс, розміщення качкодзьоба надасть ще більший вплив на Стрічку. Це буде пов'язано з розкриттям вартості качкодзьоба. У великій мірі це буде викликано тим, що онлайн-рітейлери торгуються по більш дорогим мультиплікаторів, ніж звичайні.
Також компанія може нав'язати конкуренцію Ozon за гроші інвесторів. Качконіс є більшим гравцем на ринку фуд-рітейлу, обробивши на 30% більший обсяг замовлень, ніж Ozon. Однак в цілому Ozon є більшим гравцем за рахунок відсутності спеціалізації на одному ринку. Незважаючи на це, близькі темпи зростання (+ 66% г / г проти + 70% г / г за 9 місяців 2020 у Ozon) разом з лідерськими позиціями можуть стати причиною, чому деякі інвестори вирішать продати Ozon на користь акцій качкодзьоба. Це призведе до незначного падіння акцій Ozon.
перемога
Хто? Найбільша авіакомпанія-лоукостер в Росії.Коли? Відкладено на невизначений термін.
У 2019 гендиректор Аерофлоту заявив, що Аерофлот планує провести IPO 25% капіталу Перемоги. Однак з того моменту у компанії змінився генеральний директор. Нещодавно він заявив, що на даний момент IPO Перемоги не розглядається.
Сибур
Хто? СИБУР - найбільша інтегрована нефтегазохимических компанія Росії.
Коли? Невідомо.
Чутки про вихід Сибура на IPO витають вже давно. Сибур був готовий до IPO ще в 2018 році, але з того часу рішення про вихід на угоду так і не було прийнято. У лютому 2019 року Конов говорив, що після запуску заводу Запсібнефтехім буде більше стимулів для IPO, а влітку 2020 року визнав час для угоди невідповідним, враховуючи пандемію коронавируса.
Після призначення Пітера О'Брайена, колишнього топ-менеджера Morgan Stanley (NYSE: MS), на посаду фінансового директора Сибура у вересні минулого року, здається, що IPO компанії неминуче. У вересні 2020 року голова Сибура Дмитро Конов підкреслював, що компанія чекає сприятливого збігу трьох чинників: фінансової звітності, стану ринків - індустріальних і фінансових.
Виручка компанії за 9 місяців 2020 року склала 369,4 млрд руб. (-6,6% г / г), EBITDA склала 122,0 млрд руб. (-3,3% г / г).
ВкусВілл
Хто? Мережа магазинів продуктів для здорового харчування.
Коли? Попередньо - 2021 рік.
Ще одна російська компанія, яка планує вихід на американську біржу, - мережа магазинів ВкусВілл. За словами Андрія Кривенка, засновника компанії, остаточне рішення ще не прийнято, але розміщення розглядається на Нью-Йоркській і Московської біржах.
Варто відзначити, що ВкусВілл зараз знаходиться на черговому піку свого розвитку. По-перше, за час пандемії і карантину компанія збільшила оборот онлайн-торгівлі з 1% до 15% і увійшла до п'ятірки найбільших продуктових онлайн-ритейлерів в Росії, а виручка зросла на 47% г / г у першому півріччі 2020.
При цьому в абсолютних розмірах компанія трохи відстає від іншого виробника ритейл індустрії, яка проводить IPO - Fix Price. Так, у ВкусВілл виручка в 2019 році склала 83 млрд руб. проти 142,9 млрд руб.
Крім того, компанія зараз активно виходить на західні ринки: вже працює магазин в Парижі, ще один в Амстердамі, також обговорюється відкриття офлайн-точок в Європі і Китаї.
Цікаво, що в 2019 році компанія отримала 3 млрд руб. чистого прибутку при 82,5 млрд руб. виручки і направила 2 млрд руб. на виплату дивідендів. Компанія вже 5 років працює без збиткових років.
Совкомбанк
Хто? Третій за величиною активів приватний банк в Росії.
Коли? Попередньо - 2021 рік.
Компанія збирається на IPO ще з 2018 року. У лютому 2020 року агентство Рейтер повідомило, що Совкомбанк готується до IPO в середині року і вже обрало Goldman Sachs, JP Morgan і Morgan Stanley в якості організаторів розміщення, а Мосбіржу - як майданчик для розміщення.
Однак криза завадила цим планам, і в квітні перший заступник голови правління банку висловився щодо IPO: «У цьому році - точно немає, в наступному році - ми не виключаємо, тобто може бути такий сценарій, при якому в наступному році можуть бути вікна для IPO. »
Компанія показує досить швидке зростання для публічних російських банків. Так, число роздрібних клієнтів зросла до 8,1 млн клієнтів до кінця 9 місяців 2020 (+ 29% до 31 грудня 2019). Скорр. прибуток за перші 9 місяців 2020 року зросла на 21% г / г і склала 22 млрд руб., а в 2019 зросла на 70%: з 17,5 млрд руб. до 30,1 млрд руб.
На нашу думку, найцікавіші ідеї на майбутніх розміщеннях - такі:
- АФК Система може показати істотне зростання в найближчі кілька років за рахунок розміщення багатьох своїх активів. Основними з них є Segezha Group, Медси і Степ.
- IPO качкодзьоба може позитивно вплинути на котирування Стрічки при розвитку історії з синергией між двома компаніями. Також можливий відхід коштів від акцій Ozon за рахунок того, що інвестори вирішать відігравати тренд e-commerce через лідера свого сегмента.
Стаття написана в співавторстві з аналітиком Миколою Чіквашвілі
Читайте оригінал статті на: Investing.com