Вплив ЄЦБ на EUR / USD є ілюзією.
Для того, щоб вилікувати хворобу, потрібно правильно поставити діагноз. Скільки б чиновники ЄЦБ не пов'язували зниження прибутковості європейських облігацій з власними вербальними інтервенціями, справжніми лікарями є не вони. Ралі ставок глобального боргового ринку стартувало в США, воно обумовлено очікуваннями фіскальних стимулів і бурхливого відновлення американської економіки. А значить, і лікувати хворобу повинна ФРС, а не інші центробанки. Зміна риторики членів FOMC стабілізувало ситуацію на ринку облігацій, позбавивши «ведмедів» по EUR / USD основного козиря.
Динаміка прибутковості облігацій
Джерело: Wall Street Journal
Член Керуючої ради Фабіо Панетта зазначив, що різкий стрибок прибутковості боргових зобов'язань небажаний, і йому необхідно протидіяти. Європейський центробанк оцінює ринкові умови, він може втрутитися і змінити масштаби покупок активів. Віце-голова ЄЦБ Луїс де Гіндос заявив, що у регулятора є простір для маневру і боєприпаси, він повністю відкритий для коригування QE.
Схоже, вербальні інтервенції стають модними. Франкфурту може здатися, що за їх допомогою він збив пиху з «биків» по EUR / USD в січні і призупинив розпродажі облігацій в березні. Насправді нездатність пари продовжити ралі була пов'язана з повільною вакцинацією в Старому світі і з дивергенцией в економічному зростанні. Що стосується стабілізації глобального ринку боргу, то і там собака зарита зовсім в іншому місці.
З огляду на ту роль, яку зіграла ФРС в боротьбі з рецесією, пієтет перед нею з боку інвесторів зрозумілий і очевидний. Буквально пару днів назад я наголошував, що для того, щоб призупинити ралі прибутковості трежеріс, Федрезерву буде досить висловити занепокоєння з приводу негативного впливу зростаючих ставок боргового ринку США на фінансові умови. Варто було Лайель Брейнард заговорити в подібному ключі, розпродажі призупинилися, а котирування EUR / USD різко зросли.
Слід зазначити, що поточні рівні прибутковості трежеріс є привабливими для іноземних інвесторів. З урахуванням вартості хеджування валютних ризиків, ставки по казначейських облігаціях США є найвищими з 2017, що спонукає нерезидентів купувати папери і заспокоює ринок.
Динаміка прибутковості трежеріс з урахуванням хеджування
Джерело: Bloomberg
Безумовно, точка в процесі стабілізації ситуації на глобальному ринку облігацій все ще не поставлена. Інвесторів хвилюють два питання. Чи зможе сильна статистика з ділової активності і зайнятості в США підкинути прибутковість трежеріс вгору, зміцнивши одночасно і долар? І чи змінять риторику інші члени FOMC, виступами яких насичена перший тиждень весни?
Навіть якщо ставки по казначейських облігаціях продовжать рости, це не повинно лякати «биків» по євро, головне - щоб вони не підвищувалися так само стрімко як під кінець зими. Той факт, що пара EUR / USD зуміла зачепитися за нижню межу діапазону консолідації 1,2-1,22, не може не радувати. Продовжуємо робити акцент на покупки і уважно спостерігаємо за штурмами опорів на 1,21 і 1,2125.
Дмитро Демиденко для LiteForex
Читайте оригінал статті на: Investing.com