Нас часто запитують, чи можуть далі рости X5 Retail Group і Магніт, адже їх магазини і так вже на кожному кроці, і вони відбирають продажу друг у друга.
Наша відповідь - можуть, і ще як!
X5 Retail Group (MCX: FIVEDR) і Магніт (MCX: MGNT) разом забирають на себе близько 20% від усього обсягу продажів. При цьому на топ-5 російських ключових гравців припадає частка ринку близько 30%, в той час як в розвинених країнах це значення досягає 50-70%. Компаніям ще є куди рости - за рахунок більш дрібних гравців. Детальніше про це в статті.
Великі мережі нарощують продажі в конкурентній боротьбі один з одним
Ні для кого не секрет, що Магніт і X5 ведуть боротьбу за одного і того ж споживача. Нижче на графіку видно, як рітейлери вели боротьбу за своє місце на ринку протягом минулих років.
У 2012 році Магніт наздогнав конкурента за часткою ринку, а в 2013 р повернув собі першість (спочатку компанія була лідером). На той момент X5 мала проблеми з відтоком клієнтів вже протягом двох років.
LFL-трафік - один з найбільш важливих показників ефективності рітейлера. По ньому можна зрозуміти, що компанія має проблеми з попитом на її товари у клієнта, і навпаки, що користується популярністю у споживача. Якщо тривалий час йде відтік трафіку, це говорить про те, що з якихось причин клієнт іде до конкурентів (тобто, якщо у одного відтік, в іншого може бути зворотна ситуація, якщо немає ніяких значимих чинників, здатних викликати відтік у всіх, як пандемія).
Щоб зупинити відтік покупців, X5 провела програму реновації. Коли реновацію пройшли 25-30% магазинів, LFL-трафік почав поліпшуватися. Як ми бачимо на графіку з частками ринку, в 2016 р компанії вдалося повернути свою першість за часткою на ринку фуд-рітейлу.
Але цікаво, що цей момент збігся вже з проблемами бізнесу Магніту. З 2016 року компанія почала показувати негативну динаміку LFL-трафіку, що тривало аж до 2020 р У той час як LFL-трафік X5 демонстрував сильну динаміку. З 2016 по 2019 рр. X5 змогла значно збільшити частку на ринку (c 8 до 11,5%), в той час як частка Магніту залишилася практично на тому ж рівні (7,4% в 2016 -> 7,6% в 2019 г.).
Магніт, так само як і X5 в 2013 р, почав програму щодо поліпшення магазинів і асортименту, що поряд із збільшеним в пандемію попитом допомогло йому вперше за тривалий час вийти на значне зростання LFL-продажів.
При цьому через поведінку споживачів на тлі COVID-19 LFL-трафік Магніту як і раніше негативний (як і у X5). Його зниження значно компенсує зростання LFL середнього чека (люди ходять в магазини рідко, але купують про запас). Тому важливо дивитися не тільки на динаміку LFL-трафіку, а й LFL-продажів (складаються з LFL-трафіку і LFL середнього чека).
Великі ритейлери захоплюють частку ринку за рахунок дрібних гравців
X5 Retail Group і Магніт - дві найбільші компанії на російському ринку food-ритейлу, які разом забирають на себе близько 20% від усього обсягу продажів. При цьому на топ-5 російських ключових гравців в той же час доводиться частка ринку близько 30%, в той час як в розвинених країнах це значення досягає 50-70%.
Це говорить про те, що наш ринок знаходиться на середній стадії щільності і продовжує консолідуватися. Крім конкуренції за продажу один одного, рітейлери продовжують захоплювати частку ринку за рахунок більш дрібних гравців. Зростання загальної частки двох рітейлерів це підтверджує.
Частка лідера - X5 Retail Group - на кінець 2019 р становила 11,5%, до 2023 року компанія планує збільшити її до 15%, а на горизонті 10 років - до 20%. Максимальна частка ринку, яка законодавчо дозволена - 25%. Є регіони, де X5 вже зайняла таку частку, при цьому у компанії є потенціал зростання в регіонах з малим присутністю магазинів мережі.
У федеральних мереж є перевага над дрібними гравцями, тому що у них більше можливостей утримувати вигідні для споживача ціни (і при цьому не так сильно жертвувати своєю рентабельністю) за рахунок масштабу і закупівельної сили (розвиненої мережі постачальників). А людям в регіонах дуже важливі ціни - особливо зараз, коли купівельна спроможність знижується.
Також грає роль сила бренду: споживач більше довіряє знайомому бренду, і в той же час постачальники прагнуть співпрацювати з федеральними ритейлерами і йдуть на їх умови, тому що їм вигідний масштаб і стабільність.
Що ми бачимо?
Пандемія показала, що якби фуд-рітейлери не відчиняли таку кількість магазинів, як раніше (~ 2000 тис. / Рік), вони могли б платити хороший дивіденд (в 2020 р капзатрати істотно скоротилися, і на тлі зростання продажів компанії запланували наростити діввиплату на 50-60% г / г).
При цьому і X5, і Магніту ще є куди рости, крім от'еданія продажів друг у друга. Тому в найближчі роки вони продовжать нарощувати бізнес через відкриття магазинів, хоч і в меншому масштабі, ніж в період активної експансії. Ми бачимо акції цікавою довгостроковій історією для інвесторів - можна отримати зростання бізнесу і / або хорошу дівдоходность, якщо компанії зрозуміють, що розширюватися більше нікуди.
Стаття написана в співавторстві з аналітиком Світланою Дубровиної