Розпродаж на ринку трежеріс посилюється, кидаючи виклик твердженням, що бонди зараз абсолютно непривабливі в порівнянні з фондовими активами. Момент, коли бонди почнуть переманювати інвесторів з акцій, схоже, настав: прибутковість 10-річних казначейських облігацій перебралася за 1.3%, що стало каталізатором зниження біржових індексів.
Найбільш активно знижувалися акції техсектора. Він насичений акціями зростання, які є найбільш близькою інвестиційною альтернативою трежеріс. Чому? Як і у довгострокових бондів, у них велика дюрація (ступінь «розтягнутості» грошових потоків по активу в часі):
Корекція фондових індексів США у вівторок
Крім того, так як сильно зростає саме далека безризикова ставка (прибутковість 10-річних трежеріс), а короткі ставки залишаються відносно зафіксованими через політику ЦБ, приведена вартість далеких платежів по активу зараз повинна активно знижуватися. Отже, чим більше у активу розтягнуті платежі в часі, тим більше він повинен бути уразливий до поточної тенденції в прибутковості трежеріс.
Потрібно зауважити, що хоча прибутковість 10-річних трежеріс зростає, прибутковість трежеріс з тим же терміном погашення, але захищених від інфляції, практично стоїть на місці (близько 1%). Іншими словами, зростає не реальна ставка в США, а ринкові інфляційні очікування, хеджем від яких є золото. У зв'язку з цим недавнє зниження золота не дуже вкладається в картину того, що відбувається на ринку трежеріс:
Відтік капіталу з ринку казначейських облігацій підвищив попит на долари, що призвело до масштабного зміцненню американської валюти. Індекс долара, відскочивши вчора від 90.10, виріс до 90.82 в п'ятницю.
Вся увага зараз на реакції ФРС на зростання прибутковості облігацій. Завдання ЦБ - підтримувати комфортну для економіки вартість запозичень, в тому числі довгострокових, тому зростання прибутковості рано чи пізно повинен зустріти реакцію ФРС. Питання в тому, коли це станеться.
Основні ризикові події, намічені на сьогодні - реліз звіту щодо роздрібних продажів в США за січень і протокол засідання ФРС. Ринок бондів повинен залишатися слабким, так як в роздрібних продажах вірогідний позитивний сюрприз через стимулюючих чеків, які американські домогосподарства отримали в січні. Протокол ФРС може стримати розпродаж на ринку трежеріс, так як повинен вказати на готовність ЦБ підтримувати м'які кредитні умови.
Артур Ідіатулін, ринковий оглядач Tickmill UK
Читайте оригінал статті на: Investing.com