Новини та коментарі
За підсумками вчорашніх торгів американські фондові індекси показали позитивну динаміку. Випереджальну динаміку показали акції компаній напівпровідників на тлі збереження позитивного погляду інвесторів на перспективи галузі. Серед компаній Large Cap після відстає динаміки з початку року (ризики посилення регуляторних заходів) в лідерах зростання перебували акції Facebook (NASDAQ: FB) і Google (NASDAQ: GOOGL) на тлі очікувань інвесторів щодо відновлення ринку реклами в поточному році.У фінансовому комітеті Сенату США відбулися слухання щодо кандидатури Джанет Йеллен на пост міністра фінансів. Відповідно до заяв деяких сенаторів, кандидатура Йеллен може бути затверджена вже в четвер. В ході виступу Джанет Йеллен наголосила на необхідності додаткових фіскальних стимулів для підтримки малого та середнього бізнесу, фінансування урядів штатів. В процесі слухань Йеллен пом'якшила побоювання сенаторів щодо зростання державного боргу, зазначивши: «В умовах дуже низьких процентних ставок ми бачимо, що, незважаючи на те, що обсяг боргу зріс щодо економіки, тягар відсотків не збільшилася».
компанії США
General Motors (NYSE: GM) оголосив про укладений партнерстві з Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT) підрозділу Cruise, розвиваючого безпілотні технології. В рамках партнерства Cruise буде використовувати хмарну платформу Azure. Microsoft також виступить інвестором в черговому раунді залучення капіталу Cruise на $ 2 млрд (оцінка Cruise $ 30 млрд). Акції відреагували зростанням на 9%, незважаючи на відсутність прямої фінансової вигоди.
Останнім часом акції General Motors демонстрували відмінну динаміку (+ 20% з початку року) не тільки на повернення зростання попиту автомобільних продажів, але і на технологічному лідерстві компанії, раніше ігнорованих інвесторами. Рекомендація по акціях General Motors знаходиться на перегляді, так як поточна ціна ($ 55) вже перевищила цільову ціну в $ 44.
Bank of America (NYSE: BAC) опублікував результати за 4к20. Прибуток на акцію склав $ 0,6, що на 11% вище консенсус-прогнозу і на 16% вище к / к. ROE банку виріс на 120 бп к / к за рахунок стабільної вартості ризику і зниження операційних витрат. Процентна маржа стабільна к / к, як і у найближчих конкурентів.
Зростання балансових показників був одним з кращих в секторі (активи зросли на 3% к / к, депозити - на 5,5%). Я все ще не впевнений в сильних оцінках результатів Bank of America за 4к20 нейтрально. Незважаючи на те, що EPS перевершила консенсус-прогноз, виручка банку не дотягла до прогнозів через слабку динаміки комісійних і трейдингових доходів. Позитивним моментом стало лише подальше відновлення ROE.
Citi (NYSE: C) відзвітував за 2020 р 4к20 чистий прибуток банку відновилася до докризових значень і склала $ 4,6 млрд. EPS збільшилася на 52% к / к, перевершила консенсус-прогноз. Зростання прибутку к / к був забезпечений нульовий вартістю ризику (Citi відновив резерви на $ 46 млн). Динаміка виручки не дотягла до консенсус-прогнозу. Якщо стабільна процентна маржа підтримала процентний дохід, то комісійні доходи впали на 12% через зниження доходів від трейдингу і цінних паперів.
2020р. став випробуванням для Citi, як і для всього світового банківського сектора. Чистий прибуток банку знизився на 41% через злетів вартості ризику, яка склала 2,3% за підсумками 2020 (більш ніж в 2 рази вище г / г). Я оцінюю результати банку помірно-негативно. Слабка динаміка непроцентних доходів розчарувала інвесторів. Проте, варто відзначити кілька позитивних моментів: NIM перестала знижуватися к / к, вартість ризику стала нульовою, що говорить про достатність (навіть деякої надмірності резервів, створених під час кризи). Це буде позитивно позначатися на рентабельності банку в 1п21г.
Компанія Delta Air Lines (NYSE: DAL) надала фінансову звітність за 4к20. Виручка перевершила очікування консенсус-прогнозу на $ 380 млн і склала $ 3,97 млрд (падіння на 65,3% г / г). Фактор завантаження літаків був на рівні 42%, істотно гірше консенсусу в 49,2%. Доступна кількість местоміль було на рівні 36,57 млрд (зниження на 44% г / г) проти очікувань в 33,45 млрд. Компанія завершила рік з $ 16,7 млрд грошових коштів. У грудні спалювання грошових коштів від простою літаків і низького завантаження рейсів становило $ 12 млн в день, що на 90% менше показника кінця березня, коли різко впав через пандемію попит на авіаперельоти.
У сукупності за рік продажі склали $ 10,8 млрд, що на 66% нижче за показник минулого року. Операційні витрати скоротилися на 40% і склали $ 10,8 млрд. Виручка від пасажироперевезень скоротилася на 70%. Менеджмент прогнозує падіння виручки в першому кварталі на 60-65% в порівнянні з першим кварталом 2019 року, але очікує істотного відновлення авіаперевезень в другому півріччі 2021р.
В цілому звітність нейтральна. Негатив від нижчої, ніж очікувалося раніше, завантаження рейсів скрасити зниженням операційних витрат і зниженням спалювання грошових коштів до $ 12 млн в день. З позитивного можна відзначити, що компанія планує досягти точки беззбитковості по грошовому потоці до 3к21. Менеджмент також заявив про більш швидкому, ніж очікувалося раніше, відновлення бізнес-перельотів в найближчі роки.
Варто зазначити стратегію по скороченню витрат, яка після закінчення пандемії зможе привести компанію до більш високої маржинальність в порівнянні з показниками до пандемії, але, на мою думку, про це говорити поки рано, тому що по 1к21 не очікується істотного поліпшення показників (в порівнянні з 4к20) через більш сильного зростання рівня захворюваності covid-19 в США і сезонного фактора.
Що стосується відновлення бізнес-подорожей, то я швидше скептично ставлюся до висловлювань менеджменту, і, за моїми оцінками, до 2027 року виручка від бізнес-подорожей складе всього 90% від показника 2019 року. Виділяється запас ліквідності на рахунках ($ 16,7 млрд), що частково знімає побоювання щодо обслуговування великого боргу (в сукупності з пенсійними зобов'язаннями становить $ 38 млрд) і підтримки поточних витрат компанії в умовах пандемії. За підсумками звітності я підвищую цільову ціну з $ 32,1 до $ 36,6 на горизонті 1 рік за рахунок успішної реалізації стратегії по скороченню витрат, але при цьому підтверджую рекомендацію OVERVALUED на інвестиційний горизонт 1 рік, т. К. Вважаю, що в поточних котируваннях не враховано ризики більш тривалого відновлення польотної активності.
Читайте оригінал статті на: Investing.com