Крихкий Ark Investment, і чому зараз погана точка входу в активи зростання
ARK Investment - фонд, який інвестує в перспективні галузі. За останній рік фонд був дуже популярний: активи в управлінні виросли з 10 до 60 млрд доларів, і тепер фонд володіє як мінімум 15% в 11 різних компаніях. Фонд відомий своїми визионерской звітами - зокрема, ми з командою розбирали їх великий звіт з інвестідеямі в секторах космосу, розробки ліків від раку і інших «компаній-венчуров».
Якщо дослідження компанії, на яку ставить ARK, увінчаються успіхами - вона вистрілить, якщо немає - ідея не спрацює. Підхід, в принципі, робочий, але він має на увазі, що ARK продає далеке майбутнє, з горизонтом 5-10 років. Такі акції сильніше інших залежать від настроїв інвесторів і, отже, вартості ризику.
Прибутковість 10-річних облігацій США (проксі на безризикову ставку) короткостроково зростає і скоро може досягти піку. Фонди вже почали падати, і є ряд причин, за якими короткострокове падіння може бути значним.
ARK набрав неліквідні позиції - це ризики для фонду
15% в 11 компаніях - це солідні пакети, які не можна продати натисненням однієї кнопки. Якщо ви інвестуєте як приватний інвестор і хочете продати акції - це легко робиться одним натисканням кнопки в додатку. Фонд, який володіє 15% компанії, не може так зробити, тому що в моменті не буває такого великого покупця. Якщо продавати нікому, то продаж обвалить котирування акцій.
За даними WSJ, більше половини активів ARK Investment знаходиться в таких концентрованих, тобто неліквідних, ставках (10% компанії і більше).
Але ж ARK Investment купує вдолгую, чому вони продаватимуть? Для відповіді на це питання важливо розуміти, як працюють фонди. Якщо йде приплив нових інвесторів до фонду, він на ці гроші докуповує акції. Якщо ж йде відтік, фонд повинен повернути гроші інвесторам - тобто продати частину наявних позицій. Виходить, якщо буде різкий відтік з ARK, то фонд буде змушений обрушити акції, в яких він щільно сидить.
СЕО фонду Cathie Wood прокоментувала WSJ, що у них є значний «щит» у вигляді часток в ліквідних активах (Tesla (NASDAQ: TSLA)), які вони будуть продавати, щоб докупити неліквіди в разі обвалу. Якщо фонд і правда так буде робити, то на обвалі ринку він буде ставати ще більш неліквідним, і в разі відтоку інвесторів з ETF-ів ARK Investment будуть ще більш різкі падіння в акціях, які тримає фонд.
До речі, це ж може дати можливість купити Теслу по 500-600 $ за акцію, що дає цікавий апсайд до нашої фундаментальної оцінки.
Зараз динаміка всіх ETF-ів від ARK виглядає як розгортається міхур:
Зараз фонди падають від максимумів на 7-10%, що ще можна вважати звичайною корекцією - така вже траплялася в вересні і жовтні 2020 го. У разі продовження корекції буквально в найближчі дні ми можемо побачити прискорення падіння їх активів - роздріб буде масово виходити з фонду, а це буде провокувати ще більш швидкі продажі в неліквідних акціях.
Падіння фонду можуть посприяти інші хедж-фонди
Ринок так влаштований, що якомусь фонду погано, йому не допомагають, а починають наживатися на цьому, посилюючи його положення. Дані про всі Трейд ARK відслідковуються, є навіть додаток з трекером портфелів ARK.
Хедж-фонди навряд чи упустять можливість зіграти на зниженні ETF-ів від ARK, що спровокує спочатку падіння їх вартості нижче NAV (вартості чистих активів фонду), а після цього спровокує відтік роздрібних інвесторів, які складають всю базу фонду ARK. Це по спіралі призведе до розпродажу активів і падіння їх вартості і ще більшого падіння ETF-ів.
короткострокова крихкість
ARK
Investment дає можливість довгостроковим інвесторам увійти в перспективні активи за вигідними цінами
Дійсно, команда ARK знайшла цікаві можливості для інвестицій, і на горизонті 5-10 років вони, ймовірно, принесуть прибуток інвесторам. Однак зараз фонд і його активи перегріті увагою, тому це погана точка для покупок.
За рахунок зростання доходностей 10-річних облігацій ми можемо побачити різку корекцію в активах зростання, які зараз закладають в ціну майбутнє на 5-10 років вперед.
Ми вважаємо, що влітку ставка прибутковості 10-річних Treasuries буде близько 1,6%, і це буде хороша можливість для входу в довгостроково ростуть тренди за вигідними цінами - і в самі ETF-и від ARK, і в їх неліквідні активи, які короткостроково можна буде купити за вигідними цінами через вимушені розпродажів.
Для агресивних трейдерів шорти ETF-ів від ARK можуть бути цікавою спекулятивної можливістю.
Стаття написана в співавторстві з аналітиком Олександром Сайгановим
Читайте оригінал статті на: Investing.com