Акції ФосАгро (MCX: PHOR) з початку року додали більше 30% у вартості після подолання позначки в 3300 рублів. Навіть на боковику нашого ринку з початку року котирування компанії з кожним днем оновлюють все нові і нові вершини.
Причина у високих цінах на добрива. Оскільки у світових виробників добрива значна частина витрат залежить від газу, зростання цін на газ призводить до зростання цін на добрива (другий фактор - зростання цін на сільськогосподарські культури). ФосАгро же працює в Росії і споживає газ за регульованими цінами, які не ростуть слідом за світовими.
У цій статті ми висвітлимо причини ралі і оцінимо стелю цього руху.
Природа зростання цін у високому попиті і проблеми в реченні
Ціна на фосфорні добрива різко почала активно рости з початку 2021 року. Про це ми писали в наших останніх щомісячних звітах по ринку. Ми бачимо кілька фундаментальних причин для такого зростання котирувань:
- Низькі запаси добрив DAP / MAP в Індії і в інших країнах-імпортерах добрив і зростання попиту перед весняної посівної (високий сезон у фосфорі - це 2 і 3 квартали).
- Відставання в продуктивності фосфорних добрив в самій Індії через закриття заводів під час весняного періоду пандемії 2020 р
- Американські мита щодо марокканських і російських поставок створюють дефіцит на американському ринку, що штовхає ціни на добрива вгору.
- Зниження китайського експорту після переорієнтації на внутрішні поставки. Бачимо в цьому стійкий тренд на найближчі квартали.
- Все ще високі ціни на газ і зростання цін в азотному сегменті.
- Слабкість індексу долара і проінфляційні настрою.
Все це підштовхнуло ціни на фосфорні добрива типу DAP / MAP до позначки вище $ 500 / тонну. Ще до нового року ціна в $ 380-400 / тонну вважалася відмінною для майбутнього зростання фінансових результатів.
Американські котирування DAP / MAP пробили позначку в $ 600 / т на введенні мит на марокканські і російські фосфорні добрива і посилення попиту перед весняної посівної.
Очікуємо продовження цього руху
Ми припускаємо, що високі ціни на фосфорні добрива - це стійкий тренд на 1П2021 р Його продовження буде залежати від стійкості вищевказаних чинників: ціни на газ, обсяги запасів добрив перед посівною і ін.
Також істотний ефект на ціни буде надавати успіх самою посівною: фермери збирають урожай, продають його за цінами, вищими, ніж в минулому році, і можуть фінансувати закупівлі добрив. Така логіка простежувалася у індійських аграріїв в 2020 р
У зв'язку з цим ФосАгро можна переоцінювати ринком вище 4400 руб. Але рух вище цієї позначки буде обмежуватися все ще високим боргом і некомфортним для високих дивідендів коефіцієнтом ND / EBITDA вище 1,8х.
Стаття написана в співавторстві з аналітиком Микитою Куйди
Читайте оригінал статті на: Investing.com