Почалася масова вакцинація, ринок закладається на перемогу над вірусом. Промисловість відновлюється, ростуть ціни сировинних активів, в тому числі і нафти. Наш прогноз по нафті на 1к21 - зростання до $ 65 за барель і зниження до $ 58 за барель у 2к21. При зростанні нафтових котирувань відбувається зміцнення нашої національної валюти. Але є одне «АЛЕ» - це геополітичні ризики (Навальний, санкції з боку США), які вносять смуту в зміцнення рубля, і навіть навпаки, виступають за його ослаблення до долара США.
У цій статті ми подивимося:
- яка валютна пара підходить для того, щоб відіграти зростання нафти;
- в яких валютах можна потенційно заробити.
А хто, як не ми
У цій ситуації ми задалися питанням: а хто ще виграє від зростання нафти, крім нашого рубля? І тут ми згадали Канаду і її долар (CAD).
Дійсно, подивившись на графік USD / RUB та USD / CAD, ми побачимо досить явну кореляцію.
Як видно на графіку, до 21 липня курси валют рухалися разом. А потім наш рубль став жертвою геополітики: протести в Білорусі, далі отруєння Навального, вибори президента США, і рубль закономірно слабшав до долара на тлі ризику санкцій, в той час як канадський долар продовжував зміцнюватися. Після виборів президента США (пік на графіку 2-3 листопада), наша національна валюта почала зміцнюватися, бо пішла частина премії за геополітичний ризик. Але зараз ризики санкцій знову посилюються на тлі арешту Навального, тому рубль може знову ослабнути, як це було восени.
Додамо на графік нафту Brent.
На цьому графіку ми вже ясно бачимо, як при падінні нафти слабшали RUB і CAD. При цьому влітку, коли канадець почав зміцнюватися на тлі зростання нафтових котирувань, наш рубль слабшав по вже відомим нам причин. І після виборів в США обидві валюти почали зміцнюватися до долара на тлі ралі в нафти.
Чому канадський долар залежить від цін на нафту
Канада - великий добувач нафти. За підсумками 2019 році Канада відкрила ТОП-5 за кількістю видобутої нафти, здобувши 200 млн тонн. Також Канада є ключовим партнером США з торгівлі енергоресурсами, і левова частка нафти експортується в Америку.
Пропоную подивитися структуру експорту Канади за листопад 2020 р
Ми бачимо, що розділ Energy products склав в листопаді $ 6,9 млрд або 15% від усього експорту за листопад. У жовтні - 14%. У листопаді 2019 року частка енергоресурсів була 20% від експорту за листопад 2019 г. Ця стаття має найвищу частку в структурі експорту, тому чим дорожче коштує нафту, тим більше доларів США надійде в канадську економіку, які далі будуть конвертовані в канадські долари.
Спираючись на графіки і на структуру експорту, ми вважаємо, що відігравати зростання нафти логічніше через пару USD / CAD, ставлячи на зміцнення канадського долара, тому що на нього не впливають геополітичні ризики, на відміну від нашого рубля.
P. S. Джо Байден в середу відкликав дозвіл на будівництво трубопроводу Keystone XL в Калгарі через невідповідність проекту економічним і кліматичних принципам його адміністрації. Це ускладнює торговельні відносини США з Канадою і може вилитися в локальну торгову війну. Будемо стежити за ситуацією і шукати потрібну точку входу.
Які ще валюти в перспективі можуть зміцнитися до долара
турецька ліра
Ідея в стратегії carry-trade. Це така арбітражна стратегія, заснована на різниці реальних ставок двох країн. Сьогодні на розвинених ринках нульові і негативні реальні ставки, тому гроші шукають прибутковість на ринках, що розвиваються.
Ключова ставка Туреччини зараз знаходиться на рівні 17%. Очікується її збереження на цьому ж рівні на засіданні в четвер. Інфляція за підсумками 2020 року склала 14,6%. Консенсус очікує прискорення інфляції до 15,5% на кінець 1к21, а потім уповільнення до 10,5-11,2% до кінця 2021 р
Прибутковість 10-річних облігацій Туреччини 13,1%. Зараз реальна ставка прибутковості по цих облігаціях негативна і дорівнює -1,5%. Але при уповільненні інфляції реальна ставка на кінець 2021 р може скласти ~ 2%, що сприятиме притоку іноземного капіталу на турецький ринок.
На предпрошедшее тижня (закінчилася 17.01), за даними Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), обсяг вкладень в фонди emerging markets склав майже $ 7 млрд, тоді як на тижні з 4 по 10 січня спостерігався відтік понад $ 1,5 млрд. Частина з цих коштів пішла в Туреччину.
Також приплив іноземного капіталу в Туреччину може забезпечити туристичний сезон, який в 2021 р буде активніше, ніж в 2020 р
Але треба бути акуратним і не забувати про ризики турецької ліри:
- залежність курсу від висловлювань президента, яка спостерігалася весь 2020 р .;
- зростання дефіциту рахунку поточних операцій до $ 4 млрд у листопаді з $ 340 млн в жовтні - чим більше дефіцит поточного рахунку, тим більше продається ліра;
- валютних резервів за вирахуванням зобов'язань ЦБ недостатньо, щоб регулятор міг втрутитися на валютний ринок і в разі необхідності зміцнити ліру.
Тут також потрібно буде вибирати точку для входу, але вона може бути ближче до кінця 1к21, коли інфляція вийде на пік.
Аргентинський песо
Ми бачимо бурхливе зростання цін на soft commodities (соя, кукурудза, пшениця, цукор) у всьому світі, і зростання цін на сільськогосподарські товари (індекс Bloomberg / DJ-UBS) за останні 6 місяців (+ 40%) перевищило зростання цін на мідь ( LME). ООН (FAO) відзначає, що ціни на продовольство піднялися до найвищого рівня за 6 років.
Подивимося на структуру експорту Аргентини.
Ми бачимо, що soft commodities складають ~ 60% експорту за 9м20, тому економіка Аргентини повинна вигравати від зростання цін на них. Це питання ми будемо дивитися детальніше і глибше і ще до нього повернемося, а це невелика їжа для роздумів.
Стаття написана в співавторстві з аналітиком Віктором Низовим
Читайте оригінал статті на: Investing.com