Минулого тижня ми обговорили покриті колли на акції Apple (NASDAQ: AAPL). У попередній статті було зазначено, що покупка 100 акцій Apple обійдеться інвесторам приблизно в 13 500 доларів, що для багатьох є суттєвою сумою.
В результаті деякі вважають за краще користуватися «покритими колл для бідних». Тому сьогодні ми звернемося до діагонального дебетовому спреду, який іноді використовується для копіювання покритого колла за значно нижчою ціною.
Сьогоднішня стаття повинна допомогти інвесторам краще зрозуміти можливі варіанти, а більш досвідченим гравцям - запропонувати ідеї для майбутніх угод.
опціони LEAPS
LEAPS розшифровуються як Long-Term Equity Anticipation Securities, і являють собою довгострокові опціони на фондові активи. В англомовному сегменті інтернету їх також можна зустріти під назвами LEAP або LEAPs.Опціони LEAPS (чиї терміни погашення зазвичай варіюються від одного до двох років) використовуються інвесторами, які вірять в довгостроковий потенціал базових активів, таких як акції або біржові фонди (ETF). Привабливість LEAPS пояснюється їх більш низькою вартістю в порівнянні з акціями (тобто вони торгуються за цінами опціонних контрактів).
Однак на Уолл-стріт не буває безкоштовного сиру. Дешевше - не означає безкоштовно. Як і у всіх опціонів, у LEAPS є дата експірації, до яких «передбачений» сценарій повинен реалізуватися.
Оскільки це довгострокові інвестиції, у учасників є досить багато часу на те, щоб оцінити зміни вартості базового активу. Проте, трейдер може втратити весь вкладений капітал, якщо до моменту експірації очікуване рух не реалізується.
Тому перш, ніж переходити до LEAPS, інвестор повинен чітко позначити масштаби хеджування або спекуляції. Довгострокові опціони лише допомагають домогтися бажаного співвідношення ризиків і потенційного прибутку.
Інвестори, які хотіли б дізнатися більше про торговельні стратегії LEAPS, можуть звернутися до освітніх веб-сайтів Options Industry Council (OIC), Cboe Global Markets або біржі {{0 | Nasdaq}}.
Діагональний дебетовий спред за акціями Apple
- Вартість: $ 136,91;
- Річний діапазон торгів: $ 53,15-145,09;
- Річний приріст: + 71,12%;
- Дивідендна прибутковість: 0,60%.
Спочатку трейдер купує «довгостроковий» колл з нижчою ціною виконання. У той же час він продає «короткостроковий» колл з вищою ціною виконання, створюючи діагональний спред.
Іншими словами, опціони колл (в даному випадку на акції Apple) мають різні ціни страйк і дати експірації. Трейдер відкриває довгу позицію по одному опціону і закриває інший, щоб отримати прибуток у вигляді діагонального спреду.
Ця стратегія обмежує як ризики, так і потенційний прибуток. Трейдер встановлює позицію по чистому дебету (або вартості), який являє собою максимальний збиток.
Більшість трейдерів, які використовують цей механізм, помірно оптимістичні щодо базового активу, тобто паперів Apple.
Замість того, щоб купувати 100 акцій Apple, трейдер купує опціон «в грошах», в якому колл LEAPS виступає «сурогатом» акцій AAPL.
На момент написання статті акції Apple коштували $ 136,91.
На першому етапі цієї стратегії трейдер може купити опціон колл LEAPS «в грошах» (наприклад, контракт з датою експірації 20 січня 2023 року і ціною страйк в $ 100). В даний час він пропонується за ціною $ 47,58 (середня точка поточного спреду попиту і пропозиції). Іншими словами, володіння опціоном колл, який закінчується трохи менше ніж через два роки, обійдеться трейдеру в $ 4758 (замість $ 13 691).
Дельта цього опціону (яка показує величину очікуваної зміни ціни опціону при зміні вартості базового активу на 1 долар) дорівнює 0,80.
Повернемося до прикладу: якщо акції AAPL виростуть на 1 долар до $ 137,91, то поточна ціна виросте на 80 центів. Зверніть увагу, що фактична зміна може відрізнятися в залежності від інших факторів, на яких ми не будемо зупинятися в даній статті.
Таким чином, дельта опціону збільшується в міру того, як контракт йде глибше «в гроші». Трейдери будуть використовувати такі LEAPS, оскільки в міру наближення дельти до 1, динаміка опціону починає відбивати рух базової паперу. Простіше кажучи, дельта в 0,80 буде рівносильна володінню 80 акціями Apple (на відміну від 100 при звичайному вкритому колле).
В якості другого етапу цієї стратегії трейдер продає короткостроковий колл «поза грошей» (наприклад, опціон на 19 березня 2021 року і ціною страйк в $ 140). Поточна премія з цього опціону становить $ 4,30 долара США. Іншими словами, продавець опціону отримає 430 доларів (без урахування комісії).
У стратегії враховуються дві дати експірації, тому досить складно висловити точну формулу точки беззбитковості цієї угоди.
Різні брокери або сайти можуть пропонувати власні калькулятори прибутків і збитків. Для розрахунку вартості контрактів з найбільшими термінами виконання (тобто колов LEAPS) на момент експірації короткострокових опціонів, потрібно модель ціноутворення для отримання «приблизної» точки беззбитковості.
Максимальний потенціал угоди
Найбільший прибуток можна отримати в тому випадку, якщо вартість акції дорівнює ціні виконання короткострокового колла на дату його виконання.Іншими словами, трейдер хоче, щоб ціна паперів Apple залишалася якомога ближче до ціни страйк короткострокового опціону (в нашому випадку - $ 140) на 19 березня 2021 року, не перевищуючи її.
У нашому прикладі максимальний дохід теоретично складе близько $ 677 при ціні в 140 доларів на момент експірації (без урахування комісій та інших витрат).
Як ми прийшли до цього значення? Продавець опціону (тобто трейдер) отримав 430 доларів за проданий опціон.
Тим часом, акції Apple виросли з $ 136,91 до $ 140. Це різниця в $ 3,09 за 1 акцію Apple (або 309 доларів за 100 акцій).
Оскільки дельта довгострокового опціону LEAPS дорівнює 0,8, вартість довгого опціону теоретично збільшиться на $ 247,2 (309 * 0,80). Пам'ятайте, що на практиці вона може бути більше або менше цього значення.
Складаємо 430 і 247,2 доларів і отримуємо 677,2 долара.
Таким чином, навіть не вкладаючи $ 13691 в 100 акцій Apple, трейдер все одно отримує прибуток.
Іншими словами, премія, яку трейдер спочатку отримує за продаж короткострокового опціону колл (т. Е. 430 доларів), у відсотках перевищує віддачу від інвестування 13 691 доларів в 100 акцій Apple.
В ідеалі трейдер сподівається, що короткостроковий колл закінчиться «поза грошей». Потім він може продавати колл один за одним (поки через два роки не закінчиться контракт LEAPS).
управління позицією
Активне управління позицією з розрахунком на діагональний дебетовий спред може викликати труднощі у початківців трейдерів.
Якщо на 16 березня вартість акції Apple буде перевищувати 140 доларів, то позиція принесе менший дохід, оскільки короткостроковий опціон виявиться збитковим для продавця.
Крім того, трейдер може відчути необхідність достроково закрити угоду, якщо ціна Apple злетить, і короткостроковий колл ркажется глибоко «в грошах». У цьому випадку вся угода виявляється під загрозою ліквідації, оскільки трейдер почне все заново або зовсім вибере альтернативну стратегію.
При звичайному вкритому колле трейдер може не заперечувати проти виплати за опціоном, оскільки він вже володіє 100 акціями Apple. Однак в разі покритого колла «бідняка» трейдера не влаштує цей сценарій, оскільки він ще не володіє акціями AAPL.
16 березня ця угода LEAPS почне втрачати гроші, якщо ціна акцій Apple впаде приблизно до 132 доларів або нижче. Теоретично ціна акції може впасти до 0, що зменшує вартість довгострокового колла.
Нарешті, ми також повинні нагадати читачам, що опціони LEAPS «глибоко в грошах», як правило, мають високі спреди між ціною купівлі та продажу. Отже, кожен раз, коли трейдер купує або продає такий опціон LEAPS, слід пам'ятати про трансакційні витрати.
Читайте оригінал статті на: Investing.com