З 2021 роки нам усім знову доведеться зіткнутися з ринком, який боїться санкцій, як це було в 2018 і 2016 роках, наприклад. Саме час окреслити цей розмитий термін більш чітко.
Дизайн санкцій
З приходом адміністрації Байдена санкції, за словами демократів, повинні прийняти системний характер, тобто формат дуже повільного катка. На відміну від Трампа, який, ставши не з тієї ноги, міг зробити незрозуміло що, я б назвав санкції Байдена «бюрократичними», т. Е. Виконуваними по заздалегідь наміченою програмою, передбачуваними, але від цього не менш шкідливими.
Я прийшов до цієї точки зору, зіставляючи дії демократів з тим, що я слухав на сенатських слуханнях і конспектував ще в 2018-2019 рр.
В цілому, прочитавши фрагменти мого конспекту, ви можете переконатися, що сенатори підтримують ідею мало помалу відрізати Росію від західних інвестицій і технологій, роз'єднувати народ і еліту, викриваючи корупцію і цим обґрунтовуючи санкції.
Саме це зараз робить Навальний, викриваючи влада, саме це відбувається з Північним потоком-2, і саме це вийде, якщо США і Європа застосують до Росії санкції за хімзброю, використане проти Навального (тут, на відміну від СП-2, Європа вважає Росію винною). Саме цього я чекаю, коли далі будуть формалізовані заходи по обмеженню інвестицій в нафтогазові проекти в РФ і держборг.
Знову ж таки, ось від Навального списки «enablers» корупції, а також його фільм «Палац» - це, по суті, спосіб легалізувати матеріали західних спецслужб / візуалізація звіту розвідки США про багатство Путіна, запрошенном Сенатом США.
Звідси я роблю висновок, що напрямки роботи США щодо санкцій - такі:
- Ввести санкції до олігархів, які входять в еліту навколо президента Росії / обгрунтувати це через Навального.
- Обмежити інвестиції і технології в нафти / тим самим зменшити фінансові ресурси Росії для дій на зовнішньополітичній арені.
Споконвіку всі країни конкурують за землю і ресурси, ринки збуту. І тому я вважаю, що санкції - інструмент в цій боротьбі, і їх кінцева мета - підточити ресурс Росії, під яким би соусом це не відбувалося. І з Китаєм йде таке ж протистояння.
- Зробити так, щоб Європа підтримала США в санкціях по хімзброї, качати це далі, тому що заборона хімзброї юридично закріплений на міжнародному рівні.
Характер і час впливу
Щоб рухатися далі, адміністрації Байдена необхідно:- Затвердити системний підхід, цілі та засоби.
- Легалізувати через Навального, хто і в чому винен.
- Налагодити стосунки з Європою, розхитані Трампом, про що непогано написав Дмитро Медведєв (стаття про політичного розкол в США, який створює нестабільність за межами США).
- Ввести обмеження = санкції на деяких олігархів, учасників енергопроектів в РФ, організації в Криму, можливо, обмежити інвестиції в нові ОФЗ РФ (даючи можливість розпродати старі), обмеження на залучення грошей у борг бізнесом.
Логічно, що тільки підготовка дизайну займе пару-трійку місяців, і не всі вистрілить одразу. Вплив розраховане на роки, але окремі акції можуть постраждати.
Цікава роль в цьому у Китаю - думаю, ця країна їх не підтримає і залишиться джерелом інвестицій в РФ, хоча це буде прагматичним співпрацею. Китай вже підтримує Іран.
Активи, що знаходяться в небезпеці, і наскільки це взагалі серйозно
Виходячи з дизайну, який я вважаю за можливе, я вважаю імовірними жертвами наступні інструменти:
- У Газпром нафти (MCX: SIBN) і Роснефти (MCX: ROSN), Новатека (MCX: NVTK), Газпрому (MCX: GAZP) можуть піти партнери з проектів розвитку нових родовищ - європейці і індуси. (Експертно) на мій погляд, це загрожує цим компаніям втратою 5-20% капіталізації.
- Можуть стати токсичними активи Усманова (Mail.ru Group (MCX: MAILDR)), т. К. Він уже в списку Навального. Це означає аж до виходу західних інвесторів, як це було з РУСАЛ (MCX: RUAL), поки Дерипаска не знизив частку в компанії нижче контролю.
- У Абрамовича є вкладення в EVRAZ (LON: EVRE) і Норнікель (MCX: GMKN), але в Норнікелі частка близько 3-4% через офшор Crispian, так що Абрамович - що не контролює акціонер, і санкції до персони навряд чи перекинуться на компанію ( ГМК Норнікель).
- Зниження інвестицій в РФ = зниження попиту на рубль, і, як наслідок, навіть на сильній нафти долар не по 65-68Р, як малюють деякі банки, а 72-76Р (і вигода експортерам!) У 2П 2021.
- Згодом Росія може прийняти дзеркальні заходи і обмежити розмір вкладень росіян в США - ЦБ вже, швидше за все, турбує те, що гроші приватних інвесторів витікають в акції Amazon (NASDAQ: AMZN), формуючи доп. попит на USD.
Висновки для практичного інвестування
Ринок зараз дуже швидкий, і цілком ймовірно, що поки списку санкцій гармата буде заряджена, нафту до квітня буде $ 60 +, а акції в РФ дадуть + 20% і, продавши все, можна упустити пристойні гроші на портфелі.
У зв'язку з цим я побачив для себе кілька стратегій реагування та управління ризиком:
- Замість нафтогазових акцій я купив просто ф'ючерсів на нафту. Вони не під санкціями, а якщо (ну а раптом) обмежать наші поставки на світовий ринок, то нафту злетить.
- Я поставив на акції не тільки в сировину, а й на дивідендні історії, в тому числі МТС (MCX: MTSS), Транснефть (MCX: TRNF_p), Юніпро (MCX: UPRO). Їх зростання до дівсезону може скласти 10-15%, тобто 20-30% річних.
- Спочатку скоротив вкладення, але потім вирішив відновити Норнікель. Фактор Абрамовича я вважаю не таким вже значущим, а гра в зростання міді - це важливо, і див 10% - теж сильно для такої махини. До того ж досвід РУСАЛу показав, що не можна вводити санкції на гравця з 10% і більше світового виробництва якогось сировини.
- Визначив, що буду тримати нафтогаз в рамках фундаментального апсайд, але по всіх паперах типу Газпром, Новатек, Роснефть, Татнефть (MCX: TATN), ЛУКОЙЛ (MCX: LKOH), Газпром нафта знизив max розмір вкладень до 5-7% від портфеля з стандартних 10% / вага сектора обмежив 20-25% (хоча без санкцій поставив би на нього 40-45%).
Я не знаю, що буде раніше - санкції або акції виростуть, і я їх продам з хорошим прибутком. Так що обсяг позиції - ефективний спосіб контролювати ризик портфеля.
- Перевірив, що в разі девальвації рубля у мене не менше 40% від цього виграє в виручці.
Загалом, політика - це різновид чистої води невизначеності на ринку, і потрібно вміти з нею працювати / їй управляти. Діліться вашими підходами і міркуваннями в коментарях.
Удачі на ринках!
Читайте оригінал статті на: Investing.com