Investing.com - Після запаморочливого ралі Cellnex Telecom SA (MC: CLNX), підживлює боргами, інвестори в європейські телекомунікаційні компанії тепер можуть відчути непомітне чарівність беззмістовності після виділення веж Vodafone (LON: VOD).
Британська телекомунікаційна група нарешті встановила ціновий діапазон для IPO свого підрозділу мобільних вишок у вівторок. Такий крок покликаний вивільнити капітал і знизити боргове навантаження, одночасно знизивши вартість - як сподівається компанія - будівництва мереж 5G.
Угода, яка буде укладена на Франкфуртській фондовій біржі наступного тижня, оцінює компанію в межах від 11,7 до 14,7 млрд євро (від $ 14 до $ 17,6 млрд), що дозволить інвесторам зіграти нову гру в швидко консолідується секторі телекомунікаційної інфраструктури, який швидко розростається в міру того, як великі оператори зв'язку континенту, більшість з яких і без того мають велику заборгованість, щосили намагалися зібрати гроші на модернізацію 5G.
Компанія Vantage, що має 82 тис. Веж на 10 ринках, обіцяє кинути виклик іспанської Cellnex за лідерство на європейському ринку. В останні пару років іспанська компанія активно займалася покупками, максимально використовуючи свою перевагу першопрохідця, в той час як у менш гнучких традиційних операторів були зв'язані руки в результаті внутрішньої реструктуризації. Vodafone знадобилося майже два роки, щоб вивести Vantage на ринок, а французька Orange SA (PA: ORAN) ADR (NYSE: ORAN) тільки в минулому місяці оголосила про свої плани зі створення окремої компанії, що займається вишками.
Cellnex, акції якої лідирували в секторі протягом більшої частини останніх трьох років, отримали вигоду з перспективи такої конкуренції. Акції Cellnex впали з жовтня на 25%. Велике число придбань у все більш вимогливих мультиплікаторів створили враження, що компанії доводиться докладати все більше зусиль, щоб залишатися попереду всіх. В результаті її баланс виглядає напруженим. У січні компанія заплатила трохи більше 400 тис. Євро за щоглу для європейських веж CK Hutchison, а в минулому місяці - 500 тис. Євро за спільне підприємство Altice Towers.
Незважаючи на те, що рейтингові агентства були задоволені зростанням капіталу, рейтинг BBB- залишає мало місця для невдач з точки зору прибутку, особливо з урахуванням того, що процентні витрати поглинули операційний прибуток за останні три роки.
Зате Vantage виходить на ринок з нудним, але пристойним вільним грошовим потоком в розмірі близько $ 500 млн і виплатою дивідендів в розмірі 1,9% від верхньої частини діапазону букбілдінга.
Ринкова вартість в 14,7 млрд євро також робить Vantage більш дешевої в порівнянні з Cellnex вартістю в 20,5 млрд. Однак аналітики відзначають, що Cellnex повинна мати можливість отримувати більше доходів з кожної щогли, з огляду на свій незалежний статус. Оператори мобільного зв'язку, що використовують щогли Vantage, завжди будуть побоюватися, що вони - «другосортні клієнти» після самого Vodafone, який залишиться головним орендарем.
Але для Vodafone такі новини, схоже, багато в чому пов'язані з ціною: велика частина зростання її акцій на 1,9% на ранкових європейських торгах була викликана підйомом на іншому ринку, а не сплеском у відповідь на новини про ціновому діапазоні. На відкритті ринку акції компанії впали.
Автор Джеффрі Сміт
Читайте оригінал статті на: Investing.com