Минулого тижня грошовий ринок США залишився без істотних змін - все в балансі. Від тижня до тижня маса грошей в обігу зростає, що історично призводить до зростання продовольчої інфляції, про настання якої члени ФРС поки відгукуються нейтрально. Але добре говорити про інфляцію, коли її немає: так, за підсумком січня ціни залишилися без істотних змін; але як зміниться риторика навесні, коли на низьку базу 2020 року належиться сезонне підвищення попиту - питання залишається відкритим.
Про це та про багато іншого - в даній статті.
Баланс ФРС минулого тижня виріс на 32 млрд доларів - на цей раз причиною зростання став викуп трежеріс.
Синя лінія - баланс ФРС від тижня до тижня.
Червона лінія - динаміка балансу цінних паперів, забезпечених іпотекою.
Зелена лінія - баланс казначейських облігацій на рахунку ФРС, також від тижня до тижня.
Як бачимо, на минулому тижні обидва показники росли і були вище нуля, але ці процеси циклічні, і можна очікувати зниження показників в розрізі кількох тижнів.
Далі перейдемо до показників абсорбції (поглинання) доларової ліквідності.
Синя лінія - рахунок Казначейства США в ФРБ. На поточному тижні рахунок скоротився на 53 млрд доларів. Даний показник рухається убік у своїх історичних максимумів, що робить можливим підписання нового пакету допомоги, т. К. Частина коштів доступна для розподілу.
Червона лінія - це вкладення у взаємні фонди, що інвестують на грошовому ринку. Показник намагається розвернутися, і це як мінімум означає, що відтік з взаємних фондів грошового ринку зупинився.
Зелена лінія - денні РЕПО для нерезидентів. Минулого тижня показник різко знизився, т. Е. Попит на долар на міжнародному ринку скоротився, що чинить тиск на долар США.
Також минулого тижня спостерігалося перепозиціонування депозитів до запитання і термінових депозитів.
Синя лінія - це динаміка показника строкових депозитів (заощаджень) від тижня до тижня.
Червона лінія - це динаміка показника депозитів до запитання (розрахункових рахунків) від тижня до тижня.
Як бачимо, на минулому тижні показники зійшлися в нульовій точці, що абсолютно ніяк не відбилося на грошових агрегатах М1 та М2.
Як наслідок - грошовий мультиплікатор на тижні залишився плоским на своїх мінімумах:
Синя лінія - це грошовий мультиплікатор; ми бачимо, що показник залишається на мінімумах.
Червона лінія - це торгово-зважений індекс долара.
Тиждень за цим напрямком пройшла абсолютно невиразно.
Найцікавіше: саме грошові залишки, які циркулюють на руках, продовжують рости, і це явно несе загрозу зростання інфляції попиту в момент відкриття економіки.
На графіку нижче - ілюстрація до даної передумові:
Синя лінія - це річна динаміка грошей в обігу за межами Казначейства і Федеральної резервної системи, тобто готівкові гроші.
Червона лінія - продовольча інфляція, яка локально трохи знизилася, але залишається високою.
Протягом останнього десятиліття спостерігається наступна закономірність: чим більше грошей в обігу, тим вище продовольча інфляція; таким чином, навесні можна очікувати нового стрибка цін.
А тепер - за традицією - перейдемо до огляду диференціалів ставок:
Синя лінія - найголовніший, на мій погляд, диференціал на ринку ставок: це різниця між обліковими і ринковими ставками; на поточному тижні ця різниця ущільнюється, але на більш низьких рівнях.
Червона лінія - це ТЕД-спред, що відображає попит на ліквідність на міжнародному ринку в Лондоні (Libor). Показник робить спроби зростання, поки дуже скромні.
Зелена лінія - це різниця між прибутковістю корпоративних 10-річних облігацій і відповідних трежеріс; ситуація на ринку корпоративного боргу залишається стабільною.
Завершимо сьогоднішній аналіз оглядом очікуваної інфляції і її динаміки на поточному тижні, а також ситуації з індексом S & P500:
Синя лінія - це очікувана інфляція: ми бачимо, що показник продовжує оновлювати максимуми. На мій погляд, це відгук на заглиблюється профіцит грошового ринку;
Червона лінія - котирування широкого ринку: фондовий ринок США цілком і повністю детермінований рефляціоннимі очікуваннями. З урахуванням кореляції даних показників про розворот фондового ринку говорити не доводиться.
висновки
Головний висновок: поточний стан показників доларової ліквідності сигналізує про триваюче протягом усього тижня монетарному тиску на долар США.
Також варто звернути увагу на темпи росту високоліквідних грошей, які очевидним чином надають підтримку продовольчої інфляції і, по всій видимості, створять проблеми ФРС вже в поточному році, оскільки, на мій погляд, інфляція попиту після зняття локдаунов почне прискорюватися.
У загальному і цілому: поки тренди на грошовому ринку триватимуть, фінансові ринки продовжать зростати, в зв'язку з чим - уважно стежимо за риторикою членів ФРС. Якщо приймуть третій пакет допомоги від адміністрації Байдена, то ринки підуть далі в зростання, нашпиговані допінгом до відмови.
Читайте оригінал статті на: Investing.com