Sedan början av året verkar analytiker av Investbank Wall Street söka varandra i Bullish-prognoser baserat på förväntan på en snabb ekonomisk tillväxt efter utgången av pandemin och avlägsnande av alla restriktiva åtgärder. Prognoser för den första halvan av Goldman Sachs $ 70 per fat Brent, som ett par månader sedan många verkade modiga, var uppfyllda den 8 mars. Olja återvände till de nivåer där hon hoppade till nivåerna i början av 20 januari, där hon var handel efter mordet av amerikanerna av General Ksir Kassem Solemani, när världen i Mellanöstern hängde i balans och marknadsaktörerna var Väntar på militär eskalering av oppositionen av Förenta staterna och Iran. Det är från de nivåerna när det blev klart att händelsen inte skulle få utveckling, började minskningen av oljan, vilket hade vuxit i kollapsen i kollapsen mot bakgrunden av förfallet av OPEC-avtal och fallet i efterfrågan på grund av en skarp Släpp i oljekonsumtionen i världen som orsakas av karantän, först och främst - med stängning av Kina.
Vad kan jag säga om priser nu? Är de berättigade, och om de ska vänta på tillväxt i framtiden? Eftersom $ 100 återigen blir en verklighet på lång sikt och medellång sikt (vid årets eller två) horisonten. Många har trott att starta den nya "råmaterials supercykel". Det är roligt i den här situationen att samma personer redan har hävdat att oljan aldrig kommer att bli 100 per fat, eftersom de enastående staternas skifferindustri aldrig kommer att tillåta att bli verklighet. Hon kommer att fylla oljemarknaden redan 80, oavsett hur mycket saudiarabiska och ryssarna tillsammans begränsar extraktionen.
Ämnet har två dimensioner: kortfristig - för innevarande år och långsiktigt - i flera års horisont. Jämför två punkter: början av januari 2020 och nuvarande. Och då, och nu var Brent Oil ca $ 70. Vad var bakgrunden då, och nu?
1. Därefter väntar på att konflikter i Mellanöstern, nu är utsikterna till restaurering av den amerikanska kärntransaktionen och Iran alltmer uttryckligen, vilket kommer att leda till en ökning av den iranska exporten. Den geopolitiska faktorn är tydligt inte för löpande priser.
2. Och då, och nu arbetade OPEC + -avtalet, men restriktionerna var då mindre styva än nu. Nu finns det strängare kvoter, och Saudiarabiska frivilligt avlägsnade ytterligare 1 miljon Barr / dag från marknaden och med angivande av att de försöker ytterligare minska aktierna. OPEC Policy + är nu till förmån för nuvarande relativt höga priser.
3. Den globala efterfrågan är tydligt inte för löpande priser, den globala efterfrågan har inte återhämtat sig, karantänbegränsningarna är fortfarande i Europa, värre, de senaste veckorna handlar frågan om att dra åt dem igen. Men nu finns det förväntningar på restaurering av efterfrågan på pre-krisnivåer efter slutet av pandemin. Hur snart efterfrågan återvinns - frågan är öppen. Kina, som till priser under $ 50 per fat har ökat importen av olja med tvåsiffriga (i procent per år) av takten, nu har han redan hänt sina aptit - icke-gummiförvaringar. Förhållandet mellan efterfrågan är nu och i början av 2020-talet är inte till förmån för nuvarande priser. Men om du anser att marknaden lever förväntningar, kan du "förlåta" honom 70 per fat Brent, om du tror att pandemin kommer att sluta.
4. En viktig faktor för råvarumarknaden är Fed penningpolitiken och dollarnindex. Det finns definitivt alla faktorer till förmån för höga råvaror. Fed garanterar nollpriser tills inflationen ökar till 2%. Dessutom, om det under de senaste 2% var 2% för närvarande, nu 2%, det är en viss rörlig genomsnittlig inflation, beräknad på grundval av 5 år. Om vi anser att 2% inte var i krisetider, kommer en envis önskan om 2% i genomsnitt att leda till några år, inflationen blir över 2%. Reala priser i Förenta staterna på penningmarknadsinstrument kommer sannolikt att förbli mycket negativa. Tillväxten av dollarns lönsamhet, som sedan början av året bekymrar investerare och provocerade dollarnindexrullen med ett par procent tillbaka till nivån 92, eller slutar, eller prisökningar. Dollarindexet kommer sannolikt att fortsätta att minska. Den svaga dollarn är det viktigaste monetära villkoret för tillväxten av råvarupriser, det var på den svaga dollaren att oljan växte i början av 00 och satte sitt historiska maximum samtidigt när dollarn satte sitt cykliska minimum.
5. För närvarande intensifieras dollarn om rädsla för att fortsätta tillväxten av dollarutbyte, och det verkliga avkastningen växer.
I motsats till de fötters försäkringar börjar investerarna vara rädda för att Fed kommer att tvingas öka en insats före tid för att undvika spinninflation. För närvarande är de ekonomiska förutsättningarna hårdare. Den kortsiktiga tillväxten av dollarn är inte för råvarupriserna, och om trenden inte vänder sig i de kommande dagarna, är olja, som verkar vara den enda stadigt växande tillgången, som förmodligen korrigeras.
6. Skifferbrytning, som i början av 2020, som nu är kvar en konstant och på $ 70 per fat Brent ($ 66 per fat WTI) kommer det att öka. Antalet befintliga borriggar i Förenta staterna enligt Baker Hughes, ökar från sommaren.
Den senaste trendenhämningen kan skrivas av vid force majeure i Texas, när en betydande del av gruvan slutade på grund av extrema förkylning. Det kommer att återställas så snart som möjligt. Skifferfaktor - mot accelerationen av priserna, det kommer åtminstone att hämma sin tillväxt.
Vad är sammanfattningen av alla noterade faktorer för framtiden före sommaren? Kommer priserna att växa, eller tillväxten kommer att sluta nu, och vi kommer att se korrigeringen? Det är mycket svårt att uppskatta den relativa betydelsen av alla faktorer, särskilt eftersom medvetandet av investerarnas medvetenhet är en sak, då börjar den andra att spela den viktigaste rollen. Mängden tror då på den "ljusa framtiden" efter en pandemi, börjar tvärtom att tro att efter en pandemi börjar den inflationära apokalypsen. Dessutom kan båda övertygelserna fridfullt ske parallellt, men på olika marknader, som till exempel ledde till fenomenet oljetillväxt på bakgrunden av att stärka dollarn - medan oljehandlare tror på den "ljusa framtiden", är forexhandlare Skrämmad av lönsamhetstillväxten.
Men vi kommer att försöka ... Låt oss börja med efterfrågan och OPEC +. Att mäta om förra årets fiasko, OPEC + avser att utöva försiktighet, och snarare att ta hand om sig än att bli förolämpad. Million fat avlägsnas av Saudis frivilligt från marknaden, spelar rollen som piska och pepparkakor samtidigt. Om majoriteten i OPEC + talar mot den arabiska linjen, kommer de inte att få en ökad produktion, men också återkomsten av denna miljon till marknaden. På kort sikt är det ganska möjligt, araberna från en sådan manövrering kommer inte att förlora någonting, men de som insisterar på ökad produktion - kommer att förlora på grund av fallande priser, även med beaktande av utvidgningen av produktionen. Saudispositionen i OPEC + verkar stark, och de kommer att fortsätta att insistera på deras förhållanden med långsam produktion. De spelar prisökning, och det här spelet är klart, det är ganska möjligt, å ena sidan med Wall Street Investbanks, som är "spinning" ämnet prisökningar. Varför skulle Saudiarabien, skapa förutsättningar för stigande priser, för att inte göra en satsning på denna tillväxt på CME att tjäna och där? OPEC-faktor + kompenserar och fortsätter att kompensera för den svaga efterfrågan. Vi kommer i samband med detta att anta att föremål 2 och 3 i listan ovan nu nivåerar varandra.
Faktorerna för den iranska exporten, den amerikanska skiffer och status för dollarns penningmarknad kvarstår. En väl förutsägbar faktor här är bara amerikansk skifferbrytning och penningpolitik i USA på den stora horisonten. Mining kommer att växa, och penningpolitiken kommer att förbli mjuk. På den stora horisonten är båda dessa faktorer sannolikt att balansera varandra. År 2018 körde den svaga dollarn oljekralen till området på $ 80 per fat. Dollarindexet, sedan under första halvåret var han stabil under 90. Om du tror på Fed, kan du också tro att dollarnindexet kommer att återgå till en snar framtid under 90 och kommer att ta bort där. Då kan andra saker vara lika, du kan förvänta dig att fortsätta tillväxten av oljepriset till $ 80 per fatbrent. Varför inte, eftersom något sådant var redan relativt nyligen? Dessutom finns det ingen Trump, som hans tweitter kunde "ropa" på OPEC, uppmuntra dem att sänka priserna, skrämmande, i samband med det är att den militära samarbetet.
Om den iranska faktorn med ett minustecken (för olja, är i den meningen att Iran kommer att öka exporten i den meningen att Iran kommer att öka exporten) i halvtidsperspektivet). Den iranska faktorn utjämnar en svag dollar tillsammans med tillväxten av skifferproduktion, och eventuella försök att växa oljepriserna kommer att fastna någonstans i intervallet $ 70 ... 75 per fatbrent. Men om den iranska faktorn kommer att spela mot spänningsökningen i Mellanöstern, då ... då kan historien om början av 00erna upprepa. När kriget i Irak tjänade som den främsta drivkraften av tillväxten av oljepriset vid det första skedet av den nya konjunkturcykeln efter bubblan bröts och frågade den trend som slutade Maxima långt över $ 100 per fat. Och märka, olja växte sedan mot bakgrund av en björnmarknad i Förenta staterna, men i slutändan slutade han tillsammans med det slutliga hösten 2008.
Så det finns inget omöjligt på $ 100 per fat om den globala politiken, på ett eller annat sätt, kommer att leda till en ny i Mellanösternkrisen. Mot sådana förväntningar finns det en historisk erfarenhet: American Democrats, som tog hela fullheten av makten i USA (president och mest i senaten och kongressen), som regel, försöker spela Mellanöstern rollen som "fredsbevarare" . Å andra sidan är det en stor frestelse att döda, figurativt uttrycka, i ett oljeskott av två hares: att sakta ner tillväxten i Kina, som amerikaner själva förklarade en existentiell konkurrent för sig själva och att finansiera den nära demokratiska Hjärta av grön energi. Om olja återvänder igen över $ 100 per fat, blir det den bästa stimulansen för att vägra kolvätebränsle till förmån för andra typer av energi än budgetbidrag.
Låt oss se hur amerikansk utrikespolitik kommer att utvecklas. Även om det verkar som om det är politiska faktorer som bestämmer den fortsatta utvecklingen av oljeprisutvecklingen, för ekonomisk, tillsammans med OPEC-politiken + eller redan har praktiskt tagit varandra eller kommer att göra det i den senaste framtiden.
Dmitry Golubovsky Analyst FG "Kalita-Finance"
Läs originalartiklar på: Investing.com