VTimes upptäckte nya detaljer om placeringen av konvertibla obligationer Telegram Group Inc (Head Company Telegram Pavel Durovas budbärare) och företagets bedömning från Investbank.
"VTB Capital" som ett av de aktuella agenterna som beskrivs för investerare ett brett utbud av potentiella värde av budbäraren - från 2,2 miljarder dollar till 124 miljarder dollar år 2022. VTimes bekantade sig med investerarnas material för kvalificerade investerare, en Av dem bekräftade att han fick en analytisk anteckning med liknande data via investeringsprogrammet VTB.
För att bedöma Investbank Messenger, jämfört med fem analoga företag inom sociala nätverk och onlineannonsering. Uppskattningen på 2,2 miljarder dollar visade sig jämfört med EV / Försäljningsmultiplikatorn är förhållandet mellan bolagets värde till försäljningen. En $ 124 miljarder - jämfört med EV / DAU, som visar förhållandet mellan bolagets värde till antalet aktiva användare dagligen. Vanligtvis används denna koefficient för att odla IT-företag, säger förvaltningen av brittiska tillgångar "Region Esset Management" Aleksey Skallabanovich - det visar de maximala bedömningarna för budbärare. I det här fallet är spridningen mellan bedömningsmetoderna acceptabelt på grund av komplexiteten i bedömningen av sådana företag, säger han.
VTB Capital förutspår också att telegram kommer att växa snabbare än marknaden, men tillämpar en rabatt på en grupp analoger för att betona bristen på operativhistorik telegram, dess obehagliga affärsmodell och en eventuell eftersläpning från konkurrenter för lönsamhet. Banken arbetar med data som Telegram har mer än 500 miljoner aktiva användare per månad, vilket genererar 430 miljarder synpunkter på publikationerna av budbäraren och kan ligga till grund för utvecklingen av en reklamföretagsmodell och andra sätt att tjäna pengar på. VTB Capital förutspår också en telegramintäkter om 200 miljoner dollar i slutet av 2022.
Boendedeltagaren håller inte med beräkningarna av VTB: det utvärderar bolaget från $ 50 till 100 miljarder.
VTB Capital anger de viktigaste placeringsparametrarna: ett vägledande datum för slutet av mottagande ansökningar - 9 mars, ett första riktmärke för lönsamhet - 7% per år, halvårsbetalning, tidsfrist i fem år och planerat boende - mer än $ 1 miljard.
Telegram, enligt placeringsdeltagaren, accepterar ansökningar från 8 mars. Huvudperioden för uppsamling av applikationer slutar den 10 mars, sa han och bekräftade en annan person som känner till detaljerna i placeringen. Enligt placeringsdeltagaren kommer det att vara helt over-the-counter - utan notering och registrering av avenyn, så att bolaget kan avslöja mindre information om sig själv, utan att erbjuda investerare ytterligare alternativ som utsikterna för konvertering av obligationer.
VTB Capital Calls Telegram Bonds "Ett intressant verktyg för investerare med ökad risk aptit" och beskriver konverteringssystemet i fråga om en potentiell börsintroduktion.
Villkor för omvandling av bindningstelegramet i fallet med en IPO av budbäraren ↓
Dölj
↑
- När det gäller en börsgivare som tidigare än tre år senare omvandlas obligationerna till aktier med rabatt på 10%;
- Med en börsintroduktion senare än tre, men tidigare än fyra år senare, - med en rabatt på 15%;
- Och om IPO kommer att hållas senare än fyra år från dagen för emission av obligationer, kommer rabatten att bli 20%.
Data: Material "VTB Capital"
7% i dollar Ett ganska högt utbyte, särskilt för konvertibla obligationer. I år har redan från ryska eurobond företag i dollar redan släppts, till exempel Gazprom och Ozon. Gazprom lockade 2 miljarder dollar till åtta år på 2,95% per år. Ozon postade ett konvertibelt femårsobligationer med 750 miljoner dollar under 1,875%.
Utbyten av högkvalitativa ryska emittenter med en femårsperiod till återbetalning överstiger inte 2,5% per år i amerikanska dollar, säger Scallabanovich. Utbytet på 7% motsvarar det tredje echelon av papper, vilket är vanligt att karakterisera som "spekulativ", tillägger han.
Medan företaget är olönsamt, så i teorin, anses sådana obligationer mycket riskabla, eftersom telegram inte har något kassaflöde att betala med låntagare, säger biträdande chef för UFG Wealth Management Investment Department of Evgeny Pundrovsky. Men med kostnader ca $ 1 för användaren om året, bör tjänsten vara väldigt lätt att förena. Liknande tjänster tjänar $ 8-10 per år per användare, det förtydligar. Om bolaget efter två år kommer att släppas på en IPO, med mer än 1 miljard användare, kommer det uppenbarligen att kosta mer än 100-150 miljarder dollar och det blir obligatoriskt för alla större medel, är pungvsky säkert.
I slutet av februari blev det känt om de förluster som telegram lider och summan av hans skulder. Telegram måste återvända mer än 600 miljoner dollar till investerare till slutet av april och att kompensera dem och stödja budbärarens operativa verksamhet, beslutade att ge 1 miljarder dollar finansiering genom obligationer. Förlusten av koncernen uppgick 2019 till 150,9 miljoner dollar och 172,7 miljoner dollar per år tidigare. Samtidigt hade bolaget ett negativt kapital (323,5 och $ 172,7 miljoner år 2019 respektive 2018) och skyldigheterna översteg tillgångarna - 418 miljoner dollar och 245 miljoner dollar. Telegrams finansiella rapporteringsrevisorer indikerade en hög osäkerhet som kan orsaka allvarliga tvivel om bolagets förmåga att fortsätta kontinuerliga aktiviteter med sådana indikatorer. Att betala för skulder i framtiden och utveckla telegram, lovade företaget investerare att tjäna pengar på budbäraren med reklam och nya betalda alternativ.
Placeringen av telegramobligationer passerar icke-standard, det finns ingen bred marknadsföring och nyhetsbrev om bolaget eller offentliggörandet av rapporteringen så att investerare kan bedöma verksamhetsstaten, påminner om chefen för renässanskapitalskuldmarknadsanalysavdelningen. Maria Radchenko. Enligt hennes uppfattning kan det göra det svårt att attrahera ett brett utbud av institutionella investerare, och har också riskerna med låg likviditet i sekundär papperscirkulation.
I materialet i VTB-kapital indikeras också att Aton är ett annat placeringsmedel. Ta reda på hur han uppskattade telegram, tills det lyckades. Aton talesman vägrade att kommentera, också en representant för telegram.
VTB-representanten svarade inte på begäran.