Den klassiska investeringsportföljen fungerar inte längre

Den klassiska modellen för portföljen av likvida finansiella instrument för en privat investerare under de senaste 30 åren ansågs vara formeln "60/40": 60% av aktierna, 40% av obligationerna. Enligt beräkningarna av JPMorgan Asset Management, det genomsnittliga årliga avkastningen på en sådan portfölj 1999-2018. uppgick till 5,2% i dollar. Men under de närmaste 5-10 åren, under den nya konjunkturcykeln, kommer en sådan modellportfölj att kunna ge väsentligt mindre inkomst, och det kommer att ge förluster alls, de kända investeringshusen har beräknat. Har investerare chansen att tjäna pengar på finansiella tillgångar mer?

Vad hände

I hjärtat av beräkningarna av JPMorgan Asset Management lägger modellportföljen, varav 60% investerades i S & P 500-indexet och 40% - till US Bloomberg US Aggregate Index Index. Den valda perioden är en inducerande för investeringsanalys och slutsatser, eftersom den innehåller två mycket svåra för aktiemarknaderna på året, då MSCI World Actions Index minskade avsevärt: 2008 (-40,3%) och 2018 (-8,2%). Trots detta skulle modelldollarportföljen göra det möjligt för ett genomsnitt att tjäna 5,2% per år.

Den genomsnittliga investeraren fick mycket mindre: Enligt dalbars uppgick utbytet av reella portföljer i genomsnitt till 1,9% per år. Dalbars beräkningar åberopade månadsvisstatistik och försäljning av investeringsfonder av amerikanska privata investerare. En sådan skillnad förklaras först och främst det faktum att privata investerare var engagerade i handel fokuserade på att erhålla kortfristig vinst, vilket på lång sikt är en olönsam strategi. Detta är dock ett ämne för en separat diskussion.

Vad kommer härnäst

Aktiepriserna bröt bort från verkligheten. Nu är det omöjligt att förutsäga lönsamheten hos investeringar i 6-12 månader - de grundläggande indikatorerna på företag påverkas lite av resultatet av kortfristiga placeringar. Men de indikerar definitivt låg genomsnittlig inkomst i horisonten i 10 år. Modell Långfristiga prognoser av medium Aggregate Intäkter från investeringar i aktier på internationella marknader Minus Inflation från strategierna i den analytiska boutique Givenkal Research, GMO och andra idag ger det förväntade avkastningen på högst 0-2% per år. Och ju högre aktiemarknaden tar av sig inom en snar framtid, de mindre investerarna kommer att få nästa årtionde.

Med obligationer ännu värre. Det verkliga avkastningen (med beaktande av inflationen) av företagsobligationer med investeringsbedömningen på två ledande ekonomier, har Förenta staterna och Tyskland blivit negativa. Med andra ord minskar investeringar i dem kapitalets köpkraft.

I en sådan situation kan den klassiska portföljen "60/40" visa en negativ verklig kumulativ inkomst de närmaste 10 åren. Det legendariska förvaltningsbolaget GMO förutspår att det aktuella decenniet kommer att "förloras" för en sådan portfölj

Modellen som sammanställts av den auktoritativa investeraren John Hussman, känd för sitt akademiska tillvägagångssätt för investeringar, är 60% av aktierna, 30% av obligationerna och 10% kontanter - ger ett potentiellt avkastning minus 1,7% per år.

Detta obehagliga perspektiv är en följd av unikheten i en ny konjunkturcykel på aktiemarknaderna. I horisonten i 2-3 år ser vi tre fenomen, vilket kommer att vara extremt negativt i alla klasser av tillgångar:

• Inflationstillväxt.
• Räntor.
• Slutförande av likviditetsinjektioner på lagermarknader av centralbanker.

Alternativ för Investor

Enskilda investerare som inte är redo att klara av den närliggande lönsamheten hos klassiska portföljer under de närmaste åren kan behöva vända sig till erfarenheterna av yrkesverksamma. Många av dem förstår att obligationer kommer att visa sig värre än andra klasstillgångar, och därmed minska andelen obligationer i portföljer till förmån för alternativa investeringar i finansiella tillgångar.

En av de mest respekterade institutionella investerarna - University of Yale University Endoumor - i 20 år, från juni 2000 till juni 2020, fick en genomsnittlig årlig kumulativ inkomst på 9,9% i dollar. I stiftelsens portföljmodell vid 2021 redovisas den största vikten (64,5%) av alternativa verktyg, varav:

23,5% - Maximala kumulativa intäktsstrategier (absoluta returstrategier). Detta är vanligtvis en korg med investeringsfonder, inklusive hedgefonder som syftar till att erhålla en positiv inkomst under alla förhållanden: med tillväxt, fall eller marknadsstagnation. Vanligtvis har denna korg mindre volatilitet än en traditionell aktieportfölj och en lägre maximal kostnadsdragning under marknadens fall.

23,5% - Startups (riskkapital, andel i portföljen)

17,5% - Fonder som finansierar fusioner och absorptionsförvärv med användning av axel (Leveraged Buyout, LBO).

Många andra professionella investerare utökar också användningen av alternativa investeringsverktyg. Nu visar en intressant förväntad avkastning produkter och medel som investerar i handelsfinansieringsmedel är cirka 7% i perspektiv på 12 månader. Under de senaste åren blir fondernas utlåning (privatkredit) alltmer populära - de är ett alternativ till byråkratiska banker, vars förordning är åtdragen årligen. Den förväntade lönsamheten är 5% för det kommande året.

Sådana alternativa investeringar är inte för alla: Entrébiljetten är mycket dyr. För hedgefonder börjar det med 1 miljon dollar. Men i riskinvesteringar i de tidiga stadierna finns 10 000-500 000 investeringar. Det beror allt på projektet. Du kan hitta kvalitetsfonder privatkredit, som tas till byrån för beloppet från $ 100.000. I portföljer av rika privata investerare är andelen alternativa investeringar idag i genomsnitt 10%, riskkapitalinvesteringar (startups) - ca 5 %.

På internationella aktiemarknader, enligt min mening kommer den mest framgångsrika att vara en aktiv investeringsstrategi, orienterad på:

• högteknologiska företag med genombrottsteknik och snabb vinsttillväxt (tillväxtbestånd);
• Företag med en hållbar affärsmodell och stabil vinst, som återinvesteras i affärsutveckling (Förenäkare).
• Företag som introducerar innovativ teknik som förändrar strukturen för enskilda industrier och ekonomi (störare).

Men med alla de investerare rekommenderas det fortfarande att följa tre viktiga regler för framgångsrik investering:

• Det spelar ingen roll hur mycket pengar du tjänar, - success of investment är att undvika stora förluster som kan bli katastrofala för din portfölj och din ekonomi.
• Det är viktigt att undvika investeringsprodukter, penninghanteringsprogram, där du inte fullt ut förstår alla instrumentets egenskaper. Vad exakt äger du? Hur tjänar pengar på det här instrumentet? Vilka är riskerna? Vad är likviditet? Förutom många andra professionella faktorer som måste beaktas när investeringslösningar.
• Det är nödvändigt att hitta din egen bekväma risknivå. Amplituden för oscillationerna på den ryska aktiemarknaden, med undantag för dåliga år (2008, 2014, 2020), är cirka 30%, utvecklade marknader - cirka 10%. Om du inte är redo att ta en sådan amplitud av oscillationer, betyder det att andelen aktier i strukturen av dina tillgångar inte får överstiga 10% och andelen konservativa investeringar (inlåning, fastigheter) måste vara maximalt. Om investeraren tar risken, som ligger över sin bekväma nivå, då under samarbetet av marknaden, tar det vanligtvis felaktiga lösningar och gör ofta ett dödligt fel - säljer finansiella instrument när de behöver köpas.

Jag önskar alla framgångsrika investeringar!

Författarens uppfattning får inte sammanfalla med positionen för VTimes-utgåvan.