Vimesces zbuloi detaje të reja të vendosjes së obligacioneve të konvertueshme Telegram Group Inc (Head Company Telegram Pavel Durova e Durovës) dhe vlerësimin e kompanisë nga Investbank.
"VTB Capital" si një nga agjentët e akomodimit të placegramit të përshkruar për investitorët një gamë të gjerë të vlerës së mundshme të të Dërguarit - nga 2.2 miliardë dollarë në 124 miliardë dollarë në vitin 2022. Vtimes u njohën me materialet e investitorëve për investitorët e kualifikuar, një Prej tyre konfirmuan se ai mori një shënim analitik me të dhëna të ngjashme përmes aplikimit të investimeve VTB.
Për të vlerësuar të Dërguarin e Investbank, krahasuar atë me pesë kompani analoge në fushën e rrjeteve sociale dhe reklamave online. Vlerësimi prej 2.2 miliardë dollarësh rezultoi kur krahasohet me shumëzuesin e EV / Sales është raporti i vlerës së kompanisë për shitjet e saj. Një 124 miliardë dollarë - kur krahasohet me EV / DAU, e cila tregon raportin e vlerës së kompanisë për numrin e përdoruesve aktivë çdo ditë. Zakonisht ky koeficient përdoret për rritjen e kompanive të TI, thotë se menaxhimi i aseteve të Mbretërisë së Bashkuar "Menaxhimi i Eseve të rajonit" Aleksey Skallabanovich - tregon vlerësimet maksimale për të dërguarit. Në këtë rast, shpërndarja midis metodave të vlerësimit është e pranueshme për shkak të kompleksitetit të vlerësimit të kompanive të tilla, thotë ai.
Capital VTB gjithashtu parashikon që telegrami do të rritet më shpejt se tregu, por zbaton një zbritje në një grup analogësh për të theksuar mungesën e telegramit të historisë operative, modelin e saj të paverifikuar të biznesit dhe një lëndë të mundshme nga konkuruesit për rentabilitetin. Banka operon me të dhëna se telegrami ka më shumë se 500 milionë përdorues aktivë në muaj, që gjenerojnë 430 miliardë pikëpamje të botimeve të të Dërguarit dhe mund të jetë baza për zhvillimin e një modeli të biznesit reklamues dhe mënyrave të tjera për të fituar para. VTB Capital gjithashtu parashikon një të ardhur telegram rreth 200 milionë dollarë në fund të vitit 2022.
Pjesëmarrësi i akomodimit nuk pajtohet me llogaritjet e VTB: vlerëson kompaninë duke filluar nga 50 në 100 miliardë dollarë.
Kapitali i VTB tregon parametrat kryesorë të vendosjes: një datë treguese e përfundimit të aplikacioneve të pranimit - 9 mars, një pikë referimi fillestare për rentabilitetin - 7% në vit, pagesat gjysmë-vjetore të kuponit, afati për pesë vjet dhe akomodim të planifikuar - më shumë se $ 1 miliardë.
Telegram, sipas pjesëmarrësve të vendosjes, pranon aplikacione nga 8 marsi. Periudha kryesore e mbledhjes së aplikacioneve përfundon më 10 mars, tha ai dhe konfirmoi një person tjetër që i njeh detajet e vendosjes. Sipas pjesëmarrësve të vendosjes, do të jetë krejtësisht mbi-counter - pa listimin dhe regjistrimin e Avenue, në mënyrë që kompania të mund të zbulojë më pak informacion për veten, por për të ofruar investitorë opsione shtesë si perspektivat për konvertimin e obligacioneve.
VTB Capital e quan lidhjet telegram "një mjet interesant për investitorët me një oreks të shtuar të rrezikut" dhe përshkruan skemën e konvertimit në rastin e një IPO potencial të kompanisë.
Kushtet për konvertimin e telegramit të obligacioneve në rastin e një IPO të të Dërguarit ↓
Fsheh
↑
- Në rastin e një IPO më herët se tre vjet më vonë, obligacionet konvertohen në stoqe me një zbritje prej 10%;
- Me një IPO më vonë se tre, por më herët se katër vjet më vonë, - me një zbritje prej 15%;
- Dhe nëse IPO do të mbahet më vonë se katër vjet nga data e lëshimit të obligacioneve, zbritja do të jetë 20%.
Të Dhënat: Materialet "VTB Capital"
7% në dollarë një rendiment mjaft të lartë, veçanërisht për obligacionet e konvertueshme. Këtë vit, nga kompanitë ruse të eurobondit në dollarë tashmë janë lëshuar, për shembull, Gazprom dhe Ozon. Gazprom tërhoqi 2 miliardë deri në tetë vjet në 2.95% në vit. Ozon ka postuar një obligacione pesëvjeçare të konvertueshme me 750 milionë dollarë nën 1.875%.
Yield-et e emetuesve rusë me cilësi të lartë me një mandat pesëvjeçar për të ripaguar nuk kalojnë 2.5% në vit në dollarë amerikanë, thotë Scallabanovich. Rendimenti prej 7% korrespondon me echelonin e tretë të letrave, e cila është e zakonshme të karakterizohet si "spekulative", shton ai.
Ndërsa kompania është e padobishme, kështu që në teori, obligacione të tilla konsiderohen shumë të rrezikshme, sepse telegrami nuk ka rrjedhë të holla për të paguar me huamarrësit, thotë zëvendës drejtor i Departamentit të Investimeve të Menaxhimit të Pasurisë UFG të Evgeny Pundrovsky. Megjithatë, me kosto rreth $ 1 për përdoruesit në vit, shërbimi duhet të jetë shumë i lehtë për t'u pajtuar. Shërbime të ngjashme fitojnë $ 8-10 në vit për përdorues, sqaron. Nëse pas dy vjetësh kompania do të lirohet në një IPO, që ka më shumë se 1 miliard përdorues, atëherë do të kushtojë më shumë se 100-150 miliard dollarë dhe do të bëhet e detyrueshme për të gjitha fondet kryesore, Punrovsky është i sigurt.
Në fund të shkurtit, u bë e njohur për humbjet që vuan telegrami dhe shuma e borxheve të tij. Telegrami duhet të kthejë më shumë se 600 milionë dollarë borxhe deri në fund të prillit dhe t'i kompensojë ato dhe të mbështesë aktivitetet operacionale të të Dërguarit, vendosi të sjellë $ 1 miliard fonde përmes obligacioneve. Humbja e grupit në vitin 2019 arriti në 150.9 milionë dollarë dhe 172.7 milionë dollarë një vit më parë. Në të njëjtën kohë, kompania kishte një kapital negativ ($ 323.5 dhe 172.7 milionë dollarë në 2019 dhe 2018, respektivisht), dhe detyrimet tejkaluan aktivet - 418 milionë dollarë dhe 245 milionë dollarë. Auditorët e raportimit financiar të telegramit treguan një pasiguri të lartë që mund shkaktojnë dyshime serioze në lidhje me aftësinë e kompanisë për të vazhduar aktivitetet e vazhdueshme me tregues të tillë. Për të paguar borxhet në të ardhmen dhe për të zhvilluar telegram, kompania premtoi investitorët që të fitojnë para të Messengerit me reklama dhe opsione të reja të paguara.
Vendosja e obligacioneve të telegramit kalon jo standarde, nuk ka marketing dhe buletin të gjerë në kompani ose zbulimin e raportimit në mënyrë që investitorët të mund të vlerësojnë gjendjen e biznesit, kujton kreun e departamentit të analizës së borxhit të borxhit të rilindjes. Maria Radchenko. Sipas mendimit të saj, ajo mund të bëjë të vështirë për të tërhequr një gamë të gjerë të investitorëve institucionalë, dhe gjithashtu mban rreziqet e likuiditetit të ulët të qarkullimit të letrës sekondare.
Në materialet e Capital VTB, ajo gjithashtu tregohet se ATON është një agjent i ndryshëm vendosjeje. Gjeni se si e vlerësoi telegramin, derisa të arrinte. Zëdhënësi në ATON refuzoi të komentojë, gjithashtu një përfaqësues të telegramit.
Përfaqësuesi i VTB nuk iu përgjigj kërkesës.