Investori a analytici sú optimistickí o vyhliadkach na trhoch v roku 2021. Manažéri nadácií sú takmer jednomyseľní: čakáme na obnovu ekonomickej aktivity, ktorá bude podporovať aktíva, ktoré sa už zvýšili z ceny pochodu, ale aj Poskytnite rast v sektoroch zostávajúcich na strane cesty rally. Očakáva sa, že ziskovosť dlhopisov zostane nízka, čím poskytuje dodatočnú podporu citácií akcií.
Financial Times spýtal investorov, ktorí by sa mohli pokaziť.
Howard Marx, Spolupredseda Oaktree Capital Management:
Hlavným nebezpečenstvom je zvýšenie úrokových sadzieb. Vysoké hodnotenie majetku závisí výlučne z nízkych sadzieb. Ak vyrastajú, cena majetku môže spadnúť. Neexistuje však žiadny významný dôvod na očakávanie rastu miery v krátkodobom horizonte, pretože osobitná inflácia nie je viditeľná, a zdá sa mi, že nie je obťažovať federálny systém USD.
Sam Finkelstein, Co-Rider pre investície do Global Goldman Sachs Asset Asset Trhy:
Investori na trhu s dlhopismi sa môžu stretnúť s dvomi rizikami v roku 2021. Po prvé, rozsiahle stimulačné opatrenia v reakcii na pandémiu predĺžili dobu nízkych výnosov a súvisiacich rizík. Po druhé, centrálne banky zostali v prípade recesie obmedzený súbor nástrojov. Uplatňuje nás ešte viac úsilia vytvoriť vyvážené portfóliá, ktoré budú môcť prežiť výbuchy volatility trhu.
Vensen Marita, námestník investičného riaditeľa AMUNDI:
Trh Rally posledných mesiacov je založený na slepej viere vo vakcíne a na predpoklade reťazca, že všetko bude veľmi skoro, ako aj predtým, a ešte lepšie. Toto je riziko: Výroba a distribúcia vakcín na takejto mierke nie je prechádzka cez park.
Fiškálna a peňažná stimulácia pomáha ekonomikám, aby udržali afloat - ale len čas pred časom. Implementovať tieto opatrenia v praxi sa stáva zložitejšie. Treba očakávať ešte väčšiu speňaženie dlhu a rastu tlaku na centrálnych bankách; Teraz nie je možné premýšľať o kolaps antirízových opatrení a trhy podceňujú riziko chyby v sledovanej politike.
Tretím riziká je samotný konsenzus na trhu. Podiel trhu s dlhopismi s negatívnym výnosom rastie, takže snaha o výnos môže trvať extrémne formy: dlhopisy sú takmer 1,5 bilióna dolárov - to sú zombie spoločnosti. Pokušenie súhlasiť so zahrnutím nižších dlhopisov do portfólia je veľký, ako je výpočet skutočnosti, že úrokové sadzby budú vždy nízke. V tomto nebezpečenstvo leží.
Liz Ann Saunders, hlavný stratég pre investície Charles Schwab:
Väčšina všetkých nálady na trhu sa teraz obáva. Trhové úspechy nedávnej doby strávili najväčší, z môjho pohľadu, rizika - príliš optimistické očakávania. Samotné samy nepredstavujú nevyhnutnú opravu, ale znamenajú, že trh sa môže ukázať ako zraniteľnejší voči negatívnym faktorom, v akejkoľvek forme vznikli.
Scott Mawainder, riaditeľ Global Investment Guggenheim partnerov:
Pandémia úplne transformovala náš trhový ekonomický systém založený na hospodárskej súťaži, riadení rizík a obozretnej rozpočtovej politiky. Je nahradené stále radikálne intervencie na peňažnom fronte, socializácii úverového rizika a celoštátnej politiky podpory nezodpovednosti.
Spôsobuje úzkosť, a pod povrchom je zhoršujúc sa situáciu dlhu, posudzovanie podľa predvolených nastavení, zmeny ratingov, ukazovatele výkonnosti spoločnosti. Všeobecne platí, že na trhu s vysokými výnosmi dlhopisov, dlhy spoločnosti teraz presahujú svoje zisky pred zdanením a inými zrážkami za posledných 12 mesiacov o 4,5 krát. Tento ukazovateľ je vyšší ako na vrchole predvoleného cyklu v rokoch 2008-2009, a s najväčšou pravdepodobnosťou sa situácia zhorši.
Gregory Peters, výkonný riaditeľ PGIM Fixovaný príjem:
Inflácia zostáva najväčším trhovým rizikom. Myslím, že sa dočasne zrýchli v roku 2021 kvôli účinku nízkej základne minulý rok a potom sa znova spomalí. Ale rizikom je, že môže pokračovať v zrýchlení a zmení všetko. Sme presvedčení, že Fed bude mať pevnú pozíciu a nebude reagovať na infláciu. Ale ak Fed sa vzdáva nervy, a to sa začne obávať inflácie skôr, než aby sa porozumeli účastníkom trhu, môže to byť problém pre nich a vyvolať takýto rozvoj situácie, ako v roku 2013, keď trhy klesli po oznámení kódu z kolapsu programu menovej stimulácie.
Danny Jon, zakladateľ Domonskej Ázie Headge Foundation:
Dolár v minulom roku vykĺzol dole, ale v určitom okamihu to môže prudko klesať. Ak sa to stane, Fed stratí flexibilitu, že negatívne reálne úrokové sadzby dávajú, a dokonca môže byť nútení pozastaviť v nákupe aktív. Ak stratíte takúto podporu, svet môže zažiť tvrdý šok. To je pravdepodobné, že to nie je bláznivý skript. Ak je dolár oveľa padajúci, Fed môže stratiť príležitosti na zmiernenie menovej politiky, ktorá ponúkne na predaj na akciovom trhu.
Paul McNAM, Riadenie dlhopisových portfólií v rozvojových hrách na trhu:
Rast na finančných trhoch sa poskytuje s nízkymi kľúčovými stávkami a návratnosť dlhopisov, znížené diskontné sadzby podporuje ceny aktív a znížia náklady na servis verejných dlhopisov.
Hoci väčšina rozvojových krajín má dlhové zaťaženie výrazne nižšie ako tie, ktoré sa vyvíjajú, nemožno to povedať o návrate, takže náklady na obsluhovanie dlhu pre nich sa nezmenili v rovnakom rozsahu. Centrálne banky v rozvojových krajinách znížili úrokové sadzby ako agresívne ako v rozvinutom, ale kupujúci dlhopisov boli opatrnejší. Centrálne banky rozvojových krajín nemajú rovnaký úverový úver, ako sa vyvinul.
Príklad Turecka je obzvlášť poučený: Odmietnutie vlády uznať problémy s bilanciou platby viedli k potrebe výrazného zvýšenia sadzieb, ktoré sa stali takmer jedinečným fenoménom. A toto je príklad toho, čo považujeme za širšie riziko: ak sa rozvojové krajiny nebudú vedomí, že v ich prípade obmedzenia týkajúce sa platobnej bilancie sú oveľa prísnejšie ako vo vyspelých krajinách, ich dlhová situácia sa môže výrazne zhoršiť zostáva veľmi vzdialená pravdepodobnosť pre rozvinuté krajiny.
Preložil Michail Overchenko