Portofoliul de investiții clasice nu mai funcționează

Modelul clasic al portofoliului de instrumente financiare lichide pentru un investitor privat în ultimii 30 de ani a fost considerat formula "60/40": 60% din acțiuni, 40% din obligațiuni. În conformitate cu calculele managementului activelor JPMorgan, randamentul anual mediu al unui astfel de portofoliu în perioada 1999-2018. s-au ridicat la 5,2% în dolari. Dar în următorii 5-10 ani, în timpul noului ciclu de afaceri, un astfel de portofoliu de model va fi capabil să ofere venituri substanțial mai mici și va aduce pierderi deloc, au calculat casele de investiții bine cunoscute. Investitorii au șansa de a face bani mai mult pe activele financiare?

Ce s-a întâmplat

În centrul calculelor de gestionare a activelor JPMorgan se află portofoliul modelului, dintre care 60% au fost investite în indexul S & P 500 și 40% - la indexul Indexului Agregat al SUA Bloomberg din SUA. Perioada selectată este indicativă pentru analiza și concluziile investiționale, deoarece include două foarte dificile pentru piețele bursiere ale anului, când indicele MSCI World Shares a scăzut semnificativ: 2008 (-40,3%) și 2018 (-8,2%). În ciuda acestui fapt, portofoliul de dolar model ar permite o medie de a câștiga 5,2% pe an.

Investitorul mediu a primit mult mai puțin: Potrivit Dalbars, randamentul portofoliilor reale în medie a fost de 1,9% pe an. Calculele Dalbars s-au bazat pe statisticile lunare de cumpărături și vânzările de fonduri de investiții de către investitorii privați americani. O astfel de diferență este explicată, în primul rând, faptul că investitorii privați s-au angajat în tranzacționare axată pe obținerea profitului pe termen scurt, care pe termen lung este o strategie neprofitabilă. Cu toate acestea, acesta este un subiect pentru o discuție separată.

Ce urmeaza

Acțiunile prețurile s-au despărțit de realitate. Acum este imposibil să se prezică rentabilitatea investițiilor timp de 6-12 luni - indicatorii fundamentali ai companiilor sunt puțin afectați de rezultatul investițiilor pe termen scurt. Dar ei indică cu siguranță venit mediu scăzut la orizont timp de 10 ani. Model de previziuni pe termen lung ale veniturilor medii agregate din investiții în stocuri pe piețele internaționale minus inflația de la strategiul boutique analitic Gamakal Research, OMG și alții dau astăzi randamentul așteptat de cel mult 0-2% pe an. Și cu atât mai mare piața de valori decolează în viitorul apropiat, cu atât mai puțini investitori vor primi următorul deceniu.

Cu legături și mai rău. Randamentul real (luând în considerare inflația) de obligațiuni corporative cu ratingul de investiții a două economii de vârf, Statele Unite și Germania au devenit negative. Cu alte cuvinte, investițiile în ele reduc puterea de cumpărare a capitalului.

Într-o astfel de situație, portofoliul clasic "60/40" poate demonstra un venit negativ real cumulativ în următorii 10 ani. Compania Legendară de Management GMO prezice că decada actuală va fi "pierdută" pentru un astfel de portofoliu

Modelul compilat de investitorul autoritar John Hussman, cunoscut pentru abordarea academică a investițiilor, este de 60% din acțiuni, 30% din obligațiuni și 10% cash - oferă un randament potențial minus 1,7% pe an.

Această perspectivă neplăcută este o consecință a unicității unui nou ciclu de afaceri pe piețele bursiere. La orizont timp de 2-3 ani vom vedea trei fenomene, care vor fi extrem de negative în toate clasele de active:

• Creșterea inflației.
• Ratele dobânzilor.
• Finalizarea injecțiilor de lichiditate pe piețele bursiere de către băncile centrale.

Alternativă pentru investitor

Investitorii individuali care nu sunt pregătiți să renunțe la rentabilitatea din apropiere a portofoliilor clasice în următorii ani să trebuiască să se adreseze experienței profesioniștilor. Mulți dintre ei înțeleg că obligațiunile se vor arăta mai rău decât alte active de clasă și, prin urmare, vor reduce ponderea obligațiunilor în serviete în favoarea investițiilor alternative în activele financiare.

Unul dintre cei mai respectați investitori instituționali - Universitatea de la Universitatea din Yale - timp de 20 de ani, din iunie 2000 până în iunie 2020, a primit un venit cumulativ anual mediu de 9,9% în dolari. În modelul de portofoliu al fundației la 2021, cea mai mare greutate (64,5%) este reprezentată de unelte alternative, din care:

23,5% - strategii maxime de venituri cumulative (strategii absolute de returnare). Acesta este, de obicei, un coș de fonduri de investiții, inclusiv fonduri de hedging care vizează obținerea unui venit pozitiv în toate condițiile: cu o creștere, scădere sau stagnare pe piață. De obicei, acest coș are o volatilitate mai mică decât un portofoliu tradițional de stoc și un desen maxim de cost maxim în timpul căderii pieței;

23,5% - Startup (capital de risc, cota în portofoliu);

17,5% - Fonduri care finanțează fuziuni și achiziții de absorbție cu utilizarea umărului (buyout de pârghie, LBO).

Mulți alți investitori profesioniști extind, de asemenea, utilizarea unor instrumente alternative de investiții. Acum, un randament interesant arată că produsele și fondurile care investesc în fondurile de finanțare comercială sunt de aproximativ 7% în perspectivă de 12 luni. În ultimii ani, împrumuturile de fonduri (creditul privat) devin din ce în ce mai populare - sunt o alternativă la băncile birocratice, al cărui reglementare este strâns anual. Profitabilitatea așteptată este de 5% pentru anul următor.

Astfel de investiții alternative nu sunt pentru toate: biletul de intrare este foarte scump. Pentru fondurile de hedging, începe cu 1 milion de dolari. Dar în investiții de risc în stadiile incipiente există investiții de 10.000-500.000 de dolari. Totul depinde de proiect. Puteți găsi fonduri de calitate credit privat, care sunt luate în funcție de suma de la 100.000 de dolari. În portofolii de investitori privați bogați, ponderea investițiilor alternative astăzi este o medie de 10%, investiții de capital de risc (startups) - aproximativ 5 %.

În piețele internaționale de acțiuni, în opinia mea, cea mai de succes va fi o strategie de investiții activă, orientată spre:

• Companiile de înaltă tehnologie cu tehnologii descoperite și creșterea rapidă a profiturilor (stocuri de creștere);
• Companiile cu model de afaceri durabil și profit stabil, care este reinvestită în dezvoltarea afacerilor (compostri);
• Companiile care introduc tehnologii inovatoare care schimbă structura industriilor individuale și a economiei (disrutorilor).

Dar, cu toți acești investitori, este încă recomandat să se conformeze trei reguli importante pentru investiții de succes:

• Nu contează cât de mulți bani câștigi, - succesul investiției este de a evita pierderile mari care pot deveni catastrofale pentru portofoliul dvs. și finanțele dvs.
• Este important să evitați orice produse de investiții, programe de management al banilor, unde nu înțelegeți pe deplin toate caracteristicile instrumentului. Ce anume dețineți? Cum banii fac bani pe acest instrument? Care sunt riscurile? Ce este lichiditatea? Precum și mulți alți factori profesioniști care trebuie luați în considerare la soluțiile de investiții.
• Este necesar să vă găsiți propriul nivel confortabil de risc. Amplitudinea oscilațiilor pieței bursiere rusești, cu excepția anilor răi (2008, 2014, 2020), este de aproximativ 30%, piețele dezvoltate - aproximativ 10%. Dacă nu sunteți gata să luați o astfel de amplitudine de oscilații, înseamnă că ponderea acțiunilor în structura bunurilor dvs. nu ar trebui să depășească 10%, iar ponderea investițiilor conservatoare (depozite, imobiliare) trebuie să fie maximă. În cazul în care investitorul are riscul, care este peste nivelul său confortabil, atunci în timpul colaborării pieței, acesta ia de obicei soluții incorecte și adesea face o eroare fatală - vinde instrumente financiare atunci când trebuie să fie cumpărate.

Doresc ca toate investițiile de succes!

Avizul autorului nu poate coincide cu poziția ediției de VTimes.