Gospodarka
Rosyjska gospodarka przyszła do Coronaakrisis w doskonałej formie, która pozwoliła na okres kwarantanny bez specjalnych problemów na poziomie makro, a także finansowanie niezbędnych środków wsparcia. Jednocześnie rząd rosyjski działał dość powściągliwy, który został wyrażony w bardzo umiarkowanej ilości dodatkowych wydatków budżetowych. W rezultacie deficyt budżetowy w wynikach 2020 okazał się stosunkowo mały w porównaniu z innymi krajami. Ułatwiono to również fakt, że spadek PKB był mniej oczekiwań, w tym ze względu na cechy struktury rosyjskiej gospodarki (stosunkowo niski udział w sektorze usług, silniejszy niż inne ograniczenia kwarantanny) i dość elastyczne podejście do stosowanie ograniczeń kwarantanny.
Długie obciążenie znacznie wzrosło, ale pozostało na bardzo niskim poziomie, a instrumenty dłużne Federacji Rosyjskiej zachowały status aktywa ochronnego wśród nich. Niektóre problemy z obsługą lub spłaceniem długu Federacji Rosyjskiej mogą być reprezentowane wyłącznie w przypadku ograniczeń technicznych ubezpieczeniowych na płatności (super-sankcje), inne realistyczne opcje rozwoju zdarzeń, które doprowadzą do wydarzeń kredytowych na rosyjskim długu w dającej się przewidywalnej przyszłości , wymyślić bardzo trudne.
Oceny kredytowe ze wszystkich trzech agencji międzynarodowych są na poziomie inwestycji, prognoza jest stabilna. Ryzyko rynkowe związane z suwerennym rosyjskim obowiązkiem szacuje się jako bardzo niskie. W okresie oprawy rynkowej rosyjskie euroobligacje zostały dostosowane znacznie słabsze niż inne segmenty światowego rynku euroobondów krajów rozwijających się.
Sektor korporacyjny.
Całkowity objętość środków fiskalnych przydzielonych przez rząd w celu zwalczania skutków pandemii Covid-19 w 2020 r. Szacuje się na 3,5-4,5% PKB. Woluminy są dość skromne dzięki standardom innych krajów, a wsparcie było ukierunkowane, ale
Najwyraźniej osiągnął pewne cele.
Przywrócenie cen oleju miało pozytywny wpływ na ocenę stanu gospodarki i rosyjskich aktywów. Optymizm inspiruje wygląd kilku szczepionek z Covid-19.
Szczególne ryzyko pozostaje możliwe, aby wzmocnić presję sankcji na Rosję po zwycięstwie Demokrata Joe Bayden w wyborach prezydenckich w Stanach Zjednoczonych. Jednak w znacznej reakcji na rynku sankcje powinny być bardzo znaczące, co poza ramy osobistych ograniczeń.
Sovereign Credit Metrics.
Russian Sovereign Metrics Nawet w warunkach Coronaakrisis nie powodują żadnych pytań. Rząd rosyjski przestrzegał trudnej polityki fiskalnej i monetarnej, przy jednoczesnym utrzymaniu nadmiarowej płynności rubli w systemie bankowym. Taka kombinacja nie pozwalała na gromadzenie ryzyka ogólnoustrojowego w gospodarce, a ich wpływ na sytuację podczas ograniczeń kwarantanny nie był odczuwany. Chociaż rząd musiał poważnie zmiękczyć swoją pozycję, zwiększając koszt budżetu, a bank centralny Federacji Rosyjskiej zmniejszył licytę kluczową i utrzymywał go na niskim poziomie, nawet w warunkach przyspieszenia inflacji, środki te nie są uważane za zmiana głównego podejścia do polityki fiskalnej i monetarnej.
Prognoza zmiany w suwerennych metryków kredytowych: pozytywny
• W wyniku 2020 r. Deficyt budżetowy jest skromny niż inne kraje rozwijające się (patrz 3)
• Długie obciążenie w stosunku do PKB podszedł do 18% jest bardzo niską wartością. Głównym źródłem finansowania długu z deficytu (OF), a udział Lwa w 2020 r. Wykorzystano przez mieszkańców. Umieszczenie państwowych zobowiązań zadłużonych w walucie obcej było epizodyczne.
• Struktura walutowa nadal przechodzi w kierunku wzrostu udziału zobowiązań rublowych, ich udział wzrósł do 78,3% (cm, 2). Wielkość długu suwerennego waluty w stosunku do PKB wynosi tylko 3,5% - bardzo niski poziom krajów rozwijających się.
• Harmonogram płatności jest niezwykle wygodny, wszystkie zobowiązania w walucie korporacyjnej są pokryte rezerwami walutowymi (patrz 1)
• Obecne rachunek operacji w 2020 r. Zmniejszył się, ale głównym powodem było niskie ceny na ropę i obowiązki przyjęte w ramach OPEC + w celu zmniejszenia produkcji.
Sektor bankowy i korporacyjny
• Bank Centralny Federacji Rosyjskiej od lipca 2019 r. Zaczął systematycznie ograniczyć szybkość klucza z 7,75% na tle zmniejszenia ryzyka inflacji, a wydarzenia wiosny ubiegłego roku zostały zmuszone do działania bardziej agresywnie. Na lipcu spotkaniu kluczowy stawka została zmniejszona do 4,25%, po czym regulator wykonał pauzę na tle pewnego przyspieszenia inflacji. Zgodnie z wynikami 2020 r. Szybkość kluczowa była poniżej inflacji po raz pierwszy od 2014 r. (Patrz 1).
• Indeks branży przetwarzania PMI jest nieco niższa niż 50 punktów, w przybliżeniu tam, gdzie była przed koronaakrisis. Sama produkcja przemysłowa, jak jednak sprzedaż detaliczna została przywrócona tylko częściowo. Jednak z uwzględnieniem zmniejszenia sztywności ograniczeń, oczekuje się stopniowego przywrócenia działalności gospodarczej (patrz 2).
• stosunek długu netto przedsiębiorstw do EBITDA jest poniżej 1x, co wskazuje na niski poziom obciążenia zadłużenia, nawet pomimo pewnego wzrostu w 2020 r., W przypadku stabilności sektora bankowego i normalnego rozwoju sytuacji w ryzyku poważnych problemów Z długiem jako całości gospodarka pozostaje niska (patrz 3).
• Sektor bankowy jest dość kłujący. Współczynnik adekwatności kapitałowej wynosi 12,7% w 2020 r., Co jest bardzo wygodną wartością (minimalny bezpieczny poziom Basel-III jest uważany za 10,5%).
• Poziom kredytów problemowych dla sektora bankowego Rosji rośnie i jest na poziomie 9,3%, co jest wysokim poziomem rynków wschodzących, ale raczej niskiej wartości przez ostatnie 5 lat. Ilość przypisanych rezerw wynosi około 13,8% kapitału, która wiąże się z ograniczonym negatywnym wpływem na kapitał banków o znaczne odpisy zadłużenia problemu (patrz 4).
Prognoza zmian w metrykach kredytowych w sektorze korporacyjnym i bankowym: stabilna.
Przeczytaj oryginalne artykuły na temat: Investing.com