"Wierzę, że ci, którzy sprzedają akcje i czekając na bardziej odpowiedni czas, aby zrealizować te same akcje, rzadko osiągają swój cel. Zazwyczaj oczekują, że spadek będzie większy niż wydaje się w rzeczywistości "(c) Phillip Fisher
W tym artykule chcę zdemontować sprawozdanie za IV kwartale JPMorgan Chase & Co (NYSE: JPM), ocenić swoją cenę rynkową i atrakcyjność inwestycji.
Zapasy gotówkowe (gotówka) wzrosła o 15% od grudnia 2019 r., A pieniądze przechowywane w bankach (depozyty z bankami) wzrosły o 108%. W związku z tym firma na koniec 2020 r. Ma gotówkę ponad 527 mld USD. Doskonały wynik.
Ze względu na to, aż zadłużenie netto firmy udało się do strefy negatywnej. Oznacza to, że z takim rezerwą spółka w dowolnym momencie może spłacić swoje długi.
Również firma zwiększyła rezerwy na straty kredytów, pożyczek i kredytów hipotecznych (dodatek na straty kredytowe).
Ogólne aktywa firmy wzrosła o 26%.
W wierszach zobowiązań (zobowiązania) możemy zobaczyć wzrost depozytów (depozytów).
Spółka odnotowuje wzrost depozytów klientów o 37%.
Wzrost kredytów krótkoterminowych (pożyczki krótkoterminowe) o 17%.
Jednak dług długoterminowy (dług długoterminowy) na rok obniżony o 3%.
Takie działania doprowadziły do wzrostu atrakcyjności Spółki ze względu na wzrost kapitału zakładowego o 7% (posiadacze zapasów Total).
Teraz spójrzmy na raport dochodowy.
Jeśli spojrzeć na główny raport (zgłoszony podstawy), można zauważyć, że przychody Spółki wzrosły o 4% (całkowite przychody netto) oraz koszty operacyjne (całkowite (PA: TOTF) Niezrównane wydatki) wzrosły o zaledwie 2%. Co umożliwiło zwiększenie dochodów i zwiększenia rezerw strat (przepis na straty kredytowe).
Nawiasem mówiąc, wynika z wzrostu rezerw i dochodu netto (dochód netto) zmniejszył się o 20%. (Oczywiście zysk na akcję zmniejszył się i sam zysk).
Jednocześnie firma nie odczuła poważnych konsekwencji na temat działalności operacyjnej. Jeśli nieco zagłęcie do tego raportu, możemy zobaczyć taki wskaźnik jako wartość księgowa na akcję. Przekłada się jak "koszt balansowy promocji". I tutaj firma oświadcza, że wartość księgowa jednej akcji wynosi 81,75 USD.
I prawdziwa wartość jednego udziału w tej chwili - 135 USD. Nadal o tym rozmawiamy dalej. Jest to bardzo ważny wskaźnik.
I będziemy spojrzeć na następny liść.
Powoduje segmenty.
Również dość ważny raport dla zrozumienia działalności Spółki.
W rzeczywistości biznes jest podzielony na 5 segmentów:
1. Bankowość konsumencka i wspólnotowa (bankowość konsumencka i wspólnotowa). Najbardziej podstawowy kierunek. Obejmuje to świadczenie usług bankowych, usług biznesowych, zarządzania aktywami.
2. Bank Corporate & Investment (Bank Corporate & Investment). Również główny kierunek. Działania mające na celu przyciągnięcie środków, rozwiązywania zadań finansowych i celów biznesowych.
3. Bankowość komercyjna (bankowość komercyjna). Kierunek jest mniejszy, co odnosi się do pożyczek, kredytów hipotecznych, pożyczek itp.
4. Zarządzanie Asset & Wealth Management (Asset & Wealth Management). Segment skierowany do zarządzania zamożnymi aktywami klientów.
5. Korporacyjny. Szczerze mówiąc, nie wiem, jak przetłumaczyć na język rosyjski. W istocie jest to segment inwestycyjny banku, którego celem jest znalezienie nowych klientów i osób zainteresowanych rozwojem bankowości.
Bankowość konsumencka i społeczna
Segment ten wykazał spadek przychodów w tym roku o 7%. Głównie ze względu na spadek dochodu Komisji z depozytów. Częściowo został zrekompensowany wzrostem kredytu hipotecznego. Wpływ na to zostało dostarczone: zmniejszenie szybkości klucza i rozwój pandemii.
Bank Corporate & Investment
Ten segment, wręcz przeciwnie, wykazał wzrost ze względu na wzrost działalności inwestycyjnej, co znacznie pod wpływem środków wspierających Stany Zjednoczone.
Bankowość komercyjna.
Wykazał wzrost, choć mniej znaczący - o 1%.
Dochód operacyjny z głównej działalności wzrósł, ale koszty wzrosły.
Zarządzanie zasobami i bogactwem
Segment wykazał również wzrost dzięki wsparciu z US FRC i wzrost działalności inwestycyjnej.
Co można powiedzieć o firmie?
Pomimo pandemii, JPM pozostaje wiodącym bankiem Stanów Zjednoczonych, który nadal buduje aktywa. W takim przypadku możliwość tworzenia ogromnych rezerw dla strat pozwala bankowi z powodzeniem manewrować i dalej nawet w warunkach napięcia w gospodarce.
I chcę też opowiedzieć o tym wskaźniku z tego sprawozdania jako adekwatności kapitału.
Po 2014 r. Wprowadzono obowiązkowy środek kapitału dla banków jako środki ostrożności gospodarki z kryzysu finansowego.
W rzeczywistości adekwatność kapitałowa jest odsetek płynności i zapasów banku (w formie gotówki, depozytów, akcji itp.) Do kapitału własnego Spółki.
W przypadku kryzysu podejmuje się dodatkowy kapitał z kapitału pierwszego poziomu.
Jeśli rozmawiamy proste słowa - jest to wskaźnik dostępnej kapitału banku, który jest używany do ochrony deponentów.
Minimalny wymóg dla banków wynosi 4,5%.
JPM Ten wskaźnik wynosi 15,5%. Co znowu mówi o wysokiej stabilności banku.
A teraz porozmawiajmy o cenie rynkowej firmy.
Po pierwsze, średni średni wskaźnik P / E - 14.5.
Opisałem już szczegółowo o tym wskaźniku. Teraz krótko mówi tylko, że wskaźnik ten umożliwia zrozumienie rzeczywistej rentowności Spółki w ostatnich latach.
A ten wskaźnik ma dobrą firmę.
Następnie pamiętam, napisałem na początku artykułu, że wartość bilansowa jednej akcji szacunków bankowych wynosi 81,75 USD.
Sugeruje to, że cena rynkowa akcji w wysokości 135 USD jest nadal przecena. Chociaż niewielki.
Wskaźnik P / B - 1,54.
Oczywiście, wskaźnik L / A jest wysoki - 91,75%, ale dla sektora bankowego jest absolutnie normalny.
Ale wskaźnik NetDEBT / EBITDA jest doskonały. W tej chwili jest negatywny ze względu na wysokie rezerwy spółki, ale przed pandemią było 0,86, co wskazuje, że firma może bezpiecznie poradzić sobie z jego obciążeniem długu.
Rentowność
Rezultaty kapitałowe 11,15%.
Ten doskonały wskaźnik jednak powinien mieć na uwadze, że cena rynkowa wynosi 1,5 razy wyższa niż wartość księgowa, a to okazuje się, że dla nas, jak dla inwestorów, wskaźnik ten będzie niższy - około 7,35%.
Sprzedaż rentowności na wysokim poziomie - 24,37%. Pandemia była powyżej 30%.
Ale rentowność zysków na temat działania jest dość niskie. Łącznie 6,57%. Dla akcjonariusza jest to niski wskaźnik, ponieważ wykazuje efektywność firmy w odniesieniu do zainwestowanych funduszy akcjonariusza. 6,4% niewiele.
W sprawie rentowności aktywów nie widzę punktu patrzenia. Bank zarządza aktywami o 3,3 bilionów dolarów, a rentowność aktywów jest niezwykle niska, ale nic nie mówi.
Dywidendy I.
Bayback.
Ale jednocześnie firma wypłaca dobre dywidendy w wysokości 2,6%. I biorąc pod uwagę niezwykle stabilne wskaźniki, prawdopodobne jest, że wzrost dywidend będzie kontynuowany w najbliższej przyszłości.
Pozwól mi przypomnieć, że karmiony z powodu pandemii zakazał spółki, aby tymczasowo zwiększyć dywidendy i wyprodukować wykup akcji. Jednak na koniec 2020 r. Pozwolił na odwrócenie odwrotnego wykupu pod pewnymi wskaźnikami, a ta sama dywidenda spodziewa się tego samego.
Analiza porównawcza
Jeśli porównujesz firmę z innymi bankami "Big Four" (Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup (NYSE: C), Wells Fargo (NYSE: WFC)), wtedy JPM jest wśród nich najdroższą firmą. Ponadto nie tylko pod względem kapitlasii, ale także przez mnożników.
Ale w tym samym czasie jpm był stabilny na całym pandemicznym ciosie. Zwiększone aktywa i wykazały wzrost wydajności operacyjnej. Ponadto JPM ma jedną z najlepszych wskaźników rentowności.
Wynik
Pomimo ocenionej ceny rynkowej Spółka pozostaje atrakcyjna do inwestowania.
Jest to największy bank Stanów Zjednoczonych, który zarządza atutem ponad 3,3 bilionów dolarów. Ma bogatą historię i niezwykle zrównoważoną sytuację finansową.
Dziękuję za uwagę!
Przeczytaj oryginalne artykuły na temat: Investing.com