Klasyczne portfolio inwestycyjne nie działa

Klasyczny model portfolio ciekłych instrumentów finansowych dla prywatnego inwestora w ciągu ostatnich 30 lat uważano za wzór "60/40": 60% udziałów, 40% obligacji. Zgodnie z obliczeniami zarządzania aktywami JPMorgan, średnia roczna wydajność takiego portfela w latach 1999-2018. wyniósł 5,2% w dolarach. Ale w ciągu najbliższych 5-10 lat, w nowym cyklu biznesowym, taki model portfolio będzie w stanie zapewnić znacznie mniejsze dochody, a w ogóle przyniesie straty, znane domy inwestycyjne obliczono. Czy inwestorzy mają szansę na więcej pieniędzy na aktywa finansowe?

Co się stało

W samym sercu obliczeń zarządzania aktywami JPMorgan położyło portfolio modelu, z których 60% inwestowano w indeksu S & P 500 i 40% - do indeksu indeksu Bloomberg US Bloomberg USA. Wybrany okres wskazuje na analizę inwestycji i wniosków, ponieważ obejmuje dwa bardzo trudne do rynków zapasów roku, kiedy wskaźnik akcji Świata MSCI znacząco zmniejszyła: 2008 (-40,3%) i 2018 (-8,2%). Mimo to model Model Dollar umożliwia średnio zarabianie 5,2% rocznie.

Średni inwestor otrzymał znacznie mniej: zgodnie z Dalbars, wydajność realnych portfeli wynosiła średnio 1,9% rocznie. Obliczenia DalBARS polegały na miesięcznych statystykach handlowych i sprzedaży funduszy inwestycyjnych przez amerykańskich inwestorów prywatnych. Taka różnica wyjaśniona jest przede wszystkim, fakt, że prywatni inwestorzy zaangażowali się w handlu koncentrowanym na uzyskaniu krótkoterminowego zysku, który w dłuższej perspektywie jest nieopłacalną strategią. Jest to jednak temat dla osobnej dyskusji.

Co dalej

Ceny akcji zniknęły od rzeczywistości. Teraz niemożliwe jest przewidzenie rentowności inwestycji przez 6-12 miesięcy - podstawowe wskaźniki firm są niewielkie dotknięte wynikiem krótkoterminowych inwestycji. Ale zdecydowanie wskazują niski średnich dochodów na horyzoncie przez 10 lat. Modelowe długoterminowe prognozy medium dochodów zbiorczych z inwestycji na akcje na rynkach międzynarodowych minus inflacja z strategów analitycznych butików badanie, GMO i innych, dają obecnie oczekiwaną wydajność nie więcej niż 0-2% rocznie. A im wyższy rynek akcji startuje w najbliższej przyszłości, tym mniej inwestorów otrzyma następną dekadę.

Z jeszcze gorszymi obligacjami. Prawdziwa wydajność (biorąc pod uwagę inflację) obligacji korporacyjnych z oceną inwestycji dwóch wiodących gospodarek, Stany Zjednoczone i Niemcy stały się negatywne. Innymi słowy, inwestycje w nich zmniejszają siłę nabywczą kapitału.

W takiej sytuacji klasyczny portfolio "60/40" może pokazać negatywny prawdziwy zbiorowy dochód w ciągu najbliższych 10 lat. Legendarna firma zarządzająca GMO przewiduje, że obecna dekada będzie "zagubiona" dla takiego portfela

Model opracowany przez autorytatywnego inwestora Johna Hussana, znanego z podejścia akademickiego do inwestycji, wynosi 60% udziałów, 30% obligacji i 10% gotówki - daje potencjalną wydajność minus 1,7% rocznie.

Ta nieprzyjemna perspektywa jest konsekwencją wyjątkowości nowego cyklu biznesowego na rynkach zapasów. Na horyzoncie przez 2-3 lata zobaczymy trzy zjawiska, które będą niezwykle negatywne we wszystkich klasach aktywów:

• Wzrost inflacji.
• Stopy procentowe.
• Zakończenie zastrzyków płynności na rynkach magazynowych przez banki centralne.

Alternatywa dla inwestora

Inwestorzy indywidualni, którzy nie są gotowi, aby znosić pobliską rentowność klasycznych portfeli w nadchodzących latach, mogą zwrócić się do doświadczenia specjalistów. Wielu z nich rozumie, że obligacje będą się pogorszyć niż inne aktywa klasy, a zatem zmniejszają udział obligacji w terenach dotyczących alternatywnych inwestycji w aktywach finansowych.

Jeden z najbardziej szanowanych inwestorów instytucjonalnych - University of Yale University Envention - przez 20 lat, od czerwca 2000 r. Do 2020 r., Otrzymał średni roczny zbiorowy dochód z 2,9% w dolarach. W Modelu Portfolio Fundacji w 2021 r. Największa waga (64,5%) jest rozliczana przez alternatywne narzędzia, których:

23,5% - maksymalne skumulowane strategie przychodów (bezwzględne strategie powrotu). Jest to zwykle kosz funduszy inwestycyjnych, w tym fundusze hedgingowe mające na celu uzyskanie pozytywnego dochodu w każdych warunkach: z wzrostem, upadkiem lub stagnacją rynkową. Zwykle kosz ma mniej zmienności niż tradycyjne portfolio magazynowe, a niższy maksymalny koszt przychodzący podczas upadku rynku;

23,5% - Uruchomienia (Venture Capital, Udostępnij w portfolio);

17,5% - fundusze, które finansują fuzje i nabycia absorpcji przy użyciu ramienia (wykup lewarowanego, LBO).

Wielu innych inwestorów zawodowych rozszerzył również korzystanie z alternatywnych narzędzi inwestycyjnych. Teraz ciekawe oczekiwane produkty i fundusze, które inwestują w fundusze finansowania handlu, są około 7% w perspektywie 12 miesięcy. W ciągu ostatnich kilku lat pożyczki funduszy (kredyt prywatny) stają się coraz bardziej popularne - są one alternatywą dla baneokratycznych banków, których rozporządzenie jest dokręcone rocznie. Oczekiwana rentowność wynosi 5% na nadchodzący rok.

Takie alternatywne inwestycje nie są dla wszystkich: bilet wejściowy jest bardzo drogi. W przypadku funduszy hedgingowych zaczyna się od 1 miliona dolarów. Ale w inwestycjach venture we wczesnych etapach istnieje 10 000-500 000 inwestycji w wysokości 10 000-500 000 USD. Wszystko zależy od projektu. Można znaleźć jakości prywatny kredyt, które są przyjmowane do biura kwoty od 100 000 USD. W portfolio bogatych prywatnych inwestorów, udział inwestycji alternatywnych jest dziś średnio 10%, inwestycje kapitałowe przedsięwzięcia (startupów) - około 5 %.

Na Międzynarodowych rynkach zapasów, moim zdaniem najbardziej udana będzie aktywna strategia inwestycyjna, zorientowana na:

• High-tech spółki z przełomowymi technologiami i szybkim wzrostem zysków (akcje wzrostowe);
• Firmy z zrównoważonym modelem biznesowym i stabilnym zyskiem, który jest reinwestowany w rozwój biznesu (mieszanki);
• Firmy wprowadzające innowacyjne technologie, które zmieniają strukturę poszczególnych branż i ekonomii (zakłóceń).

Ale ze wszystkimi inwestorami, nadal zaleca się spełnienie trzech ważnych zasad dotyczących udanych inwestycji:

• Nie ma znaczenia, ile zarabiasz pieniądze, - sukcesem inwestycji jest uniknięcie dużych strat, które mogą stać się katastrofalne dla twojego portfela i finansów.
• Ważne jest, aby uniknąć wszelkich produktów inwestycyjnych, programów zarządzania pieniędzmi, gdzie nie w pełni rozumiesz wszystkich cech instrumentu. Co dokładnie posiadasz? Jak pieniądze zarabiają na ten instrument? Jakie są zagrożenia? Jaka jest płynność? Jak również wiele innych czynników zawodowych, które należy uwzględnić, gdy rozwiązania inwestycyjne.
• Konieczne jest znalezienie własnego wygodnego poziomu ryzyka. Amplituda oscylacji rosyjskiego rynku akcji, z wyjątkiem złych lat (2008, 2014, 2020), wynosi około 30% rynków rozwiniętych - około 10%. Jeśli nie jesteś gotowy do podjęcia takiej amplitudy oscylacji, oznacza to, że udział udziałów w strukturze aktywów nie powinna przekraczać 10%, a udział konserwatywnych inwestycji (depozyty, nieruchomości) muszą być maksimum. Jeżeli inwestor podejmuje ryzyko, co jest powyżej jego wygodnego poziomu, następnie podczas współpracy rynku, zwykle trwa nieprawidłowe rozwiązania i często powoduje błąd śmiertelny - sprzedaje instrumenty finansowe, gdy muszą być kupowane.

Życzę wszystkim udanym inwestycjom!

Opinia autora może nie pokrywa się z pozycją edycji VTimes.